点评报告业绩持续改善，消费电子场景打开成长空间

宇晶股份2025年前三季度业绩表现及未来展望总结：

核心观点与业绩表现
2025年前三季度，公司营收7.17亿元（同比下降24.03%），归母净利润0.23亿元（同比下降28.99%），但扣非归母净利润0.09亿元（同比下降61.19%）。单三季度营收2.34亿元（同比增长10.01%），归母净利润0.11亿元（同比增长172.80%），扣非归母净利润0.08亿元（同比增长143.79%），显示业务复苏迹象。公司上半年已扭亏为盈，海外业务营收占比达4.39%，出海进程加速。

盈利能力与运营分析

• 盈利能力：销售毛利率24.05%（同比提升0.54pct），销售净利率2.30%（同比下降0.38pct）；费用率方面，销售/管理/财务费用率分别同比上升0.27pct、0.93pct、1.72pct，三项费用合计同比上升2.92pct。
• 营运能力：存货周转天数190.45天（同比减少28.53天），经营活动现金流净额1.72亿元（同比增长323.88%），体现现金流管理韧性。
• 研发投入：前三季度研发投入0.41亿元（占营收比重5.67%），累计获专利授权250项，支撑产品迭代升级。

业务驱动因素

1. 消费电子：绑定苹果供应链（蓝思科技、富士康等客户），受益AI技术推动的产业回暖，高精密多线切割机等产品应用于智能手机等领域。
2. 光伏出海：2024年6.44亿海外订单在2025年交付，多线切割机等产品形成完整矩阵，全球光伏装机量预计达630GW，助力后续订单增长。
3. 半导体：8英寸SiC设备已实现批量销售，12寸硅片切割设备研发顺利，受益国内扩产及国产替代趋势，预计2025-2027年全球12寸硅片设备支出达4000亿美元。

研究结论与评级
维持“增持”评级，上调2025-2027年归母净利润预测至0.28/2.20/3.28亿元（对应PE分别为249/32/31倍）。看好公司受益于消费电子升级、半导体扩产及光伏出海，但需警惕行业波动、业务不及预期等风险。