2025年三季报点评：Q3利润高增，折叠屏、AI硬件、人形机器人拓市场

Q3利润高增，折叠屏、AI硬件、人形机器人拓市场 2025年10月28日 ➢事件：2025前三季度公司累计实现营业收入38.26亿元，同比+16.80%，实现归母净利润为3.48亿元，同比+72.56%，扣非归母净利润为3.41亿元，同比+106.81%。2025Q3营业收入实现13.84亿元，同比+14%，归母净利润1.15亿元，同比+164.38%，扣非归母净利润为1.23亿元，同比+196.21%。 推荐维持评级当前价格：9.98元 ➢25Q3毛利率、净利率大幅改善，控费能力增强，研发加大投入。单季度来看，2025Q3毛利率为25.8%，同比增加2.3pct，净利率为8.51%，同比增长4.7pct。2025年Q3，公司期间费用率同比减少2.7pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.23%/4.29%/2.56%/0.23%，分别同比变化-1.74/-0.33/+0.27/-0.90pct，其中销售费用同比-19.31%，研发费用同比+27.21%，净利润的提升一方面来自于毛利率改善，一方面来自于费用端改善。 ➢折叠屏手机有望在2026年迎来快速增长，拉动3C钻攻机销量提升。根据Omidia调研，2025年上半年全球折叠屏出货量大约660万台，中国市场是主要亮点，同比增长32.8%，主要由华为Mate和Pura X系列驱动，根据Omidia预测，2026年折叠屏智能手机出货量将实现同比激增51%，并将持续带动2027年的市场动能。公司拳头产品钻攻机，基本已实现下游3C核心用户的全面覆盖，市场占有率领跑行业，现已迭代至第八代，部分性能超越国际一线品牌，并已实现进口替代。随着3C行业复苏，公司拳头产品钻攻机销量大增，公司2025Q1-Q3合同资产金额同比大幅增长173.97%，体现在手订单充足。 分析师李哲执业证书：S0100521110006邮箱：lizhe_yj@glms.com.cn分析师周晓萌 执业证书：S0100525080003邮箱：zhouxiaomeng@glms.com.cn 相关研究 1.创世纪(300083.SZ)2025年半年报点评：利润稳健增长，人形机器人、3C多重受益-2025/08/202.创世纪(300083.SZ)2024年半年报业绩点评：收入快速增长，钻攻机受益于行业复苏+新机需求-2024/08/203.创世纪（300083.SZ）首次覆盖报告：3C钻攻机龙头，受益于需求复苏及通用业务拓展-2023/12/14 ➢公司围绕AI硬件、人形机器人等新型科技发展方向持续开拓产品应用边界。公司产品可用于AI硬件相关的CPU/GPU散热器、芯片制造设备等结构件的精密加工，公司目前已与AI硬件领域部分客户及其零部件加工厂商有合作关系。公司的钻铣加工中心、立式加工中心、五轴联动加工中心等产品可用于人形机器人领域相关的传感器、关节部件、外框与骨架、灵巧手部件、谐波减速器及其他核心零部件等结构件的精密加工，公司已与宇树科技等机器人领域客户及其零部件加工厂商有合作。 ➢科技自立自强，高端数控机床国产化是基础。四中全会提出的“十五五”目标中，突出新质生产力引领、科技自立自强、产业体系现代化。根据中研普华统计，2024年，国内高端数控机床的国产化率仅为6%，下游覆盖航空航天、新能源汽车等领域，国产化仍有较大提升空间。截至2025年10月，公司已向市场推出多款五轴高端数控机床，并已实现小批量交付。 ➢投资建议：公司有望充分受益于3C板块需求回暖及高端机床国产化，预计2025-2027年收入分别为53.5、62.9、71.1亿元，归母净利润为5.1、6.4、7.5亿元，当前股价对应PE分别为33、26、22倍，维持“推荐”评级。 ➢风险提示：海外业务拓展不及预期，新品拓展不及预期。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦7层；200082北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005深圳：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室；518048