有色金属周报-工业硅&多晶硅：暂无明显变动，价格维持区间整理

暂无明显变动，价格维持区间整理 2025年10月28日 研究所祁玉蓉从业资格号：F03100031投资咨询从业证书号：Z0021060TEL：010-8229 5006 摘要 工业硅 多晶硅 成本&利润：在反内卷情绪及需求提升带动下，硅煤、石油焦、电极等价格有所回升，此外，西南产区逐渐从丰水期转向平枯水期，电力成本将逐步抬升。 供给端：上周周产29,500吨，环比小幅下滑。9月多晶硅产量13万吨，与8月基本持平，1-9月多晶硅累计产量94.16万吨，累计同比减少33%，预计10月多晶硅产量维持增量，环比增加约3-5千吨左右。 供给端：平枯水期即将来临，生产成本抬升，西南产区多数硅企预计月底开始停产，少部分暂时观望；与此同时，新疆、甘肃、内蒙等西北地区个别硅企有增开意愿，当前开工相对稳定。 需求端：上半年终端装机抢装透支部分下半年需求，国内招投标项目减少，组件端压力较大，对上游需求难有明显备库动作；电池片随着订单交付及海外需求退坡，支撑不足；硅片端来看，10月多家企业实际有提产，硅片环节排产超预期，当前虽然头部企业仍以挺价为主，但二三线及尾部企业面临库存及现金流压力，部分企业下调报价。 需求端：多晶硅10月产量或仍有小幅提升，对工业硅需求有所增量；有机硅企业多处于降负或检修状态，对工业硅需求难有增量，因需求不佳，价格明稳暗降；硅铝合金暂无增减产计划，开工相对平稳。工业硅需求整体依旧偏弱。 库存：当前厂家多处于正常生产状态，但因价格相对低位，出货意愿较低，西南地区厂库持续累积。 库存：截至10月16日，多晶硅总库存25.3万吨，硅片库存17.31GW。截至10月17日，多晶硅注册仓单8,610手。 市场展望：硅市基本面暂无显著改善，供给端增减并存，整体持稳，需求端刚需采购为主，硅市维持供强需弱的过剩格局，需求不佳依旧是制约硅价上行的主要因素，预计短期硅价维持区间整理，运行区间8,300-9,300元/吨，后续持续关注宏观情绪波动及供给端开工情况。 市场展望：终端需求不佳，多晶硅市场成交清淡，整体观望为主，价格重心在政策利好预期及基本面弱势的博弈中维持高位区间震荡，后续持续关注产业政策落地及宏观情绪。 风险因素：宏观风险，硅企非预期减停产。 风险因素：宏观风险，政策风险。 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 增减并存，硅企开工相对平稳 目录CONCENTS 3 多晶硅市场成交清淡，价格仍坚守高位 4 新订单不佳，有机硅价格回落 5 铝合金开工小幅波动 6 库存小幅波动 1 产业链价格回顾 2 增减并存，硅企开工相对平稳 目录CONCENTS 3 多晶硅市场成交清淡，价格仍坚守高位 4 新订单不佳，有机硅价格回落 5 铝合金开工小幅波动 6 库存小幅波动 2.1刚需采买为主，硅石价格弱稳 2.1丰枯水期交替，西南地区电价将逐步抬升 2.1原料抬升与需求不佳博弈，电极价格探涨乏力 •电极价格持稳 •截至10月24日，碳电极均价7,200元/吨，环比持平，石墨电极12,450元/吨，环比持平 2.1硅煤价格暂稳，石油焦价格稳中向好 2.2硅价低位反弹，硅企利润明显好转 •9月全国工业硅553#平均利润-1,029元/吨，环比回升252元/吨•9月全国工业硅421#平均利润-665元/吨，环比回升267元/吨 •10月24日当周，硅企开炉数环比减少1台，主要来自内蒙古地区 2.3西南开工逐步回落 2.4现货价格略偏弱 2.4现货价格略偏弱 1 产业链价格回顾 2 增减并存，硅企开工相对平稳 目录CONCENTS 3 多晶硅市场成交清淡，价格仍坚守高位 4 新订单不佳，有机硅价格回落 5 铝合金开工小幅波动 6 库存小幅波动 3.1增减并存，周产回落 •上周多晶硅产量29,500吨，环比减少1,500吨•截至10月23日，多晶硅库存25.8万吨，增加0.5万吨•9月多晶硅产量13万吨，较8月小幅下滑，预计10月有小幅增量 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.2盘面低位回升，现货价格小幅跟涨 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.3硅片：原料挺涨预期下，硅片价格稳中有升 3.3电池片：需求不确定性较强，下行压力较大 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.组件：大版型价格调涨，市场分化明显 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 增减并存，硅企开工相对平稳 目录CONCENTS 3 多晶硅市场成交清淡，价格仍坚守高位 4 新订单不佳，有机硅价格回落 5 铝合金开工小幅波动 6 库存小幅波动 •9月中国DMC开工率71.25%，环比下降4.38个百分点 •9月DMC产量21.02万吨，环比减少1.29万吨•近期来看，多家企业处于降负生产或检修状态，上周云南地区某装置亦进入检修状态 4.2前期订单基本完成交付，价格有所承压 •有机硅价格下滑 •截至10月24日，DMC平均价11,100元/吨，环比下跌1.77%；107胶平均价11,500元/吨，环比持平；硅油平均价12,850元/吨，环比下跌0.77%•前期订单基本完成交付，新订单承接乏力，库存累积压力较大，有机硅价格回落 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 增减并存，硅企开工相对平稳 目录CONCENTS 3 多晶硅市场成交清淡，价格仍坚守高位 4 新订单不佳，有机硅价格回落 5 铝合金开工小幅波动 6 库存小幅波动 5.1铝合金开工上移 •10月23日当周，原生铝合金开工率59%，环比提升0.6个百分点•10月23日当周，再生铝合金开工率58.6%，环比持平 5.2铝合金价格上行 •铝合金价格回升 •截至10月24日，ADC12均价21,200元/吨，环比上涨0.71%•截至10月24日，A356均价21,650元/吨，环比上涨1.17% 1 产业链价格回顾 2 增减并存，硅企开工相对平稳 目录CONCENTS 3 多晶硅市场成交清淡，价格仍坚守高位 4 新订单不佳，有机硅价格回落 5 铝合金开工小幅波动 6 库存小幅波动 6.1库存小幅波动，仓单减少 •截至10月23日，工业硅社会库存（社库+交割库）55.9万吨，环比减少0.30万吨；新疆、云南、四川三地厂库合计16.77万吨，环比减少0.03万吨•截至10月24日，交易所注册仓单48,327手，折现货24.16万吨 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！