通信行业周报

2025年10月27日 通信行业周报（10月20日-10月26日） 通信行业市场回顾 2025年10月20日至10月24日，通信（中信）板块上涨11.56%，沪深300指数上涨3.24%，通信板块跑赢沪深300指数8.31个百分点。上周通信业区间涨幅位列中信一级行业第1位，在30个中信一级行业中表现领先。今年以来，通信行业累计上涨70.42%，在中信一级行业中排第2位，表现较为靠前。截至10月24日，中信通信行业PE TTM为25.93倍，处于34.12%的分位数。 中信通信行业包括上市公司共120家，期间101家公司收涨，17家公司收跌，总体跌多涨少。涨幅前3名分别为中际旭创、线上线下及仕佳光子，而跌幅前3名则分别为东信和平、中光防雷及万马科技。 周度关注：鸿蒙6 10月22日，华为正式发布新一代鸿蒙操作系统HarmonyOS 6。HarmonyOS 6系统全面进化，无论是流畅度、智能化程度，还是跨设备协同等，都能带来无缝、便捷的交互体验。发布会上，华为终端BG首席执行官何刚表示，鸿蒙电脑企业版即将发布，标志着鸿蒙正从服务亿万个人用户，迈向赋能千行百业。鸿蒙生态从“数量增长”到“质量升级”的关键转变，用户体验从“有”向“优”不断升级。 在性能体验上，鸿蒙6通过全新的星河互联架构和方舟引擎优化，将设备流畅度提升了15%，续航延长了35分钟以上，实现了“秒启秒开秒加载”的流畅感受。安全性也得到增强，其星盾安全架构升级后，已拦截超过240亿次不合理的权限索取。最显著的突破之一是实现了跨生态互联，能够与苹果设备进行无需流量的近场高速数据互传。 2019年，鸿蒙操作系统在华为开发者大会上首次亮相。2024年6月，“纯血鸿蒙”正式发布，从内核、编译器到系统服务全面实现自研。本次发布会余承东宣布鸿蒙5终端设备数突破2300万。鸿蒙6不仅是一次技术升级，更代表了国产操作系统在构建自主生态、提升用户体验方面取得了实质性飞跃，为其在全球操作系统市场中争取“三分天下有其一”的目标奠定了坚实基础。 分析师：彭竑登记编码：S1490520090001邮箱：penghong@crsec.com.cn 投资建议 通信行业传统业务稳健发展，创新应用积极布局。经过近期行业反弹后，估值水平有所回升但仍处在较低分位数。通信企业在当前业绩增长的基础上，积极探索未来新的增长点。但上市公司内部业绩和股价分化均为明显。建议保持谨慎乐观，关注盈利增长持续，网络价值提升的运营商；受益于流量增长和算力网络的光通信公司；以及技术创新持续投入，核心竞争力突出的优质企业。 风险提示 1、产业发展不及预期；2、技术创新进展缓慢；3、大国博弈升级。 证券研究报告 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 目录 一、通信行业市场回顾................................................................................................................................................................4 1.行业动态.......................................................................................................................................................................52.企业龙头.......................................................................................................................................................................73.技术前沿.......................................................................................................................................................................94.终端.............................................................................................................................................................................12 四、投资建议..............................................................................................................................................................................14 五、风险提示..............................................................................................................................................................................14 图表目录 图表1：通信在中信一级行业中表现领先（10月20日-10月24日）..............................................................................4图表2：通信行业个股区间涨跌幅前三名（10月20日-10月24日）..............................................................................4图表3：通信行业估值水平有所回落.........................................................................................................................................5 一、通信行业市场回顾 2025年10月20日至10月24日，通信（中信）板块上涨11.56%，沪深300指数上涨3.24%，通信板块跑赢沪深300指数8.31个百分点。上周通信业区间涨幅位列中信一级行业第1位，在30个中信一级行业中表现领先。今年以来，通信行业累计上涨70.42%，在中信一级行业中排第2位，表现较为靠前。 数据来源：Wind，国新证券整理 中信通信行业包括上市公司共120家，期间101家公司收涨，17家公司收跌，总体跌多涨少。涨幅前3名分别为中际旭创、线上线下及仕佳光子，而跌幅前3名则分别为东信和平、中光防雷及万马科技。 上周通信行业震荡上涨，估值水平也有所回升。年报和中报披露后分化明显，部分前期涨幅过大，缺乏业绩支撑的公司调整持续并拖累指数表现，优秀企业的业绩有利于支撑业绩和股价表现。截至10月24日，中信通信行业PETTM为25.93倍，处于34.12%的分位数。 数据来源：Wind，国新证券整理 二、行业要闻 1.行业动态 前瞻布局量子科技、具身智能、6G等产业未来10年再造一个中国高技术产业 10月24日消息在今日上午举行的中共中央举行新闻发布会上，国家发展改革委党组书记、主任郑栅洁就《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》进行解读。 郑栅洁表示，《建议》对“十五五”经济社会发展作出了全面部署，明确把“建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基”摆在战略任务的第一条，部署了4方面重点任务，包括固本升级、创新育新、扩容提质、强基增效。 其中，创新育新，就是要培育壮大新兴产业和未来产业。2024年，我国“三新”经济增加值占GDP比重已经超过18%。《建议》提出打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，这将催生出数个万亿级甚至更大规模的市场；《建议》还提出前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。这些产业蓄势发力，未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业，为我国经济大盘、高质量发展注入源源不断的新动能。（C114） 前三季度规模以上数字产品制造业增加值同比增长9.7% 10月20日国家统计局今日发布数据显示：2025年前三季度，我国GDP为1015036亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。 国家统计局新闻发言人表示，今年以来，在政策与市场双轮驱动下，我国科技创新和产业创新亮点颇多，新质生产力在实践中逐步发展壮大，为高质量发展注入源源不断的新动能。 一是创新成果竞相迸发，创新能力有效提升。2024年R&D经费投入比上年增长8.9%，R&D经费投入强度比上年提高0.11个百分点。今年以来各方面继续加大创新投入，推动新兴领域投资扩产，促进新质生产力形成。前三季度，汽车制造业、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业投资同比保持两位数增长。在创新投入持续加力的驱动下，国内涌现出多个达到国际先进水平的通用大模型，天问二号成功发射，全球首台原位可变径盾构机“变径一号”下线，众多科技领域实现突破。世界知识产权组织最新发布的报告显示，2025年我国创新指数首次跻身全球前十，24个创新集群成为全球百强，入围数量连续3年居全球首位。 二是新产业新产品快速发展，新业态新模式加快拓展。科技和产业融合创新持续深化，更多创新成果从“实验室”走到“生产线”，创新“势能”向经济“动能”不断转化。前三季度，规模以上高技术制造业增加值同比增长9.6%，其中集成电路制造、电子专用材料制造行业增加值分别增长22.4%、20.5%，工业机器人、3D打印设备、工业控制计算机及系统产量分别增长29.8%、40.5%、98.0%。新兴产业茁壮成长，推动产业向高端化、智能化、绿色化转型，提升了我国在全球价值链中的地位。即时零售、直播带货、社交电商等新兴消费模式快速增长，前三季度网上零售额同比增长9.8%。 三是人工智能赋能增强，数字经济蓬勃发展。今年以来，人工智能、脑机接口等前沿技术超前布局，扑面而来的科技感和未来感带来很多惊喜，带动数字经济快速增长。前三季度，规模以上数字产品制造业增加值同比增长9.7%，信息传输软件和信息技术服务业增加值增长11.2%；规模以上高技术制造业中，智能无人机飞行器制造、智能车载设备制造增加值分别增长59.9%、25.1%。各种数字产品、智能终端设备日渐普及，大模型应用带动企业算力需求增加，服务器产量同比增长11.5%。 四是绿色转型步伐稳健，经济发展“含绿量”不断提升。顺应绿色低碳发展的大趋势，我国大力发展清洁能源，着力打造绿色发展新增长点，取得显著成效。前三季度，规模以上风力发电、太阳能发电量同比均实现两位数增长；新能源汽车、汽车用锂离子动力电池、太阳能电池等新能源产品产量分别增长29.7%、46.9%、14.0%；单晶硅、碳纤维及其复合材料等绿色材料产量增长9.0%、16.5%。“两重”“两新”政策为绿色循环产业发展创造了良好机遇，前三季度规模以上废弃资源综合利用业增加值增长14.4%。 五是技术改造继续深化，传统产业焕新发展。传统产业转型升级对于推动经济高质量发展、提升产业竞争力具有深远意义。今年以来，传统产业积极对接“互联网