【基本面跟踪】
- 宏观及行业新闻
- 巴西：9月下半月食糖产量同比增加11%，但出口下降16%（9月325万吨，8月374万吨，7月359万吨），引发全球消费担忧；Conab下调25/26榨季巴西产量至4450万吨（前值4590万吨）；9月进口55万吨（+15万吨）。
- 中国：CAOC预计24/25榨季产量1116万吨、消费1580万吨、进口500万吨；截至5月底，24/25榨季累计销售811万吨（销糖率72.7%），累计进口463万吨（-12万吨）；25/26榨季预期广西出糖率下降、成本上升。
- 国际市场：ISO首次预计25/26榨季全球供应短缺23万吨（24/25榨季短缺488万吨）；UNICA显示巴西25/26榨季累计产糖3352万吨（+28万吨），MIX52.68%（+3.84pct）；ISMA/NFCSF预计印度25/26榨季产量3490万吨（24/25榨季2950万吨）；OCSB显示泰国24/25榨季累计产糖1008万吨（+127万吨）。
【趋势强度】
【核心观点与结论】
- 巴西产量增加与出口下降压制全球供应预期，但中国进口量回升；
- 国内24/25榨季销售进度正常，25/26榨季成本上升或限制产量；
- 国际市场看空情绪加剧，但印度产量大幅增加或缓解全球短缺预期；
- 综合来看，白糖短期偏弱运行。
