尿素周报：宏观与产业共振 尿素低位反弹

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 2025-10-27【产业服务总部|能化产业服务中心】研究员：张英执业编号：F03105021投资咨询号：Z0021335 尿素：宏观与产业共振尿素低位反弹01 1市场变化：价格：受宏观情绪转好及自身供需边际利好影响，尿素价格低位反弹，10月24日尿素2601合约收盘价1642元/吨，较上周上调40元/吨，涨幅1.05%。尿素现货河南市场日均价1565元/吨，较上周上调24元/吨，涨幅1.56%。基差：尿素主力基差走弱，10月24日河南市场主力基差-77元/吨，周度基差运行区间（-93）—（-65）元/吨。价差：尿素1-5价差走弱，10月24日1-5价差-77元/吨，周度运行区间（-77）—（-70）元/吨。 2基本面变化：供应端尿素开工负荷率78.56%，较上周下调1.67个百分点，其中气头企业开工负荷率67.76%，较上周降低3.57个百分点，尿素日均产量18.26万吨。成本端无烟块煤市场以稳为主，无烟末煤稳中偏强，截至10月23日，山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价820-900元/吨，较上周同期收盘价格重心持平。需求端全国秋收秋播陆续展开，全国秋粮收获过八成。北方冬麦区大部尚未播种，仅陕西关中、山西中部、河北东部和北部冬小麦陆续播种出苗，其中，陕西过两成、河北过两成、山西近一成，河南、山东零星播种。四川油菜播种过六成，安徽过七成，浙江过两成，湖北过六成。复合肥企业产能运行率27.71%，较上周提升3.53个百分点。复合肥库存70.44万吨，较上周减少0.47万吨，国内复合肥库存压力小幅缓解，迎来去库趋势。三聚氰胺、脲醛树脂等其他工业需求支撑强弱互现。库存端尿素企业库存143.3万吨，较上周增加1.2万吨，增幅收窄。尿素港口库存37万吨，较上周减少37万吨。9月尿素出口137万吨，尿素注册仓单5407张，合计10.8140万吨。 主要运行逻辑：尿素检修装置增加，日均产量下滑。农业用肥需求陆续铺开，复合肥开工提升增加对尿素需求支撑，淡储逢低适量备货，港口库存去库明显缓解整体供应压力，尿素短期价格重心上移，01合约区间参考1600-1700。 重点关注：复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动 02尿素周行情回顾： p受宏观情绪转好及自身供需边际利好影响，尿素价格低位反弹，10月24日尿素2601合约收盘价1642元/吨，较上周上调40元/吨，涨幅1.05%。尿素现货河南市场日均价1565元/吨，较上周上调24元/吨，涨幅1.56%。 03尿素基差与价差 p基差：尿素主力基差走弱，10月24日河南市场主力基差-77元/吨，周度基差运行区间（-93）—（-65）元/吨。 p价差：尿素1-5价差走弱，10月24日1-5价差-77元/吨，周度运行区间（-77）—（-70）元/吨。 04重点数据跟踪-供应 p中国尿素开工负荷率78.56%，较上周下调1.67个百分点，其中气头企业开工负荷率67.76%，较上周降低3.57个百分点，尿素日均产量18.26万吨。供应方面，下周山西、陕西等检修装置预计复产，在厂家库存加持下，国内尿素现货供应仍较为充足。 重点数据跟踪-成本利润05 p成本方面，无烟块煤市场以稳为主，无烟末煤稳中偏强，截至10月23日，山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价820-900元/吨，较上周同期收盘价格重心持平。 p利润方面，煤制尿素毛利率-7.39%，气制尿素毛利率-15.11%，受尿素价格上行影响，尿素毛利率窄幅回升。 重点数据跟踪-需求06 p主要尿素生产企业平均预收3.9天，尿素企业周度产销率95.8%。秋收秋播展开，农需适量跟进，淡储逢低适量备货，尿素产销边际好转。 重点数据跟踪-工业需求07 p复合肥企业产能运行率27.71%，较上周提升3.53个百分点。复合肥库存70.44万吨，较上周减少0.47万吨，国内复合肥库存压力小幅缓解，迎来去库趋势。 p秋收秋播进展：全国秋粮收获过八成。北方冬麦区大部尚未播种，仅陕西关中、山西中部、河北东部和北部冬小麦陆续播种出苗，其中，陕西过两成、河北过两成、山西近一成，河南、山东零星播种。四川油菜播种过六成，安徽过七成，浙江过两成，湖北过六成。 08重点数据跟踪-工业需求 p三聚氰胺企业开工负荷率47.44%，较上周降低2.24个百分点，周度产量2.338万吨。新增山西丰喜平陆P1装置临时短停检修，四川金象赛瑞D区、山东华鲁恒升和新疆奎屯锦疆部分检修装置陆续恢复生产，随着停产检修装置陆续恢复生产，预计下周国内三聚氰胺企业平均开工负荷率或将逐步提升至六成左右。 p全国建材家居景气指数和规模以上建材家居卖场销售额上调，板材市场需求支撑增强。 重点数据跟踪-库存09 p尿素企业库存143.3万吨，较上周增加1.2万吨，增幅收窄。尿素港口库存37万吨，较上周减少37万吨。尿素注册仓单5407张，合计10.8140万吨，较上周减少887张，10月为尿素仓单集中注销。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 感谢 长江期货股份有限公司Add /武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel / 027-65777102