禾赛2025财年展望乐观
禾赛在2025年第二季度表现优异，激光雷达产品出货量达352,095台，同比增长306.9%。其中，应用于ADAS激光雷达出货量303,564台，同比增长306.9%；应用于机器人激光雷达出货量48,531台，同比下降1.8%。出货量增长带动集团收入同比增长53.9%，达到7.1亿元人民币，其中7.0亿元人民币来自产品销售。第二季度毛利率从第一季度的41.7%提升至42.5%，净利润率为6.2%。
价格动态与平均售价趋势：大众市场产品强劲销售导致平均售价下滑。2025年第一季度，应用于ADAS激光雷达的平均售价为2,253.9元人民币，应用于机器人激光雷达的平均售价为3,597.7元人民币。第二季度，激光雷达产品整体平均售价降至1,986.4元人民币，同比跌幅约57.9%。价格下滑主要由于大众市场激光雷达产品销售增长，特别是随着激光雷达在大众汽车市场普及，为更具竞争力的产品创造了机会，如禾赛提供的ATX型号，价格约为200美元。
应用于机器人激光雷达强劲销售：应用于机器人激光雷达销售增长强劲，主要得益于割草机器人强劲的市场需求。2025年上半年，禾赛应用于机器人激光雷达出货量达98,262台，同比增长692.9%。JT系列产品累计出货量在2025年第二季度末超过100,000台，根据GGII数据，集团成为中国机器人激光雷达出货量第一供应商。割草机器人预计将继续成为应用于机器人激光雷达需求的主要驱动力。此外，集团将向Kutting Technology供应30万台JT系列激光雷达，该公司是追求家用清洁机器人生态系统的一部分。
应用于ADAS激光雷达销售前景复杂：集团应用于ADAS激光雷达销售同比增长237.5%，达到449,651台，主要受ATX型号增长推动。2025年第二季度，集团从9家OEM的20个型号获得新合同，并在与欧洲和日本OEM的合作中取得显著进展。集团目前主要客户包括理想汽车、小米和零跑汽车，并在自动驾驶出租车激光雷达市场保持领先地位。然而，来自同业的竞争加剧，同业在主要客户供应链的渗透有所提升，表明OEM可能未来会采用多家供应商，以确保激光雷达供应的稳定性。
2025财年展望乐观：禾赛为2025财年设定120万至150万台的销售目标，其中约100万至130万台预计为应用于ADAS激光雷达。此外，预计至2025年底，集团年产能将达到200万台。
同业比较：同业对主要客户供应链的渗透、来自同业新解决方案的竞争、应用于其他机器人的激光雷达难以变现等因素为集团带来风险。
财务报表：西牛证券提供财务数据支持，并对禾赛进行评级为“强烈买入”。
