能源化工周报：短期供应收缩，PVC期价小幅回升

2025年10月24日 摘要 2025年4月27日投资咨询业务资格 证监许可【2011】1772号 本周期（10月20日-10月24日），PVC期价低位回暖，整体呈现小幅上涨的趋势，但幅度有限，周内焦煤价格持续攀升，成本端支撑PVC，同时商品氛围转暖，提振PVC。截至10月24日收盘，V2601报收4708元/吨，周度涨幅0.04%。现货方面，市场参与者心态依旧较差，贸易商出货多以点价为主，据金联创资讯，截至10月24日，华东地区SG-5型PVC价格4625元/吨，较上周同期上涨0.11%。摘要 广金期货研究中心 能源化工研究员：钟锡龙联系电话：020-88523420从业资格号：F03114707投资咨询号：Z0022458 供应方面，由于前期PVC价格再创历史新低，部分PVC厂家开始降负停产，近期行业供应收缩，整体装置负荷降至年内低位水平。需求方面，节后内需阶段性回升，PVC低位回暖提振部分中下游企业的采购情绪，地产开工、竣工数据边际好转，但整体仍较弱，9月PVC出口量回升，月度出口量接近上半年的高位，印度反倾销税落实的最终决定将在11月中旬公布，因此存在抢出口的窗口期。成本方面，焦煤价格持续走强，带动PVC低位回暖。库存方面，近期PVC供需格局边际小幅改善，行业累库幅度收窄。展望后市，短期PVC供需格局小幅改善，上游焦煤价格走强以及宏观氛围改善对PVC的提振较为明显，但受制于较弱的现实情况，价格上涨空间有限，后期需继续关注成本端的波动和11-12月上游供应的变化，若焦煤价格回落以及后期PVC新装置持续释放产量，PVC价格仍有承压预期。 风险点：政策预期转向，环保限电措施，电石供应扰动，煤炭价格波动。 目录 一、行情回顾........................................................................................................................3二、供应方面：PVC行业开工率水平处于年内低位............................................................3三、需求方面：内需阶段性恢复，外需好转.......................................................................51、PVC生产企业预售量回升............................................................................................52、下游制品行业开工率继续提升...................................................................................63、9月PVC出口环比增加................................................................................................74、新开工、竣工数据边际改善.......................................................................................8四、成本方面：焦煤价格持续走高，提振PVC....................................................................81、焦煤价格持续走高.......................................................................................................82、电石价格走强...............................................................................................................9五、库存方面：上游供应收缩，PVC累库速度放缓..........................................................10六、价差方面：PVC基差走弱，1-5价差基本持稳............................................................11七、结论..............................................................................................................................12分析师声明..........................................................................................................................14分析师介绍..........................................................................................................................14免责声明..............................................................................................................................15联系电话：400-930-7770.....................................................................................................15公司官网：ww.gzjkqh.com..................................................................................................15广州金控期货有限公司分支机构........................................................................................16 一、行情回顾 本周期（10月20日-10月24日），PVC期价低位回暖，整体呈现小幅上涨的趋势，但幅度有限，周内焦煤价格持续攀升，成本端支撑PVC，同时商品氛围转暖，提振PVC。截至10月24日收盘，V2601报收4708元/吨，周度涨幅0.04%。现货方面，市场参与者心态依旧较差，贸易商出货多以点价为主，据金联创资讯，截至10月24日，华东地区SG-5型PVC价格4625元/吨，较上周同期上涨0.11%。 来源：通达信，广州金控期货研究中心 二、供应方面：PVC行业开工率水平处于年内低位 开工率方面，据钢联数据，截至10月24日，PVC周度行业开工率为76.57%，环比-0.12个百分点，同比-0.67个 百分点。其中电石法装置负荷为74.38%，环比-0.33个百分点，同比-1.91个百分点，乙烯法装置负荷为81.64%，环比+0.38个百分点，同比+1.68个百分点。周内部分前期检修企业恢复，但周内仍有新增部分企业装置检修，例如新疆天业等，由于前期PVC价格再创历史新低，部分生产企业开始停工降负，目前整体行业开工率处于年内低位水平。 产量方面，周内产量仍偏低，据钢联数据，截至10月24日，PVC周度产量为46.66万吨，环比-0.07万吨，环比-0.16%，同比+1.80吨，同比+4.01%。 新装置方面，截至目前，2025年已落地的新装置总产能为225万吨/年：新浦化学25万吨/年装置已于1月投产，陕西金泰30万吨/年装置已于6月投产，天津渤化40万吨/年、万华福建50万吨/年装置已于7月投产，青岛海湾20万吨/年PVC新装置已于9月上旬投产，目前接近满产，浙江嘉化30万吨/年PVC新装置、甘肃耀望30万吨/年PVC新装置试车后低负荷运行。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 三、需求方面：内需阶段性恢复，外需好转 1、PVC生产企业预售量回升 周内PVC价格低位回升，跌势不再，刺激部分中下游企业的采购意愿。据钢联数据，截至10月24日，PVC生产企业周度预售订单量为63.54万吨，周度环比+7.99万吨，环比+14.38%，同比+5.20万吨，同比+8.91%。 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 2、下游制品行业开工率继续提升 当前PVC下游行业开工率已经较国庆中秋假期大幅提升，据钢联数据，截至10月24日，PVC下游工厂综合开工率为49.86%，周度环比+1.27个百分点。具体来看，PVC型材企业开工率在35.87%，PVC管材企业开工率为41.2%，PVC薄膜企业开工率为72.5%。在地产行业未明显改善的情况下，PVC内需难有亮眼表现，特别是跟地产密切相关的管材、型材行业，企业开工意愿较低，虽薄膜类制品开工率较高，但由于需求占比较小，对总体需求提振有限。 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 3、9月PVC出口环比增加 2025年9月，PVC出口量为36.64万吨，环比提高21.94%，同比提高24.54%，9月存在部分抢出口的订单，出口情况好转。印度反倾销税最终决定预计在11月中旬确定，BIS认证将于12月底决定是否正式实施，因此海外贸易政策具有较大的不确定性。 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 4、新开工、竣工数据边际改善 2025年1-9月，全国房屋新开工面积累计同比增速为-18.90%，前值-19.5%，房屋累计施工面积同比增速-9.40%，前值-9.3%，房屋累计竣工面积同比增速为-15.30%，前值-17.0%。1-9月新开工面积同比降幅从1-2月的-29.6%逐步收窄至-18.9%，反映前期土地成交收缩的影响正在缓释。9月单月竣工面积同比转正（+1.5%），主要受益于前期“保交楼”项目集中交付，叠加部分房企为缓解流动性压力加快竣工节奏。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 四、成本方面：焦煤价格持续走高，提振PVC 1、焦煤价格持续走高 周内焦煤期货价格持续走高，截至10月24日，焦煤主力合约期货价格报收1248.5元/吨，周度+5.40%。近期上游煤矿安全检查严格，坑口停产减产煤矿数量增加，整体供应 收紧，上游报价坚挺，下游终端需求持续释放，支撑煤炭价格上涨。焦煤市场在供应收紧与刚需支撑下震荡偏强运行，短期价格受成本与情绪主导，后期需关注安全检查持续性及焦化限产力度，是否能继续支撑市场价格。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 2、电石价格走强 周内电石价格走强，截至10月24日，内蒙古乌海地区电石价格为2500元/吨，环比上周上涨3.09%。内蒙古地区出现较为连续的有序用电措施，导致电石供应不稳定，市场库存去化较快，推涨市场价格。预计后期电石仍然供应存在不稳定性，市场挺价意愿加强，价格易涨难跌。 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 五、库存方面：上游供应收缩，PVC累库速度放缓 近期PVC累库速度放缓，上游供应收缩，下游需求在节后回升，同时出口情况转好，PVC累库幅度收窄。据钢联数据，截至10月24日，国内PVC周度社会库存55.47万吨，环比-0.27%，同比+16.00%；其中华东地区库存50.52万吨，环比+0.08%，同比+17.35%%；华南地区库