点评报告业绩持续改善，消费电子场景打开成长空间

宇晶股份（002943.SZ）通用设备 2025年10月27日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（维持） 分析师：王可执业证书编号：S0740519080001Email：wangke03@zts.com.cn 总股本(百万股)205.46流通股本(百万股)132.47市价(元)33.98市值(百万元)6,981.47流通市值(百万元)4,501.29 报告摘要 事件：公司发布2025年三季报，2025年前三季度，公司累计实现营收7.17亿元，同比下降24.03%；实现归母净利润0.23亿元，同比下降28.99%；实现扣非归母净利润0.09亿元，同比下降61.19%。其中，单三季度实现营收2.34亿元，同比增长10.01%；实现归母净利润0.11亿元，同比增长172.80%；实现扣非归母净利润0.08亿元，同比增长143.79%。 业绩扭亏，盈利能力持续改善 （1）成长性分析：2025年前三季度，公司营收7.17亿元，同比下降24.03%。2025上半年以来已实现扭亏为盈，Q2、Q3连续两个季度净利润为正，处于业务复苏阶段；单三季度营收2.34亿元，同比增长10.01%。2025年上半年，公司海外业务营收占比4.39%，较上年同期大幅增加，出海进程稳步推进。 （2）盈利能力分析：2025年前三季度，公司销售毛利率为24.05%，同比提升0.54pct，销售净利率为2.30%，同比下降0.38pct；上半年销售/管理/财务费用率分别为4.35%、7.22%、3.62%，分别同比为+0.27pct、+0.93pct、+1.72pct，三项费用之和为15.19%，同比上升2.92pct。 （3）营运能力及经营现金流分析：2025年前三季度，公司存货周转天数190.45天，同比减少28.53天；经营活动产生的现金流量净额1.72亿元，同比增长323.88%，凸显公司在现金流管理上的韧性。 相关报告 1、《切磨抛设备领军企业，受益消费电子产业升级浪潮》2025-10-10 （4）研发投入分析：2025年前三季度，公司研发投入为0.41亿元，占营收比重5.67%。截至2025上半年，公司及子公司已获专利授权250项，为公司产品持续更新升级奠定了坚实的基础。 绑定苹果供应链，受益于消费电子产业升级。受AI技术爆发推动，消费电子产业景气度持续回暖，2025年第二季度全球智能手机出货量达2.952亿部，同比增长1.0%，实现连续8个季度增长；当前各大消费电子终端厂商正通过创新产品类型、拓展应用场景挖掘产业机遇，向价值链高端转型升级。公司通过蓝思科技、富士康等头部客户切入苹果供应链，其研发生产的高精密多线切割机、配套金刚线及研磨抛光机，广泛用于消费电子硬脆材料的切割、研磨、抛光等关键环节，获得行业知名企业认可且深度应用于智能手机、穿戴式智能设备等智能终端领域。 光伏出海业务加速落地，订单交付驱动增长。光伏出海业务订单交付与市场拓展对公司业绩形成双重支撑。公司2024年披露的6.44亿海外光伏订单在2025年陆续交付，成为营收增长的直接动力。在产品布局上，公司形成多线切割机、金刚石线、热场系列产品的完整矩阵，可满足海外客户一体化需求。行业层面，2025年全球光伏新增装机有望达630GW，国内产业链出海趋势明确，为公司后续订单获取奠定基础。 受益于国内8英寸SiC扩产和国产设备替代，积极研发12寸硅片设备。SiC作为第三代半导体材料需求广阔，目前8英寸SiC加速扩产，且内存、逻辑等芯片驱动12英寸硅片需求扩张，2025-2027年全球12英寸硅片设备支出预计达4000亿美元，国内正积极扩产并加速国产替代。公司应用于8英寸SiC衬底加工的数控切磨抛设备已实现下游客户批量销售，且应用于半导体12寸硅片切割的高精密多线切割设备研发正顺利推进。 维持“增持”评级。公司单三季度盈利大幅改善、经营现金流由负转正，叠加订单交付加速，基本面呈现明确复苏信号。后续公司有望受益于消费电子产业升级、半导体产业扩产以及光伏出海业务。我们看好公司发展，上调盈利预测：预计公司2025~2027年归母净利润分别为0.28、2.20、3.28亿元（前值为0.24、1.97、3.15亿元），根据最新股价，对应PE分别为249、32、31倍，维持“增持”评级。 风险提示：行业波动风险、公司业务不及预期的风险、产品研发不及预期的风险、研报使用的信息存在更新不及时风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。