有色金属：海外季报：Core 继续储备约 5,000 吨锂辉石精矿和 75,000 吨锂粉，且 Finniss 的所有锂辉石包销义务现已解除，未来 100% 的产量将不受任何限制

►财务状况与资本管理 1、资产负债情况 本季度末，核心部门银行现金余额为3590万澳元（2025年6月30日：2350万澳元），不包括本季度末（2025年10月10日）后批准的第二期配售的额外2080万澳元（扣除成本前）。 现金余额环比增长的原因是本季度启动的融资活动所得款项。 现金流出符合预期，具体如下： •收购破碎厂的最终款项950万澳元 •与终止赣锋包销协议相关的一次性非经常性付款300万澳元（200万美元） •Finniss现场维护费用120万澳元，主要用于DMS工厂的维护和维护，以确保运营准备就绪，以及现场人员工资 •勘探支出50万澳元，主要用于勘探人员工资和矿权租金 •与员工及其他公司相关费用相关的支出390万澳元 相关研究： 1.《能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动》2024.10.132.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪 Core做出了战略决策，这些决策有助于大幅减少负债，增强其财务状况，并改善资产负债表，Finniss运营期间的所有包销合同和有偿合同现已全部解决。所有与最终投资决策(FID)相关的实质性勘探活动和计划均根据当前资金情况及其与推进Finniss项目最终投资决策(FID)的相关性进行评估。 锡持续去库或支撑锡价》2024.09.29 3.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需求仍存向好预期或支撑锡价》2024.09.21 Core继续储备约5,000吨锂辉石精矿和75,000吨锂粉，如果市场情况好转，这些库存仍可供出售。 2、融资 2025年8月下旬，公司启动了一项融资计划，并获得了坚定的承诺，将通过两期配售（配售）和后续的SPP，以每股0.105澳元的价格筹集5000万澳元的总收益。 此次配售获得了新机构投资者的大力支持，其中包括来自美洲和澳大利亚的精选优质基石投资者，领投方为专注于大宗商品投资机会的私人控股精品资产管理公司Fourth Sail CapitalLP。 此次融资将使Core能够加快FID的推进，开展运营准备 工作，并增强Core的资产负债表，以支持正在进行的战略融资流程。 此次配售分为两批，具体如下： •第一期：根据澳大利亚证券交易所上市规则7.1，Core利用其配售能力发行约2.781亿股新股，募集资金约2920万澳元（扣除成本前）。第一批股票于2025年9月4日发行。 •第一期：约1.981亿股新股，募集资金约2080万澳元（扣除成本前），该方案已于2025年10月10日举行的股东大会上获得批准。第二批股票将于股东大会结束后不久结算。 本次特殊股权激励计划（SPP）的发行价格为每股0.105澳元，与本次配售价格相同，面向澳大利亚和新西兰的合格股东。SPP于2025年9月29日发行约4130万股CXO新股，募集资金约430万澳元。公司感谢本次配售的参与者及其支持。 3、项目及战略融资进展 本季度，岩土工程、水资源管理、矿山设计和运营排序等关键技术工作取得了实质性进展，并按计划顺利完成，以支持最终投资决策。这项工作将继续降低重启计划的风险，并与重启研究中设定的范围保持一致。战略融资流程正在按计划推进，优质交易对手方表现出浓厚兴趣。后续进展将在日常运营中提供。 ►Finniss锂矿运营 1、矿石储量更新 自2025年5月14日发布Finniss重启研究报告以来，公司持续改进并进一步降低Finniss的运营计划风险（图1）。通过利用已完成的大量研究工作，公司宣布了Carlton矿的矿石储量估算(ORE)，以补充Grants和BP33矿床的现有矿石储量。 Carlton矿的矿石储量估算及相关假设由独立顾问与Core的合格人员共同制定并提供支持。支持信息和JORC表1可在2025年9月10日发布的澳大利亚证券交易所公告“Carlton矿更新后矿石储量”中找到。 包括Carlton矿床在内的Finniss项目的矿产资源估算(MRE)未发生变化。表1列出了Finniss项目的MRE。 Carlton矿的矿产资源此前已纳入重启研究的采矿计划。其中，探明和指示资源量涵盖了拟建矿山寿命的第9年至第20年，推断资源量涵盖了第13年至第204年。截至本公告发布，Carlton矿81%的探明和指示资源量已转换为矿石储量。 2、矿石储量 项目整体矿石储量估算增加42.0%，达到1520万吨（品位为1.26%），其中金属含量增加38.7%，达到19.2万吨Li2O。 已估算Carlton的探明和概算矿石储量。已探明矿产资源量转换为探明矿石储量，已指示矿产资源量转换为概算矿石储量，并应用了修正系数。尚未从探明矿产资源量推算出概算矿 石储量。矿产资源量估算所依据的矿产资源量（MRE）分类标准如下： •钻井数据间距、品位和地质连续性以及数据完整性。 •地质和数据质量及可信度的相对贡献，以及品位可信度和连续性。 •对探明和指示矿产资源量的可信度足以允许在技术和经济研究中应用修正系数。 所用假设的置信度为预可行性水平。Carlton ORE的生效日期为2025年9月5日。 ►公司 1、赣锋包销协议结算 本季度，Core一次性支付300万澳元（200万美元）现金，终止与赣锋锂业有限公司（赣锋）就锂辉石精矿销售达成的现有包销协议。 Finniss的所有锂辉石包销义务现已解除，Finniss未来100%的产量将不受任何限制。这为Core提供了完全的市场营销灵活性，所有未来生产的锂辉石精矿均可提供给项目合作伙伴或进行现货销售。此外，这还为Finniss当前的战略融资流程提供了更大的选择权，增强了公司与其他新交易对手合作的能力。 2、其他披露 截至2025年6月30日，Core的资本结构如下：•2,462,390,658股普通股•17,034,852份非上市履约权•7,500,000份非上市期权。 表2 Finniss矿石储量估算（含金属） 资料来源：公司财报、华西证券研究所 风险提示 1）下游需求增速不及预期；2）全球在产矿山产量超预期；3）全球新建及复产项目进度超预期；4）地缘政治风险。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。