能源化工周报：供应小幅回升，PVC低位震荡

2025年4月27日 摘要 2025年4月27日投资咨询业务资格 本周期（4月21日-4月25日），PVC主力合约换月，V2509价格重心下移，从5050元/吨跌至4950元/吨附近。具体来看：周二PVC期价大跌1.87%至4935元/吨，接近前期低位，周三小幅反弹，周四至周五延续弱势。截至4月25日收盘，V2509报收4961元/吨，周度跌幅1.55%，周度成交量373万手，环比提高120万手，持仓量94万手，环比提高14万手。现货方面，价格稳中松动，市场成交依旧谨慎且氛围清淡，据金联创资讯，截至4月25日，华东地区SG-5型PVC价格4815元/吨，较上周同期下跌0.72%。摘要 证监许可【2011】1772号 广金期货研究中心 能源化工研究员：马琛联系电话：020-88523420从业资格号：F03095619投资咨询号：Z0017388 供应方面，PVC季节性检修期仍在延续，周内部分装置负荷提升，产量小幅增加，5月份仍有较多装置停车。需求方面，临近五一假期，PVC下游制品企业停工放假的预期增多，行业开工率有下行的趋势；出口方面，3月PVC实际出口量延续高位，印度地区需求较强，后期需关注印度BIS认证政策和反倾销税变动情况。成本方面，电石、乙烯价格变化不大，对PVC成本端的影响有限。库存方面，PVC实际出口量维持高位，社会库存连续下降。展望后市，五一假期临近，PVC下游制品企业放假预期增多，但当前仍处于春季施工旺季，预计需求减弱幅度有限，而供应进入季节性减量期，同时出口量维持高位，社会库存持续下降，整体看PVC基本面边际改善，但宏观及资金情绪仍具有不确定性，PVC上涨驱动不足。 联系人/助理分析师：钟锡龙联系电话：020-88523420从业资格号：F03114707 风险点：政策预期转向，环保限电措施，电石供应扰动，能源价格波动。 目录 一、行情回顾........................................................................................................................3二、供应方面：部分装置恢复运行，PVC供应小幅回升.....................................................3三、需求方面：需求边际改善..............................................................................................51、PVC生产企业接单量环比好转....................................................................................52、下游行业开工率持稳...................................................................................................63、3月PVC出口延续高位................................................................................................64、房屋新开工、竣工面积同比数据有改善迹象............................................................7四、成本方面：电石、乙烯价格均持稳...............................................................................81、电石价格持稳...............................................................................................................82、乙烯价格波动有限.......................................................................................................9五、库存方面：PVC库存继续下降.....................................................................................10六、价差方面：主力合约换月后PVC基差转弱，9-1价差波动不大................................11七、结论..............................................................................................................................12分析师声明..........................................................................................................................14分析师介绍..........................................................................................................................14免责声明..............................................................................................................................15联系电话：400-930-7770.....................................................................................................15公司官网：ww.gzjkqh.com..................................................................................................15广州金控期货有限公司分支机构........................................................................................16 一、行情回顾 本周期（4月21日-4月25日），PVC主力合约换月，V2509价格重心下移，从5050元/吨跌至4950元/吨附近。具体来看：周二PVC期价大跌1.87%至4935元/吨，接近前期低位，周三小幅反弹，周四至周五延续弱势。截至4月25日收盘，V2509报收4961元/吨，周度跌幅1.55%，周度成交量373万手，环比提高120万手，持仓量94万手，环比提高14万手。现货方面，价格稳中松动，市场成交依旧谨慎且氛围清淡，据金联创资讯，截至4月25日，华东地区SG-5型PVC价格4815元/吨，较上周同期下跌0.72%。 来源：通达信，广州金控期货研究中心 二、供应方面：部分装置恢复运行，PVC供应小幅回升 开工率方面，据钢联数据，截止4月25日，PVC周度行 业开工率为78.63%，环比提高1.28个百分点，同比提高1.75个百分点。其中电石法装置负荷为78.64%，环比下降0.71个百分点，同比提高2.85个百分点，乙烯法装置负荷为78.61%，环比提高6.52个百分点，同比下降1.49个百分点。本周伊犁南岗12万吨/年PVC装置按计划检修，部分装置恢复运行。 产量方面，据钢联数据，截至4月25日，PVC周度产量为45.94万吨，环比提高0.75万吨，增幅1.66%，同比提高2.25万吨，增幅5.15%。5月有较多装置检修计划，进入行业集中检修期后，PVC产量将季节性减少。 新装置方面，新浦化学PVC新装置2条线均已开车，产能共50万吨/年，持续为行业提供增量。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 三、需求方面：需求边际改善 1、PVC生产企业接单量环比好转 上周PVC价格再次跌近前低，刺激部分投机需求。据钢联数据，截至4月25日，PVC生产企业周度预售订单量为60.2万吨，与上周相比提高3.42万吨，增幅6.02%。 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 2、下游行业开工率持稳 本周下游制品行业开工率基本持稳，据钢联数据，截至4月25日，PVC下游工厂综合开工率为48.16%，环比上周提高0.07个百分点。具体来看，PVC型材企业开工率在39.9%左右，PVC管材企业开工率为49.06%，PVC薄膜企业开工率为69.44%。临近五一假期，下游制品企业放假预期增多。 3、3月PVC出口延续高位 据海关数据，2025年3月，PVC出口量为36.63万吨，环比提高11.13%，同比提高23.34%。目前印度地区需求表现尚可，其中农业需求较好，房地产需求略显疲软，随着BIS认证即将到期和反倾销税的不确定性，当地采购商多持观望态度。 4、房屋新开工、竣工面积同比数据有改善迹象 2025年1-3月房屋累计新开工面积同比增速为-24.4%、前值为-29.6%；房屋累计施工面积同比增速-9.5%，前值为-9.1%；房 屋 累 计 竣 工 面 积 同 比 增 速 为-14.3%、 前 值 为-15.6%。地产企业前期减少土地储备购置对新开工依然产生着负面的影响，随着销售端改善，新开工面积同比下滑幅度收窄，同时保交楼政策带来房屋竣工面积降幅的边际改善。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 商品房销售环比好转，据Wind数据，4月27日当周，30大中城市商品房成交面积165.48万平方米，环比提高11.08%，同比下降24.10%。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 四、成本方面：电石、乙烯价格均持稳 1、电石价格持稳 周内电石价格持稳，据钢联数据，截至4月25日，内蒙古乌海地区电石价格为2450元/吨，与上周同期相比持平。周内电石供应出现下降，陕西、乌盟地区受电力检修及成本压力影响，供应出现明显下降，同时内蒙古地区有不定时限电出现，供应不稳定性增强，加快了市场库存的消耗。随着五一假期临近，下游备货积极性增加，受阶段性限电影响，电石供应减少，预计市场价格将触底反弹。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 2、乙烯价格波动有限 周内乙烯价格波动有限，据Wind数据，截至4月25日，东北亚乙烯价格报收791美元/吨，较上周同期相比持平。国内乙烯现货流通有限，工厂维持合约走量，支撑主力企业报盘坚挺，需求方面，下游工厂更倾向买入价格偏低的东北亚货源，对汽运资源需求有限。临近五一假期，但市场备货情绪暂未显现，预计短期乙烯市场稳中偏弱运行。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 五、库存方面：PVC库存继续下降 据钢联数据，截至4月25日，国内PVC周度社会库存42.06万吨，环比下降4.71%，同比下降29.04%；其中华东地区库存38.12万吨，环比下降3.54%，同比下降25.72%；华南地区库存3.94万吨，环比下降14.72%，同比下降50.44%。PVC出口情况较好，推动社会库存自3月中旬以来持续下降。 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 六、价差方面：主力合约换月后PVC基差转弱，9-1价差波动不大 PVC主力合约换月后，现货与V2509合约基差在【-1