菜粕早报

菜粕观点和策略

• 基本面：菜粕震荡回升，主要受豆粕带动和技术性震荡整理影响。市场回归震荡，等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定的最终结果。现货需求旺季已过，但库存维持低位支撑盘面，中加贸易磋商仍存在变数，短期缺乏明确指引，维持震荡格局。中性
• 基差：现货2520，基差124，升水期货。偏多
• 库存：菜粕库存1.75万吨，上周1.8万吨，周环比减少2.78%，去年同期2.2万吨，同比减少20.45%。偏多
• 盘面：价格在20日均线上方但方向向下。中性
• 主力持仓：主力多单增加，资金流入。偏多
• 预期：菜粕受加拿大油菜籽反倾销最终裁定变数影响震荡回落，中加贸易关系改善传闻加剧短期震荡，关注后续发展。菜粕RM2601：2360至2420区间震荡

近期要闻

1. 国内水产养殖进入长假后淡季，现货市场供应短期偏紧，需求减少压制盘面；加拿大油菜籽进入收割阶段，中加贸易问题影响短期出口减少国内供应。
2. 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立，征收75.8%保证金，最终裁定结果尚有变数。
3. 全球油菜籽产量增产，加拿大产量高于预期。
4. 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯产量增加抵消影响，全球地缘冲突或有上升可能，支撑大宗商品。

利多因素

1. 中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征保证金。
2. 油厂菜粕库存压力不大。

利空因素

1. 国内菜粕需求逐渐进入淡季。
2. 中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果仍有变数，和解可能性存在。

主要风险点

1. 国内水产养殖需求长假后转淡。
2. 未来进口油菜籽到港增多。

当前主要逻辑

市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期。

研究结论

菜粕期货探底回升，现货相对平稳，现货升水小幅波动。豆菜粕现货价差低位震荡，进口菜籽到港量10月平稳，进口成本受关税扰动。油厂菜籽库存继续回落，菜粕库存周度环比持平，油厂菜籽入榨量维持低位。水产鱼类价格小幅回升，虾贝类维持平稳。短期菜粕市场受多空因素交织影响，维持震荡格局，关注加拿大油菜籽反倾销最终裁定和中加贸易关系发展。