黑色产业链周报

【华宝期货】黑色产业链周报 目录 01 周度行情回顾 本周黑色行情预判02 03 品种数据（成材、铁矿石、煤焦、铁合金） 02本周黑色行情预判 成材：市场出现回暖钢价小幅反弹 Ø逻辑：上周，247家钢厂高炉炼铁产能利用率89.94%，环比上周减少0.39个百分点，同比去年增加1.46个百分点；日均铁水产量239.9万吨，环比上周减少1.05万吨，同比去年增加4.21万吨。周末宏观层面传来利好，中美磋商达成初步共识，下一步将履行各自国内批准程序。宏观环境出现好转，市场情绪回暖。此外，河北唐山、廊坊、邯郸、保定自10月27日12时起启动重污染天气Ⅱ级应急响应。唐山地区部分钢厂表示有收到通知烧结机限产时间延长至10月底，高炉按照产能焖炉30%，企业根据自己生产情况安排减排计划。截至10月24日，唐山地区钢厂日均铁水产量39.69万吨，若按照高炉限产30%估算，日均铁水产量影响9.1万吨，按4.5天计算共影响铁水产量40.95万吨。钢材基本面短期受益，限产支撑价格反弹。 Ø观点：低位运行，短期反弹。 Ø后期关注/市场风险：宏观政策；下游需求情况。 铁矿石：铁矿石相对弱势关注宏观政策增量 Ø逻辑：上周权益市场以及商品市场均有所回暖，一方面中美将于10月24日至27日在马来西亚举行经贸磋商，叠加月底APEC会议临近，中美两方有望就稀土、芬太尼以及大豆等事项进行新一轮贸易谈判，中美贸易关系趋于缓和；十五五规划着力于科技自立自强，大力发展新质生产力和提振消费，促进房地产高质量发展，整体来看，中美贸易关系缓和和国内宏观提振市场情绪。上周黑色系碳元素表现相对强势，成材价格有所企稳，铁矿石价格相对弱势。整体看，黑色系情绪依然偏弱，短期关注国内宏观政策增量。 •供应方面：外矿发运环比小幅回升，其中澳洲力拓、FMG发运相对平稳，巴西发运相对增加明显。到港量创今年来新高后连续两周快速下滑，整体看，供给端支撑力度仍持续减弱。 •需求方面：国内需求环比持续回落，主要原因是河北地区因环保阶段性趋严导致部分钢厂停炉或降负荷。本周高炉开工率虽然上升，但铁水产量却逆势降低:除此之外，由于成材价格持续下跌，钢厂亏损范围进一步扩大，盈利率降至年内最低水平。整体看高炉开工率以及盈利率因环保以及终端需求偏弱而持续下滑但下降斜率并不高，叠加钢厂进入季节性补库周期，预计国内铁矿石仍存在韧性。 •库存方面：钢厂端库存水平环比小幅回升，钢厂端进入季节性补库周期，因到港量水平处于同期高位，天气原因导致疏港量环比回落，港口库存环比持续累积。 Ø观点：上周黑色系价格有所回暖，一方面成材主力合约交割对远月抑制减弱，另一方面双焦供给端扰动推升板块估值上升，铁矿石被动跟随。当前出口端韧性支撑成材，板材库存结构压力依旧显著，但钢厂供给端主动调节，预计成材价格继续下行较小，形成负反馈概率偏低。铁水因钢厂检修以及亏损范围扩大而有所下滑，但预计减产压力不大，供给端持续回升（西芒杜顺利出矿，其他外矿稳中有增），铁矿石供需整体趋向于累库，但累库压力在可预期范围内，难以引导价格进一步下行，叠加当前内盘基差较大（基差率在6%以上），高于去年同期，内外盘价差较大，同时，宏观驱动偏向于积极，预计本周铁矿石价格仍以区间震荡为主。价格方面，价格区间运行。连铁主力合约760~785元/吨区间，对应外盘价格约103~105美金/吨。 Ø后期关注/风险因素：需求回升力度、美联储降息预期、供给回升速度。 煤焦：焦价继续提涨市场博弈加剧 Ø逻辑：上周煤焦供给端消息刺激，推动煤价偏强运行，波动较为剧烈。现货市场总体偏稳，焦价第二轮提涨范围有所扩大，但尚未落地仍在博弈过程中。 Ø从基本面来看，国内端上周山西吕梁、临汾部分煤矿因安全原因停产，叠加内蒙古乌海等地露天煤矿因采空区治理问题停产，煤产量有所下滑。统计523座炼焦煤矿日均精煤产量76.1万吨，环比前一周下降1.8万吨，同比下降1.7万吨。需求端，钢厂端利润进一步收缩，盈利率降至47.6%，日均铁水产量小幅下滑至239.9万吨，随着需求往年接近尾声，成材压力渐增，铁水产量趋于下滑，注意压力向原料端的传导。海关总署数据显示，我国炼焦煤进口量逐月攀升，9月份进口1092.37万吨，环比增加7.49%，同比增加5.41%；1-9月累计进口8353.12万吨，同比下降6.45%，降幅持续收窄。其中9月进口蒙煤600.05万吨，环比微降0.24%，同比大增45.48%；1-9月进口4174.7万吨，同比下降3.8%，降幅显著收窄。10月份以来，蒙煤通关量有所回落，甘其毛都口岸日均通关12.8万吨，据了解主要是受到一些市场传闻影响，如海关地磅系统问题、蒙5矿换面生产等，通关受到影响，预计后期通关量存在回升空间。 Ø观点：短期煤焦供需边际波动，总体尚在相对高位，库存压力暂时不大，需注意进口煤变量对市场的冲击；价格谨慎乐观对待。 Ø后期关注/风险因素：关注煤焦钢复产进程、进口煤通关变化等。 铁合金：合金供给仍偏宽松价格偏弱运行 Ø逻辑：宏观方面，上周第二十届中央委员会第四次全体会议在北京开幕，会议聚焦“十五五”规划制定，为未来五年经济政策定调，市场对宏观政策存在积极预期。中美举行经贸磋商，双方就妥善解决彼此关注的多项重要经贸议题形成初步共识。前三季度GDP同比增长5.2%，经济运行展现出偏强韧性。行业基本面来看，国内需求仍呈疲弱态势，成材供需格局偏宽松，但河北部分地区限产提振市场情绪。上周黑色金属盘面震荡运行，价格小幅上行，硅锰及硅铁期价跟随盘面运行，截至10月24日，锰硅主力合约收盘价格为5772元/吨，周环比涨54元/吨，涨幅0.94%，硅铁主力合约收盘价格为5542元/吨，周环比涨112元/吨，涨幅2.06%。 •供应端：硅锰方面，10月24日Mysteel统计全国187家独立硅锰企业产量及开工率均较上周小幅下降。北方地区，内蒙古部分工厂复产，但另有部分工厂目前仍在持续检修中，整体产量波动较小，产量及开工率仅略有下降；宁夏部分前期检修厂家已恢复生产，产量及开工率连续两周小幅提高。南方地区，广西及贵州产量稳中略降；云南仍处丰水期，减产意愿不强，多数工厂预计在11月枯水期逐步减产停产。硅铁方面，10月24日Mysteel统计全国136家独立硅铁企业开工率及产量仅有微幅反弹，供应整体仍较为宽松。 •需求端：10月24日Mysteel统计五大钢种硅锰及硅铁周度需求量分别环比增加1.3%和1.86%。上周钢联口径高炉开工率小幅回升，但盈利率降至年内最低水平，铁水产量也连续第四周下降。上周成材产量小幅增加，对合金需求仍有一定支撑，但旺季即将结束，终端需求疲弱，随着钢厂盈利情况转弱及铁水产量下滑，合金需求或也将转弱。河钢10月硅锰最终定价5820元/吨，较上轮定价跌180元/吨，河钢75B硅铁招标定价5660元/吨，较上轮定价跌140元/吨。 •库存端：10月24日当周，Mysteel统计全国63家独立硅锰样本企业库存29.3万吨，周环比增加3.05万吨，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业库存6.656万吨，周环比下降0.52万吨。硅锰库存持续增加，近两周增幅更为明显，库存远高于近五年同期水平，库存压力明显。硅铁库存结束连续三周增势，上周小幅下降，但仍略高于去年同期。 •成本端：硅锰方面，锰矿市场价格窄幅波动，供需双方仍在博弈，贸易商观望情绪较浓，下游采购仍显谨慎，硅锰成本支撑暂稳。硅铁方面，兰炭价格持稳运行，硅铁成本支撑无明显波动。此外，据Mysteel 10月20日调研硅铁硅锰大工业用电情况，各地区较上周无变化。 Ø观点：本周将迎来美联储议息会议，市场预计美联储将继续降息。基本面来看，旺季即将结束，需求预计逐步转弱，但供给仍相对偏宽松，预计合金价格承压偏弱运行。 Ø后期关注/市场风险：国内宏观政策情况，终端需求情况、钢厂利润水平及生产情况、国内限产情况。 03品种数据—成材 螺纹钢：产量、表需 Ø螺纹钢产量：上周207.07万吨，环比+5.91；同比-44.08； Ø表观需求量：上周226.01万吨，环比+6.26；同比-17.49； 螺纹钢：产量：长流程、短流程 Ø螺纹钢长流程周产量：上周179.14万吨，环比+4.41；同比-40.42.； Ø螺纹钢短流程周产量：上周27.93万吨，环比+1.50；同比-3.66； 螺纹钢：库存 Ø螺纹钢社会库存：上周437.48万吨，环比-18.93，同比+158.74； Ø螺纹钢钢厂库存：上周184.63万吨，环比-0.01，同比+28.64；Ø螺纹钢总库存：上周622.11万吨，环比-18.94，同比+187.38；Ø螺纹钢总库存变化量：上周累库量-18.94万吨，环比-0.35，同比-26.59； 螺纹钢：建筑钢材钢铁企业：厂内库存：长流程、短流程 Ø螺纹钢长流程周度库存：上周154.76万吨，环比-0.42，同比+20.88； Ø螺纹钢短流程周度库存：上周29.87万吨，环比+0.41，同比+7.76； 热轧：产量、表需 Ø热轧产量：上周322.46万吨，环比+0.62，同比+18.07； Ø表观需求量：上周326.73万吨，环比+11.18，同比+6.67； 热轧：库存 Ø热轧社会库存：上周337.57万吨，环比-3.77，同比+63.73； Ø热轧钢厂库存：上周77.35万吨，环比-0.50，同比-2.98；Ø热轧总库存：上周414.92万吨，环比-4.27，同比+60.75； 螺纹钢：基差：上海 Ø现货：HRB400E20mm:上海 Ø基差：1月：上周五154元/吨，环比-9，同比+50； Ø基差：5月：上周五91元/吨，环比-16，同比+45； Ø基差：10月：上周五53元/吨，环比-15，同比+44； 螺纹钢：基差：北京 Ø现货：HRB400E20mm:北京 Ø基差：1月：上周五144元/吨，环比+1，同比-105； Ø基差：5月：上周五81元/吨，环比-6，同比-165； Ø基差：10月：上周五43元/吨，环比-5，同比-166； 热轧：基差：上海 Ø现货：Q235:5.75mm:上海 Ø基差：1月：上周五40元/吨，环比-26，同比+83； Ø基差：5月：上周五25元/吨，环比-21，同比+109； Ø基差：10月：上周五7元/吨，环比-9，同比+119； 03品种数据—铁矿石 进口矿港口库存（45港） Ø进口矿港口库存：上周14423.59万吨，环比+145.32，同比-918.09Ø港口澳洲矿库存：上周5935.0万吨，环比+65.27，同比-1027.34Ø港口巴西矿库存：上周5771.43万吨，环比+87.43，同比+255.10Ø港口贸易矿库存：上周9240.62万吨，环比+32.51，同比-745.64Ø港口日均疏港量：上周312.65万吨/日，环比-3.07，同比-10.69 进口矿港口库存（45港） Ø港口粗粉库存：上周11094.96万吨，环比+106.56，同比-404.1Ø港口块矿库存：上周1923.57万吨，环比+193.27，同比-261.66Ø港口球团库存：上周272.17吨，环比+13.08，同比-247.47Ø港口精粉库存：上周1132.89万吨，环比+129.66，同比-4.86Ø在港船舶数量：上周107条，环比+6，同比-4 247家钢厂进口矿库存/日耗 Ø247家钢企库存：上周9079.19万吨，环比+96.46，同比+72.56Ø247家钢企库销比：上周30.63，环比+0.42，同比-0.54Ø247家钢企日耗：上周296.46万吨/日，环比-0.89，同比+7.54Ø247家钢企铁水日产：上周239.90万吨/日，环比-1.05，同比+4.21 247家钢厂开工率/盈利率 Ø247家钢企高炉开工率：上周84.71%，环比+0.44pct，同比+2.57pctØ247家钢企炼铁利用率：上周89.94%，环比-0.39pct，同