能源化工周报：成本端提振，PVC低位回暖

2025年10月17日 摘要 2025年4月27日投资咨询业务资格 本周期（10月13日-10月17日），PVC期价经历了探底后低位反弹的过程，具体来看，周一至周三，在商品情绪偏空以及PVC自身基本面不佳的双重利空下，PVC主力合约最低下探至4644元/吨，再创新低，周四随着市场交易情绪回暖，临近二十届四中全会，以及上游焦煤价格大幅反弹，PVC期价出现低位回暖的迹象。截至10月17日收盘，V2601报收4688元/吨，周度跌幅1.39%。现货方面，市场参与者心态依旧较差，现货市场价格跟跌明显，贸易商出货多以点价为主，据金联创资讯，截至10月17日，华东地区SG-5型PVC价格4620元/吨，较上周同期下跌0.32%。摘要 证监许可【2011】1772号 广金期货研究中心 能源化工研究员：钟锡龙联系电话：020-88523420从业资格号：F03114707投资咨询号：Z0022458 供应方面，10月有较多企业进行装置检修，但近期投产的PVC新装置偏多，行业产量将持续释放，届时需要企业主动降负减产，才能抵消过剩的供应量。需求方面，节后PVC下游制品企业开工率回升，但订单有限，企业采购原料的意愿不强，地产仍处于筑底期，对PVC需求形成拖累，印度反倾销税将于11月中旬最终确定，PVC出口市场具有较大的不确定性。成本方面，焦煤价格走强，年底中央巡查以及冬季煤炭进入需求旺季，利多因素提振焦煤价格，而电石价格持稳，但由于供应存在不稳定性，后期市场价格可能走强。库存方面，PVC累库速度放缓，但库存绝对水平处于高位，在供强需弱的格局下，若没有出口端超预期的表现或上游明显减产动作，累库将延续。展望后市，PVC新装置持续落地，供应增加预期较为明确，内需仍受地产弱周期影响难有改善，而外需面临海外贸易政策影响扰动，行业高位库存难以去化，总体看PVC自身基本面弱势格局不改，后期宏观政策氛围、黑色系板块情绪回暖可能会阶段性提振PVC市场，但现实面将限制期价上方空间。 风险点：政策预期转向，环保限电措施，电石供应扰动，煤炭价格波动。 目录 一、行情回顾........................................................................................................................3二、供应方面：存量装置检修，新装置陆续投产...............................................................4三、需求方面：节后需求低位回升......................................................................................51、中下游企业采购情绪较弱...........................................................................................52、节后下游制品行业开工率回升...................................................................................63、印度反倾销税将于11月中旬最终确定......................................................................74、商品房月度成交面积环比回升...................................................................................8四、成本方面：焦煤偏强运行，成本支撑较好...................................................................81、焦煤偏强运行...............................................................................................................82、电石价格持稳...............................................................................................................9五、库存方面：PVC累库速度放缓.....................................................................................10六、价差方面：PVC基差走强，1-5价差基本持稳............................................................11七、结论..............................................................................................................................12分析师声明..........................................................................................................................14分析师介绍..........................................................................................................................14免责声明..............................................................................................................................15联系电话：400-930-7770.....................................................................................................15公司官网：ww.gzjkqh.com..................................................................................................15广州金控期货有限公司分支机构........................................................................................16 一、行情回顾 本周期（10月13日-10月17日），PVC期价经历了探底后低位反弹的过程，具体来看，周一至周三，在商品情绪偏空以及PVC自身基本面不佳的双重利空下，PVC主力合约最低下探至4644元/吨，再创新低，周四随着市场交易情绪回暖，临近二十届四中全会，以及上游焦煤价格大幅反弹，PVC期价出现低位回暖的迹象。截至10月17日收盘，V2601报收4688元/吨，周度跌幅1.39%。现货方面，市场参与者心态依旧较差，现货市场价格跟跌明显，贸易商出货多以点价为主，据金联创资讯，截至10月17日，华东地区SG-5型PVC价格4620元/吨，较上周同期下跌0.32%。 来源：通达信，广州金控期货研究中心 二、供应方面：存量装置检修，新装置陆续投产 开工率方面，据钢联数据，截至10月17日，PVC周度行业开工率为76.69%，环比-5.94个百分点，同比-1.31个百分点。其中电石法装置负荷为74.71%，环比-8.23个百分点，同比-1.94个百分点，乙烯法装置负荷为81.26%，环比-0.64个百分点，同比-0.40个百分点。周内检修的PVC装置增多，其中包括鲁泰化学37万吨/年装置、山东信发老厂二期50万吨/年装置、托克逊20万吨/年装置，后期行业将继续迎来一轮检修，届时供应将边际收缩。 产量方面，周内检修装置较多，带动整体产量缩减，据钢联数据，截至10月17日，PVC周度产量为46.74万吨，环比-3.62万吨，环比-7.18%，同比+1.43吨，同比+3.15%。 新装置方面，截至目前，2025年已落地的新装置总产能为225万吨/年：新浦化学25万吨/年装置已于1月投产，陕西金泰30万吨/年装置已于6月投产，天津渤化40万吨/年、万华福建50万吨/年装置已于7月投产，青岛海湾20万吨/年PVC新装置已于9月上旬投产，目前接近满产，浙江嘉化30万吨/年PVC新装置、甘肃耀望30万吨/年PVC新装置试车后低负荷运行。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 三、需求方面：节后需求低位回升 1、中下游企业采购情绪较弱 节后PVC期价持续走低，影响中下游企业采购意愿。据钢联数据，截至10月17日，PVC生产企业周度预售订单量为55.55万吨，周度环比-2.76万吨，环比-4.73%，同比-6.21万吨，同比-10.06%。 2、节后下游制品行业开工率回升 长假结束后，PVC下游制品企业逐步复工，装置负荷提升，据钢联数据，截至10月17日，PVC下游工厂综合开工率为48.59%，周度环比+9.38个百分点。具体来看，PVC型材企业开工率在33.26%，PVC管材企业开工率为40.0%，PVC薄膜企业开工率为72.5%。在地产行业未明显改善的情况下，PVC内需难有亮眼表现，特别是跟地产密切相关的管材、型材行业，企业开工意愿较低，虽薄膜类制品开工率较高，但由于需求占比较小，对总体需求提振有限。 3、印度反倾销税将于11月中旬最终确定 据最新消息，印度反倾销税最终决定预计在11月中旬确定，印度当前市场平淡，买家心态依然保持谨慎。近期中国PVC价格再探新低，出口价格环比下降，提振签单量。2025年8月，中国PVC当月出口量为28.41万吨，环比下降14.05%，同比提高41.11%，自6月份以来，中国PVC出口量环比明显下降，但同比仍处于偏高水平。 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 4、商品房月度成交面积环比回升 2025年9月，国内30大中城市商品房成交面积为735.73万平方米，同比提高6.71%，月度环比提高13.64%。商品房销售面积的回升主要受到“金九”传统销售旺季的推动，9月底临近国庆长假，部分购房者选择在假期前完成购房流程，对9月的销售数据产生了一定的正面影响。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 四、成本方面：焦煤偏强运行，成本支撑较好 1、焦煤偏强运行 周内焦煤期货价格偏强运行，截至10月17日，焦煤主力合约期货价格报收1179.0元/吨，周度+1.20%。应急管理部10月16日举行新闻发布会称，2025年度中央安全生产考核巡查即将开展，今年首次以中央名义开展，推动安全生产责任措施落实，后期可能对煤矿生产形成影响。北方地区气温下降，市场对煤炭旺季需求的预期增强。后期10月四中 全会将对“十五五”规划建议进行研究，宏观预期仍存，可能会对焦煤市场形成扰动。 2、电石价格持稳 周内电石价格持稳，截至10月17日，内蒙古乌海地区电石价格为2425元/吨，环比上周持平。内蒙古地区的有序用电政策有所加强，导致电石市场供应区域性减少明显，生产企业货源紧张。预计后期电石仍然供应存在不稳定性，市场挺价意愿加强，价格易涨难跌。 五、库存方面：PVC累库速度放缓 PVC累库速度放缓，但目前仍处于历史高位，库