核心观点及交易策略
- 原料煤方面：煤矿开工率提升，鄂尔多斯和榆林地区煤矿恢复生产，煤炭日均产量达400万吨，需求坚挺，坑口价上涨。原料煤价格坚挺，煤制甲醇利润约660元/吨，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松。
- 进口端：美金价格小幅下跌，进口维持顺挂，伊朗基本正常，非伊开工下滑，外盘开工高位，欧美市场下跌，中欧价差震荡，东南亚转口窗口关闭，伊朗10月已装75万吨，受制裁影响，伊朗招标大幅让利，非伊货源较多。
- 需求端：传统下游进入淡季，开工率回落，MTO装置开工率回升，部分装置负荷不满，江苏斯尔邦、天津渤化等装置运行稳定，但整体需求稳定，到港量稳定，MTO开工略有下滑。
- 库存方面：进口到港略有减少，港口累库周期结束，基差偏强，内地企业库存窄幅波动。
- 综合观点：国际装置开工率提升，伊朗部分装置重启，日均产量提升至35000吨附近，进口陆续恢复，港口现货流动性充足，低价刚需成交，整体成交清淡，现货基差稳定。进口维持顺挂，伊朗除kimiya、marjan检修，非伊开工稳定，外盘开工高位，欧美市场稳定，中欧价差持续缩小，东南亚转口窗口关闭，伊朗招标成交较差，非伊货源较多，下游需求稳定，到港量稳定，MTO开工略有下滑，港口库存继续累库。
- 近期市场：煤炭需求旺季，煤价反弹，外盘产量回升至高位，市场流通量宽松，工厂让利出货，成交偏差，部分流拍，国内供应宽松。内地MTO开工稳定，部分CTO后续存检修计划，CTO外采亏损接近前低，宝丰暂未外采，中东局势不明朗，受消息刺激，原油大幅反弹，美联储降息预期强化，国内大宗商品宽幅震荡，对期货甲醇影响较大，进口干扰略有消退，高库存背景下，甲醇整体震荡偏弱为主。
交易策略
- 单边：高空，不追空。
- 套利：观望。
- 场外：卖看涨。
核心数据周度变化
- 供应-国内：本周国内甲醇整体装置开工负荷为75.85%，较上周下降0.70个百分点，较去年同期提升1.29个百分点；西北地区开工负荷为84.89%，较上周下降1.07个百分点，较去年同期下降1.70个百分点。
- 供应-国际：本周期国际甲醇（除中国）产量为1069909吨，较上周减少25950吨，装置产能利用率为73.34%%。
- 供应-进口：截至2025年10月22日14：00港口库存中国甲醇样本到港量为35.2万吨。
- 需求-MTO：江浙地区MTO装置周均产能利用率87.25%，较上周下降0.83个百分点，部分装置略有降负。
- 需求-传统：二甲醚产能利用率为5.33%，环比-9.97%；醋酸产能利用率74.4%，中石化长城降负荷恢复中，广西华谊二期恢复正常生产；甲醛开工率38.87%，濮阳鹏鑫、和硕南华等装置降负运行。
- 需求-直销：西北地区甲醇样本生产企业周度签单量5.13万吨，较上一统计日降1.17万吨，环比降18.57%。
- 库存-企业：生产企业库存36.04万吨，较上期增加0.05万吨，环比涨0.13%；样本企业订单待发21.57万吨，较上期减少1.33万吨。
- 库存-港口：截至2025年10月22日，甲醇港口库存总量在151.22万吨，较上一期增加2.08万吨。
- 估值：西北地区化工煤反弹，甲醇价格下跌，内蒙地区煤制甲醇盈利460元/吨附近，陕北地区煤制甲醇盈利480元/吨，港口-北线价差170元/吨，港口-鲁北价差0元/吨，MTO亏损收窄；基差平稳。
