能源化工周报：供应恢复至高位，PVC底部运行

2025年9月12日 摘要 2025年4月27日投资咨询业务资格 本周期（9月8日-9月12日），PVC期价低位震荡，整体波动不大，截至9月12日收盘，V2601报收4876元/吨，周度跌幅0.20%，周度成交量371万手，环比下降38万手，持仓量124万手，环比提高4万手。现货方面，国内市场成交一般，据金联创资讯，截至9月12日，华东地区SG-5型PVC价格4695元/吨，较上周同期上涨0.32%。摘要 证监许可【2011】1772号 广金期货研究中心 能源化工研究员：钟锡龙联系电话：020-88523420从业资格号：F03114707投资咨询号：Z0022458 供应方面，存量装置开工率已经恢复至前期高位，而前期新投产的装置持续释放产量，PVC供应逐步创新高，同时后期仍有新装置投产，行业面临一定的供应增量。需求方面，进入9月后，随着高温多雨天气结束，下游施工条件得到改善，PVC硬制品开工率有所提升，而海外市场仍受印度反倾销税影响，我国PVC出口受到压制。成本方面，近期焦煤价格震荡偏强，电石价格走强，成本端对PVC有一定的支撑。库存方面，随着下游行业进入传统旺季，需求小幅提升，PVC行业的累库速度放缓。展望后市，PVC存量装置高开工运行和新装置陆续投产，行业供应将逐步恢复至高位并创新高，而需求恢复力度较弱，内需季节性走强但受地产弱势影响，外需受印度反倾销税影响走弱，但反内卷政策预期多变，对上游煤炭价格影响较大，当前PVC价格处于前期底部，预计下方空间有限。 风险点：政策预期转向，环保限电措施，电石供应扰动，煤炭价格波动。 目录 一、行情回顾........................................................................................................................3二、供应方面：PVC供应恢复至高位，新装置释放产量.....................................................3三、需求方面：下游步入传统旺季，制品开工率提升........................................................51、PVC预售量环比小幅增加............................................................................................52、下游制品行业开工率持续提升...................................................................................63、出口市场对价格关注度较高.......................................................................................64、商品房销售维持弱稳...................................................................................................7四、成本方面：成本端驱动明显..........................................................................................81、焦煤价格偏强震荡.......................................................................................................82、电石价格走强...............................................................................................................9五、库存方面：PVC累库速度放缓.....................................................................................10六、价差方面：PVC基差小幅走强，1-5价差基本持稳....................................................11七、结论..............................................................................................................................12分析师声明..........................................................................................................................14分析师介绍..........................................................................................................................14免责声明..............................................................................................................................15联系电话：400-930-7770.....................................................................................................15公司官网：ww.gzjkqh.com..................................................................................................15广州金控期货有限公司分支机构........................................................................................16 一、行情回顾 本周期（9月8日-9月12日），PVC期价低位震荡，整体波动不大，截至9月12日收盘，V2601报收4876元/吨，周度跌幅0.20%，周度成交量371万手，环比下降38万手，持仓量124万手，环比提高4万手。现货方面，国内市场成交一般，据金联创资讯，截至9月12日，华东地区SG-5型PVC价格4695元/吨，较上周同期上涨0.32%。 来源：通达信，广州金控期货研究中心 二、供应方面：PVC供应恢复至高位，新装置释放产量 开工率方面，据钢联数据，截至9月12日，PVC周度行业开工率为79.94%，环比提高2.81个百分点，同比提高1.40个百分点。其中电石法装置负荷为79.39%，环比提高2.66个百分点，同比提高1.09个百分点，乙烯法装置负荷为 81.31%，环比提高3.17个百分点，同比提高2.10个百分点。周内新增企业装置检修有限，陕西北元于9月10日开始75万吨/年PVC装置轮流检修，甘肃金川20万吨/年PVC装置于9月10日开始检修，但是影响有限，上周检修的君正、海平面、台塑PVC装置恢复运行，整体看行业开工率回升。 产量方面，据钢联数据，截至9月12日，PVC周度产量为47.89万吨，环比提高1.66万吨，增幅3.58%，同比提高2.2611吨，增幅4.96%，存量装置开工率回升至高位叠加新装置持续释放产量，PVC周度产量创新高。 新装置方面，进入9月份，甘肃耀望30万吨/年新装置、青岛海湾20万吨/年新装置有投产的预期，预计新增产能的投放将进一步加剧PVC供应压力。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 三、需求方面：下游步入传统旺季，制品开工率提升 1、PVC预售量环比小幅增加 PVC预售量环比小幅增加，同比仍处于高位。据钢联数据，截至9月12日，PVC生产企业周度预售订单量为68.92万吨，与上周相比增加1.83万吨，增幅2.72%，同比提高11.56万吨，增幅20.15%。 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 2、下游制品行业开工率持续提升 周内下游制品行业开工率提升幅度较为明显，据钢联数据，截至9月12日，PVC下游工厂综合开工率为47.50%，环比上周提高4.0个百分点，目前已连续2周提高。具体来看，PVC型材企业开工率在39.22%，PVC管材企业开工率为37.61%，PVC薄膜企业开工率为76.92%，型材和薄膜行业开工率提升较为明显，管材开工率提升幅度有限。型材企业开工提升主因部分北方地区企业负荷略提带动，但多数企业依然保持淡季低位开工状态，部分企业表示当前订单难增量，后期仍然不甚乐观。 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 3、出口市场对价格关注度较高 出口方面仍受印度反倾销影响，出口市场对于价格关注度较高，高价成交难度大，后期签单依然受到关税与价格限制。 4、商品房销售维持弱稳 2025年8月，国内30大中城市商品房成交面积为647.42万平方米，同比下降9.89%，月度环比下降0.24%。8月为房地产市场的传统淡季，销售通常受到季节性影响，尽管如此，2025年8月的销售表现仍弱于2024年同期，主要原因是前期需求放量，透支了后期的需求，同时今年8月一二线城市优质商品房项目供应较少，无法刺激购房者意愿，短期若无利好政策加持，商品房成交或将迎来阶段性瓶颈。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 四、成本方面：成本端驱动明显 1、焦煤价格偏强震荡 周内焦煤期货价格呈现先跌后涨的趋势，截至9月12日，焦煤主力合约期货价格报收1144.5元/吨，周度涨幅为1.51%。近期煤矿限产扰动结束，前期停产的矿山陆续复产，一轮提降全面落地，焦企对后市较为悲观，矿山出于销售压力下调现货报价，配煤价格受动力煤拖累跌幅较深。然而，当前市场仍受宏观情绪影响，“反内卷”政策细节仍未公布，市场情绪有反复的可能，后续关注10月四中全会和十五五规划纲要。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 2、电石价格走强 周内电石价格走强，截至9月12日，内蒙古乌海地区电石价格为2400元/吨，环比上周提高2.13%。近期电石市场走强，供应端出现缩减，部分装置检修加上部分企业限产，加快市场库存的消耗，提振电石价格。预计后期随着上游电石装置恢复生产，市场供应紧张局面将明显缓解，预计电石价格涨幅有限。 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 五、库存方面：PVC累库速度放缓 随着下游行业进入传统旺季，需求小幅提升，PVC行业的累库速度放缓。据钢联数据，截至9月12日，国内PVC周度社会库存53.16万吨，环比下降0.26%，同比提高6.68%；其中华东地区库存47.83万吨，环比提高0.04%，同比提高4.64%；华南地区库存5.33万吨，环比下降2.91%，同比提高29.37%。 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 六、价差方面：PVC基差小幅走强，1-5价差基本持稳 周内现货与V2601合约基差小幅走强,在【-200，-130】区间运行，盘面01合约价格升水现货。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 截至9月12日，PVC 1-5价差为-303元/吨，较上周同期相比提高元/吨。 来源：Wind，广州金