沐曦股份基本面解读20251026

2025年10月27日22:00 关键词 木樨GPU C500 C600阿里巴巴腾讯百度中国电信国产化AI芯片科创板募资服务器云服务训练推理千卡集群摩尔交麦陈伟良信用 全文摘要 本次电话会议由一家计算机行业数据分析师主持，聚焦木樨公司科创板成功过会，募资约40亿人民币，主要用于高性能GPU和推理GPU的研发。木樨公司在AI芯片领域已取得显著进展，与多家知名企业和机构建立了合作关系，巩固了其在国产GPU市场中的竞争地位。分析师强调了木樨公司的研发实力、财务状况和市场布局，凸显公司在国产GPU行业的潜力和未来发展战略。 沐曦股份基本面解读-20251026_导读 2025年10月27日22:00 关键词 木樨GPU C500 C600阿里巴巴腾讯百度中国电信国产化AI芯片科创板募资服务器云服务训练推理千卡集群摩尔交麦陈伟良信用 全文摘要 本次电话会议由一家计算机行业数据分析师主持，聚焦木樨公司科创板成功过会，募资约40亿人民币，主要用于高性能GPU和推理GPU的研发。木樨公司在AI芯片领域已取得显著进展，与多家知名企业和机构建立了合作关系，巩固了其在国产GPU市场中的竞争地位。分析师强调了木樨公司的研发实力、财务状况和市场布局，凸显公司在国产GPU行业的潜力和未来发展战略。 章节速览 00:00木兮过会与AI芯片市场分析 分享了木兮科创板过会详情及募资计划，强调了高性能GPU和推理端GPU的投入。介绍了公司221年至24年芯片发货情况、产品结构与估值分析。预告了11月4日至6日在北京的策略会，其中AI开发科技资金分论坛将有木兮高管参与。 01:59初创GPU企业财务与市场拓展分析 一家成立于2020年的GPU企业，实际控制人陈伟良，产品涵盖C系列大卡、希思N系列GPU及七彩7系列GPU，营收从2022年的40万增至2024年的7.43亿，但因高研发投入持续亏损。2021至2024年9月累计销售2.5亿芯片，2024年AI芯片市场份额达1%，计划募投39亿发展新产品。 04:55 GPU芯片应用与市场拓展分析 对话围绕GPU芯片的应用与市场拓展展开，详细介绍了芯片在互联网企业、云运营商及智能中心、系统经销商与行业客户三大领域的应用情况。特别指出，运营商采购占据近半，体现了国家支持，同时强调了芯片在公有云服务与AI大模型训练推理中的作用，以及在智能中心建设中的需求延续性。 08:12 2024年木兮科技芯片销售与产品布局概览 2024年，木兮科技在互联网公司的推动下，芯片销售订单达14亿元，C500系列为主力产品，对标英伟达A100，营收占比超95%。公司规划下一代C7版，目标性能达A700水平。C600实现国产供应链闭环，支持FFP8精度，为万卡集群奠定基础。星云C系列及声思系列在推理领域规模化应用，与联想紧密合作。七彩G系列拓展至图像处理领域。 11:34公司GPU产品迭代与市场拓展策略 公司产品迭代周期在2到3年，已实现C500和C600的快速量产，C600作为首款全国产通用GPU，展现了技术实力和供应链整合能力。C600的发布与市场订单认可，预示着公司在硬科技领域的突破及未来潜力。此外，下一代产品西云分析版正在开发中，强调单卡性能、集群扩展能力和全流程国产化，为公司后续发展奠定基础。 16:40初创GPU公司木兮的股东背景及其加成分析 木兮作为初创GPU公司，面临生态短板、供应链风险、盈利挑战及客户信任等问题。其股东背景分为三类：知名投资机构与大佬提供资金与战略支持；产业资本如联想创投深化合作，解决产品落地问题；国家队如国调基金提供政策背书，助力政府订单获取。此外，A股上市公司和券商直投丰富商业生态，为IPO铺路。 19:02股权激励与技术团队：GPU领域梦之队的竞争力构建 讨论了公司通过股权激励吸引并保留顶级GPU领域人才的重要性，以及如何将高股权基数转化为实际竞争力。核心团队成员拥有超过20年的GPU研发经验，研发人员占比高达75%，硕士及以上学历员工占比近六成。公司在北京、南京、成都设立研发中心，实施大规模股票期权计划，累计授予超过6.3亿份期权，有效抵御同行人才挖角风险，促进中长期技术突破与商业化成功。 22:07木兮国产GPU的发展与竞争力分析 木兮在国产GPU领域处于初创第一梯队，通过全站自研技术、生态兼容与垂直深耕，以及全国产化供应链，实现了产品性能对标高端，并在商业化落地和资本实力方面取得显著进展。未来，木兮将坚持自研与生态建设，拓展六大领域市场，同时面对客户集中度、先进制程获取等挑战，以及与英伟达等巨头在软件生态上的差距，需持续优化战略以保持竞争力。 25:44摩尔与莫曦：估值分析与市场前景 对话深入探讨了摩尔与莫曦两家公司在估值方面的对比分析，聚焦于营收与增速、在售订单价值及未来收入潜力、市场空间与市占率、研发技术价值等维度。两家公司均展现出强劲的营收增长与订单潜力，但莫曦在专注赛道、盈利预期及国产高性能GPU战略上具有优势，而摩尔则以全功能CPU定位及庞大生态布局为亮点。市场预期两家公司都将获得高估值，未来关注点将集中在营收增速的可持续性、订单转化效率及下一代产品竞争力上。 发言总结 发言人2 他对木兮公司的基本情况进行了详细汇报。木兮公司成立于2020年，由陈伟良实际控制，持有22.94%的股份，上海交麦为控股股东。公司产品包括讯飞一体的大卡、希思N系列的推理GPU和七彩7系列的图形渲染GPU，重点销售C500系列。营收从2022年的40万增长到2024年的7.43亿，尽管研发资金累计达22.47亿元，公司仍处于亏损状态。核心技术包括GPU IP、执行机以及木西麦卡，兼容主流GPU生态。公司计划募投资金39亿元用于产品线扩展。产品销往互联网公司、云运营商和系统经销商等，国家力量支持下的大规模采购凸显。未来发展规划包括C600和C7系列的开发。股东背景强大，包括知名投资机构、产业资本和国家队，对公司发展贡献显著。人才队伍和股权激励计划强调团队技术实力和对公司贡献。与摩尔生成对比，从多个维度分析后，预计木兮市值在600亿到800亿区间。 发言人1 他，即国泰海通计算机行业数据分析师杨林，在电话会上首先欢迎各位参会，并明确会议于晚上七点开始。主要目的是汇报木樨在科创板的正式过会情况，预计募集资金约40亿人民币，将用于高性能GPU和推理GPU的投资。杨林提到，木樨上周五已过会，希望通过此次会议提供木樨的基本情况，以帮助听众对公司有更深入的了解。此外，他还预告了将于11月4日至6日在北京举办的策略会，其中有一个AI开发科技资金分论坛，木樨的副总孙总将出席分享国产AI芯片的相关信息。最后，杨林将时间交给了团队成员魏总，由魏总详细介绍木樨最新披露的招股说明书。 要点回顾 木樨公司在科创板过会后的基本情况和募资情况如何？ 发言人1：木樨公司于24号在科创板正式过会，募资约为40亿人民币，主要用于投资高性能GPU和推理端GPU的研发。 木樨公司的成立时间、实际控制人以及控股股东是什么？木樨公司的产品类别有哪些？ 发言人2：木樨公司成立于2020年，实际控制人为陈伟良，合计控制22.94%的股份。控股股东为上海交麦，是一个有限合伙持股企业。木樨公司的产品分为三大类别：讯飞一体的大卡（穆星云C系列）、希思N系列推理GPU以及七彩7系列图形渲染GPU。 木樨公司的财务状况和研发投入如何？ 发言人2：公司在22年到24年期间营收大幅提升，从40万增长至7.43亿，但因行业特性研发和市场拓展需要大量资 金，处于亏损状态。累计研发投入约22.47亿元。 木樨公司的核心技术和市场份额占比是多少？木樨公司募投资金将用于哪些产品？ 发言人2：公司核心包括GPU IP、执行机和木西麦卡软件站等技术，并兼容主流生态。21年到24年9月份累计销售2.5万颗芯片，在24年AI芯片市场份额占比约为1%。募投资金39亿元主要投向三个产品方向：宣推一起的大卡、推理方面的卡以及为后续做前瞻性研究和储备。 木樨公司的市场战略及产品去向有哪些？木樨公司的订单性质和客户类型有哪些特点？ 发言人2：公司坚持1+6+X战略，以GPU为基础算力，深度布局六大行业。产品主要应用在云端和边端算力市场，已进入阿里巴巴、腾讯、百度等大型互联网公司以及中国电信等云运营商和智能中心采购名单。订单性质多样，包括运营商采购接近一半，表明有国家力量支持；还有商业化采购、技术验证、生态共建等。客户类型涵盖运营商、系统经销商、行业客户等。 2024年对于互联网公司入场意味着什么？ 发言人2：2024年标志着该互联网公司正式大规模进入市场并获得主流需求方的认可，显示出其产品有持续旺盛的市场需求。 公司目前的产品体系以及重点产品是什么？星云C500的市场表现如何？ 发言人2：公司目前的产品体系以星云C系列为主，其中C500系列是主力旗舰芯片，在推理和训练领域都有应用，尤其C500系列销量最高，性能对标英伟达的A100。此外，C600是全流程国产供应链闭环的重要产品，支持FFP8精度和meta s link扩展技术，为万卡集群应用打下基础；下一代产品C7版预计性能能达到A700水平。星云C500在2024年的销售额强劲，创造了约3.18亿营收，其板卡价格为4.7万，绑卡加上服务器销售占据了当年营收的63.5%左右。2025年Q1，幸运税务版系列的板卡和服务器销售额达到3.14亿，占营收比重98%。 C600产品的意义与公司未来发展有何关联？ 发言人2：C600作为首款全国产的通用GPU，展示了公司强大的技术实力和整合国产供应链的能力，实现了高端芯片的完全自主可控，符合科创板支持硬科技和突破卡脖子技术的要求。同时，C600的发布及14.3亿在手订单表明公司既有技术突破也有市场认可，为后续发展奠定了坚实基础。 公司在芯片迭代方面的情况如何？下一轮芯片产品的规划及市场反馈如何？ 发言人2：公司在招募说明书中提到，云端智能产品的迭代周期通常为两年，边缘端智能芯片迭代周期在2到3年。虽然面临供应链外部不确定因素，但公司三年内实现了两款芯片一次投片并成功量产，例如C500从首次回片到量产仅用半年时间。下一轮芯片产品为幸运C600，预计将在2025年7月进行首次偏航，并于同年12月开始风险调查。C600已在2025年世界人工智能大会上展示样品，并与互联网、运营商金融等多个行业进行推荐交流和下游推广，已有多个互联网公司、金融机构及OEM厂商表现出强烈的测试和适配意愿。 下一代产品西云分析版的特点是什么？ 发言人2：西云分析版产品预计在2025年4月立项，目前处于软硬件控制和产品设计开发阶段，已完成大部分核心设计和功能验证，将基于国产先进工艺进行性能调优。该产品具有单卡性能出色、集群扩展能力强以及全流程国产化三大特点。 木兮作为一个初创的GPU公司，面临哪些主要问题？木兮的股东背景如何为其解决问题提供支持？ 发言人2：木兮面临行业初创公司共通的四个问题：一是生态方面的短板；二是供应链上的风险；三是初创公司普遍未实现盈利，需要持续烧钱；四是获取客户信任。木兮的股东分为三个类别。首先，知名投资机构和葛卫东等大佬持股比例较高，红杉资本、金融创投等也在股东名单中，这些财务投资者提供了资金支持，并在战略规划和公司治理方面给予专业经验。其次，产业资本如联想创投与木兮深度合作，推出国产AI一体机，解决了产品落地问题。第三，国家队包括国调基金、中国互联网投资基金等参与投资，为公司带来政策背书，便于对接政府订单和运营商设备采购。 木兮团队成员背景及人才队伍建设情况如何？木兮在国产GPU领域的竞争力如何，未来发展战略是什么？ 发言人2：木兮拥有高度股权激励机制，并已实施大规模股票期权计划。其核心团队堪称GPU领域的“梦之队”，联合创始人陈伟梁、彭丽和杨建均来自AMD上海公司，平均拥有20年高性能GPU研发经验。截至2025年三月末，公司员工总数870人，研发人员占比高达75%，高学历人才密集，且