有色金属周度策略

有色金属周度策略Metal Futures Weekly Strategy 摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 【投资建议】原油价格大涨，提升商品整体价格中枢，金银市场资金流出，逐步向有色板块切换，沪铜突破盘整区间，前期处于绝对高位的金铜比出现回落，未来仍有下降空间。美国市场的虹吸效应当前犹在，造成全球铜库存的结构性矛盾难解，本周国内库存加速去化。今年前三季度国内固定资产增速转负，外部压力不确定性增加，四季度宏观层面有望进一步发力，提振铜需求。国内冶炼厂检修增多，电解铜产量9月出现拐点，环比下降明显。随着原料端供给约束的增强，预计四季度国内电解铜产量将持续下降。国内铜需求将进入旺季，铜杆，铜箔和铜板带用铜量有望增加，铜材企业开工率有望提升，国内库存处于低位，铜价易涨难跌。鲍威尔近期表态偏鸽，并表示将结束美联储自2022年以来的QT。商品属性和金融属性的共同驱动下，未来铜价中枢有望上移，操作上建议逢低做多。沪铜短期上方压力区间在89000-90000元/吨附近，下方支撑区间在84000-85000元/吨附近。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年10月25日星期六 【套利建议】全球第二大铜矿遭遇不可抗力，将改变未来较长时间的铜供应曲线。铜合约间预计逐步转向Contango结构。可考虑铜2512和2601合约间的反套机会。 【期权建议】 当前铜期权隐含波动率处于高位，考虑到铜价短期易涨难跌，期权策略上可考虑卖出近月轻度虚值看跌期权以收取权利金。 铝产业链： 【投资建议】盘面资金流入较多上行动能持续累积，建议偏多思路为主，上方压力区间21300-21800，下方支撑区间20200-20500，可买入虚值期权做保护。氧化铝现货价格继续下跌，在产产能周环比持平，盘面持续偏强运行，建议偏多思路为主，上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2600-2700，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金因废料供应紧张支撑盘面，盘面走势与沪铝同频，建议偏多思路为主，上方压力区间20800-21000，下方支撑区间20000-20200，可买入虚值看跌期权做保护。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【套利建议】暂无 【期权建议】铝可考虑买虚值看跌做保护 锡： 【投资建议】沪锡在板块共振影响下震荡走强，基本面旺季需求略有好转但程度有限，较高锡价抑制现货交投。建议短多思路对待，关注其他有色品种走势的影响，还需关注矿端情况以及宏观影响。上方压力区间290000-300000，下方支撑区间260000-270000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权。 【套利建议】暂无较好套利机会【期权建议】可考虑买虚值看跌做保护 锌： 【投资建议】贸易形势本周波动变化有所缓和，美元整理，十五五 期货研究院 规划出台提振有色金属，伦锌库存偏低且现货升水一度升至97年以来新高，我国出口窗口打开，跟随伦锌有所回升，而我国进口及国产矿加工费本周均显现下滑，矿端强势也支持国内锌价，但下游需求依然偏淡开工下滑。沪锌反弹走势易波动，上方压力暂看22500-22600附近，下档支撑关注21700-21800附近，低位买入牛市价差持有，或可继续卖出虚值看跌。 【套利建议】无 【期权建议】买入牛市价差，或卖出虚值看跌 铅： 【投资建议】贸易形势缓和，有色整体偏暖，再生铅复产不及预期而部分区域有环保物流扰动，市场阶段忧虑供应不足带来价格突破低位震荡区，涨价可能会刺激再生铅开工回升以及进口补充增加，实现需要时间，阶段偏强延续，而外盘铅库存继续有所下降，走势也易有波动。铅价显著回升后偏强整理，尤其是近月合约相对偏强，短期下方继续关注17300-17500支撑，上档暂关注17800-18000压力位，震荡偏强延续，关注外盘板块整体走向，建议备兑看涨。 【套利建议】无 【期权建议】备兑看涨 镍及不锈钢： 【投资建议】美元本周偏强整理，贸易形势缓和，我国重要会议召开政策提振，有色板块转暖显现轮动，镍供强需弱结构矛盾仍存，矿端偏强，近期不锈钢端需求有所转淡，硫酸镍偏强，精炼镍供应充足库存高位继续带来压力。沪镍波动略反弹，上档继续暂观12.5-12.8万元压力位，下档暂观11.8-12万元附近支撑，逢低略偏多为主，关注板块共振节奏变化及自身供需驱动。贸易不确定性缓和，我国十五五规划建议出台政策偏暖，不锈钢自身供需偏淡，成本较强，近期继续降库，震荡格局延续。不锈钢期货波动反弹，支撑位暂看12500-12600附近，目前来看支撑仍存，上方暂关注13000- 13200压力，继续区间波动，镍/不锈钢波动反复。 【套利建议】无 【期权建议】逢低卖出虚值看跌 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属现货市场....................................................................................................................6第四部分有色金属产业链关键数据追踪..................................................................................................6第五部分有色金属套利.........................................................................................................................16第六部分有色金属期权.........................................................................................................................21 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观主导逻辑： 中美贸易关系形势变化缓和，风险偏好回升，贵金属强势告一段落，而有色金属在铜强势带动下，近期板块呈现波动回升迹象，近期多品种已在内外盘基本面出现异动之下显现回升。而市场本周关注主要逻辑如下： 1、政策预期长期仍向好，我国十五五规划建议，建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基。 坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，坚持智能化、绿色化、融合化方向，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国，保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系。要优化提升传统产业，培育壮大新兴产业和未来产业，促进服务业优质高效发展，构建现代化基础设施体系。加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力。有色金属作为其中重要的原料提供方将持续受到关注。 2、我国公布一系列经济数据，显现经济韧性与压力并存，房地产相关领域继续显现压力状态，而制造业表现继续较好。中国三季度GDP同比增长4.8%，前三季度同比增长5.2%。中国1-9月份，全国固定资产投资同比下降0.5%，制造业投资增长4.0%。中国9月规模以上工业增加值同比6.5%，装备制造业和高技术制造业增势较好。中国1-9月全国房地产开发投资同比下降13.9%，新建商品房销售面积同比下降5.5%。中国9月社会消费品零售总额同比增长3%，限额以上单位餐饮收入下滑1.6%。9月70城房价：各线城市商品住宅销售价格环比下降，二、三线城市二手房环比跌幅0.7%和0.6%。国家统计局：前三季度，全国居民人均可支配收入同比实际增长5.2%。 3、降息预期继续有所强化。美国9月核心CPI环比增长0.2%，为三个月来最慢增速，美联储年内再次降息预期升温。美国10月Markit制造业PMI初值52.2%，好于预期。 有色板块在避险情绪修复后逐渐加温，近期贵金属调整，有色多品种获资金流入题材支持出现回升，有色板块注意轮动走势，板块共振。铝是LME金属周除铜以外被相对看好的品种，近期走势趋于活跃，铝代铜预期有所升温，海外供应扰动也有助力。伦锌库存可用量不足一日，现货溢价飙升至1997年以来最高水平。而伦铅库存也显现大量注销，花旗意欲提出大量铅库存，国内现货低库存阶段供应扰动引发共振回升。近期有色整体整体表现偏暖，继续关注宏观情绪，资金流向及基本面配合度变化。 下周关注：美联储10月议息会议决议，未来降息路径关注；中美贸易谈判进展等。数据方面，关注我国PMI数据等。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属现货市场 第四部分有色金属产业链关键数据追踪 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院