通信行业周报：算力进入产业、政策共振期

产业端，英伟达H20芯片或将量产，利好国内服务器ODM/OEM。据wccftech报道，英伟达对华“特供版”AI芯片H20可能在今年第二季度开始量产，适逢GTC大会将在3月18日开幕，我们认为应持续关注英伟达新品的发布情况。H20作为绕开美国商务部对华限制条款的特定版本，有望缓解国内高端芯片的短缺，同时有望为服务器代工带来业绩增量。 海外，戴尔发布FY2024财报，AI服务器营收、指引均超预期，带动北美算力股齐上涨。FY24Q4，戴尔基础设施解决方案部门（ISG）营收93.3亿美元，yoy-6%，qoq+10%，其中AI服务器出货量8亿美元，积压订单翻倍达到29亿美元，ISG下季度将实现“中位数”环比增长。截至周五收盘，戴尔股价上涨31.6%；美满电子、博通、Coherent、AMD其他AI算力股均有积极表现，我们认为美股的积极情绪有望传导至国内市场，我们继续看好光通信板块的后续表现。 苹果计划进行算力储备，剑指AI“开辟新天地”。据集邦咨询报告，超微电脑在积极拓展苹果公司的AI服务器订单，助力苹果公司在AI领域的各种布局和发展。苹果CEO库克表示，公司将在2024年在生成式AI领域“开辟新天地”（break new ground）。我们认为，苹果拥有优秀的用户生态和硬件研发实力，我们看好苹果为全球AI投资者带来AI应用的惊喜动作。 政策端，国内算力券“亿元补贴”纷至沓来，各地力争抢先建成算力产业集群。2月29日，贵州向72家省内外企业发放首批总额1亿元的“算力券”，以用于其购买当地算力服务或数据交易产品时抵扣一定比例费用，力争2024年带动算力产业规模突破100亿元。另外，河南、浙江等地均推出了算力券以支持AI发展。 综上，我们认为，全球算力产业在经过一小段时间的“平台期”后，又一次迎来情绪高涨，我们看好北美算力产业链的估值中枢再次迈向新的台阶，同时也有望看到积极情绪传导至国内，建议持续关注光模块、PCB、服务器液冷等算力相关板块。 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。算力调优/调度/租赁：恒为科技、思特奇、中科金财、东方材料、博睿数据、中贝通信、中科曙光、中国移动、中国联通、中国电信。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。BOSS系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。 风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。 重点标的 股票代码 1.投资策略：算力进入产业、政策共振期 本周建议关注： 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。 算力调优/调度/租赁：恒为科技、思特奇、中科金财、东方材料、博睿数据、中贝通信、中科曙光、中国移动、中国联通、中国电信。 算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪。 云算力：光环新网、奥飞数据、数据港、润泽科技、科华数据。 液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。 边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。 卫星通信：三大运营商、中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。 数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 BOSS系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。 本周观点变化： 本周五早晨戴尔发布财报，对下季度AI服务器做出超预期展望，美满电子、博通、Coherent、AMD等个股积极上涨，反应出本轮AI情绪，我们认为这种乐观情绪也有望传导至A股市场，我们看好下周光通信板块的表现。国内，继杭州、深圳、成都之后，贵州向72家省内外企业发放首批总额1亿元的“算力券”，实现产业与政策的联动，有望加速国内算力建设推进。 英伟达GTC2024将在3月18日举行，会前已有多方新闻进行预热，建议密切关注英伟达在AI芯片、网络设备、服务器散热、AI应用等领域的创新。我们认为，作为AI最重要的会议之一，今年的GTC有望再次为全球AI算力产业链带来显著的边际变化。 本周重点提示散热的机会。此前市场认为散热板块过于细分，且去年并无太大需求量，只能作为AI的“后排选项”，但我们认为，今年市场将发生重大变化。一是英伟达B100可能功率密度继续提升，逐步逼近风冷的极限，推动液冷从“可选”过渡到“必选”，二是国内运营商、华为等在基础设施建设上发力，着力于面向AI的智算基建，液冷将大大加速。其中核心标的英维克可参见我们于1月29日发布的深度报告《英维克：引领温控散热创新，开启AI算力征途》，其他可关注申菱环境、高澜股份、飞荣达、中石科技等。 2.行情回顾：通信板块上涨，光通信表现最佳 本周（2024年2月26日-2024年3月1日）大盘收于3027点。各行情指标从好到坏依次为：创业板综>中小板综>万得全A(除金融，石油石化)>万得全A>沪深300>上证综指。通信板块上涨，表现优于大盘。 图表1：通信板块上涨，细分板块中云计算表现相对最优 从细分行业指数看，光通信、量子通信、卫星通信导航、物联网、通信设备分别上涨11.9%、9.8%、7.1%、6.2%、6.2%，表现优于通信行业平均水平；区块链、云计算、移动互联分别上涨5.9%、4.4%、3.2%，运营商下跌2.5%，表现劣于通信行业平均水平。 本周受益华为概念，亚联发展上涨24.93%，领涨板块。受益氢能源概念，昇辉科技上涨24.63%，受益国产算力概念，中兴通讯上涨19.67%、光迅科技上涨16.88%、烽火通信上涨16.01%。 图表2：本周亚联发展领涨通信行业 3.周专题：算力进入产业、政策共振期 产业端，英伟达H20芯片或将量产，利好国内服务器ODM/OEM。据wccftech报道，英伟达对华“特供版”AI芯片H20可能在今年第二季度开始量产，适逢GTC大会将在3月18日开幕，我们认为应持续关注英伟达新品的发布情况。H20作为绕开美国商务部对华限制条款的特定版本，有望缓解国内高端芯片的短缺，同时有望为服务器代工带来业绩增量。 海外，戴尔发布FY2024财报，AI服务器营收、指引均超预期，带动北美算力股齐上涨。FY24Q4，戴尔基础设施解决方案部门（ISG）营收93.3亿美元，yoy-6%，qoq+10%，其中AI服务器出货量8亿美元，积压订单翻倍达到29亿美元，ISG下季度将实现“中位数”环比增长。截至周五收盘，戴尔股价上涨31.6%；美满电子、博通、Coherent、AMD其他AI算力股均有积极表现，我们认为美股的积极情绪有望传导至国内市场，我们继续看好光通信板块的近期表现。 苹果计划进行算力储备，剑指AI“开辟新天地”。据集邦咨询报告，超微电脑在积极拓展苹果公司的AI服务器订单，助力苹果公司在AI领域的各种布局和发展。苹果CEO库克表示，公司将在2024年在生成式AI领域“开辟新天地”（break new ground）。我们认为，苹果拥有优秀的用户生态和硬件研发实力，我们看好苹果为全球AI投资者带来AI应用的惊喜动作。 政策端，国内算力券“亿元补贴”纷至沓来，各地力争抢先建成算力产业集群。2月29日，贵州向72家省内外企业发放首批总额1亿元的“算力券”，以用于其购买当地算力服务或数据交易产品时抵扣一定比例费用，力争2024年带动算力产业规模突破100亿元。另外，河南、浙江等地均推出了“算力券”，支持AI发展。国内近期算力补贴政策密集，梳理如下： 2023年12月22日：《西湖区加快算力产业发展的若干措施（试行）》实施，发放总额不超过5000万元的“算力券”，按照智算服务金额的50%给予算力补贴，单个主体年度补贴金额不超过100万元。 2024年1月2日：《深圳市前海深港现代服务业合作区管理局关于支持人工智能高质量发展高水平应用的若干措施》印发，支持前海合作区企业建设智能算力中心和智能算力调度平台，项目总投资1亿元以上的，按照上一年度实际投资额的5%予以资助，每个平台累计最高不超过2000万元。 2024年1月2日：成都《关于组织开展2024年度算力券申领工作的通知》发布，每年发放总额不超过1000万元的算力券，申领额度为算力服务合同费用的50%，最低不少于1万元（含1万元），每家单位每年申领额度累计不超过100万元。 4.MWC24：AI-RAN联盟宣布成立创始成员包括爱立信诺基亚等 C114讯AI-RAN联盟在MWC2024巴塞罗那上正式成立，该联盟旨在通过与相关企业的合作，推动人工智能（AI）与无线通信的融合，并引领技术创新。 据了解，AI-RAN联盟的创始成员共有11家企业与单位组织，包括三星、ARM、爱立信、微软、诺基亚、英伟达、软银、AWS、DEEPSIG、T-Mobile和美国东北大学（Northeastern University）。这一新联盟将合作开发创新的新技术，并将这些技术应用于商用产品中，为即将到来的6G时代做好准备。 相关新闻稿写到，AI-RAN联盟的目标是将AI与无线通信技术结合起来，并应用于各个领域，打造生态系统，最终扩大新业务的机会。为此，该联盟成立了三个工作组开展技术研究：AI for RAN、AI and RAN和AI on RAN。 其中，AI for RAN工作组将专注于利用AI/ML（人工智能/机器学习）技术来改善RAN的频谱、成本和能源效率。AI and RAN工作组将专注于AI和无线网络融合技术，以实现高效的资源管理和资源基础实施利用率的最大化。AI on RAN工作组将聚焦于在无线网络中发现新的AI应用和服务。这些活动的成果——如技术报告和白皮书，预计将为未来6G的标准化和商业化做出巨大贡献。这当中包括发现新的服务、技术需求和规范。 三星美国研究员高级副总裁Charlie Zhang表示：“6G时代的新兴服务将彻底改变人们与技术交互的方式，AI将成为这一趋势不可或缺的一部分。AI-RAN联盟将促进协作，推动创新，并开启围绕AI和6G网络转型的新时代。我们相信，这一联盟将通过基于AI的用例和创新，为最终用户和运营商创造新的价值。” 我们认为，AI-RAN联盟的成立标志着行业内重要企业合作的加强，通过整合人工智能和无线通信技术，有望在未来的6G时代推动技术创新，打造生态系统，为新业务提供更多机会。该联盟工作组工作组对RAN技术不同方面的关注，将为标准化和商业化贡献实质性的技术研究成果。 5.MWC24：GSMA谈下一阶段移动行业五大关键发展趋势 C114讯在MWC24巴塞罗那开展首日，GSMA发布了《2024年移动经济报告》，报告聚焦全球移动生态系统的最新趋势，并为整个行业的未来发展提供了非常具有价值的数据参考指标。同时，报告中详述了下一阶段塑造整个移动生态系统的几个关键发展趋势。 下一阶段迎来5G SA和5G-Advanced 报告指出，移动行业越来越多地转向5G SA和5G-Advanced标准，从而解锁创新的5G用例，并创造新的收入来源。截至2024年1月，全球已有47家运营商在5G SA网络上提供商用5G服务，而超过一半的运营商预计将在标准发布后的一年内部署5G-Advanced。 2024年5G SA和5G-Advanced部署活动的增加，将启动新一轮5G投资，特别是在先锋市场。这有望在为企业市场提供增强的功能和用例方面带来大量机会。 图表3：运营商对5G高级优先使用案例的排名 网络API计划获得关注 业界推动开放网络API已有一段时间了，运营商