甲醇行情展望：进口紧张局面短期难缓解，甲醇延续高
进 口 紧 张 局 面 短 期 难 缓 解 ， 甲 醇 延 续 高 位 联系方式：020-88818033、18813049220王慧娟从业资格：F03090246投资咨询资格：Z0019725 2024年3月15日 1、行情回顾 •上周甲醇盘面震荡走强，港口现货紧张以及基差高位对甲醇形成支撑。港口甲醇市场，周初受国外装置变动消息影响，市场心态多看好，基差涨至高位，随后港口烯烃装置变动的传闻，导致港口市场迅速冷静，基差迅速走弱，周中过后，市场恢复理智，但由于进口供应或将逐步恢复，下游拿货情绪相对一般。内地甲醇市场，受港口市场提振及部分内地烯烃装置外采支撑，出货顺畅，内地样本企业库存较大幅去库，部分市场出货压力减小，支撑后半周内地市场报价坚挺。 2、价差分析 内地与港口套利空间持续开启，内地和港口现货价格均走强 港口现货流通量仍偏低，基差维持强势整理运行 甲醇与相关品种比价 3、供需分析 产地平稳生产，煤电需求进入淡季，动力煤价格承压偏弱运行 目前春检计划不及往年，3月国内甲醇产量预计增加 根据隆众资讯数据，2024年春检涉及产能仅达到1113万吨，较2023年减少65.4%，较过去5年均值减少58.45%。今年检修力度远低于预期水平，2月至4月的检修产能均不高，2月检修涉及产能318万吨/年，其中春检涉及产能只有20万吨/年，其他则因为故障或成本问题长停或短停。而3-4月目前初步统计的春检涉及产能分别只有522万吨/年、273万吨/年，远低于往年。 目前春检计划不多，3月国内甲醇产量预计增加 据资讯公司统计，2月份开始检修的甲醇装置共计4套，较1月减少9套，检修涉及产能共计258万吨/年，较1月检修涉及产能减少466万吨/年；同时2月恢复甲醇装置共计6套，涉及产能共计430万吨/年。2月我国甲醇装置产量为747.07万吨，较上月减少12.30万吨，环比-1.62%。 目前3月计划检修的装置只有9套装置，涉及产能共计355万吨/年。而3月预期恢复装置共计5套，涉及产能165万吨/年，因此预计3月产能利用率或下降至84.75%，但由于3月共计31天，因此产量或增加至785.51万吨。 卓创:甲醇开工率环比上涨0.02个百分点 截至3月14日，国内甲醇整体装置开工负荷为75.36%，较上周上涨0.02个百分点，较去年同期上涨6.88个百分点；西北地区的开工负荷为86.50%，较上周上涨0.83个百分点，较去年同期上涨9.87个百分点。本周期内，虽然华北地区开工负荷下降，但受西北地区开工负荷提升的影响，导致全国甲醇开工负荷窄幅提升。截至3月14日，国内非一体化甲醇平均开工负荷为：66.21%，较上周提升0.04个百分点。 本周内蒙古地区煤制甲醇理论盈利-189元/吨，较上周-213元/吨亏损略有收窄，甲醇价格窄幅上涨，成本略有松动 甲醇内外盘价差 海外甲醇装置检修情况 海外甲醇装置开工维持低位，近两月进口预期仍维持低位 隆众：港口库存去化，企业库存去化 甲醇西北产销率环比增加，太仓走货量环比下降 MTO利润延续弱势，外采MTO开工率环比增加，MTO企业库存环比去化 国内部分MTO装置检修情况 斯尔邦80万吨2月29日降负至8成运行；诚志二期60万吨3月1日起停产检修20天附近，计划3月下旬重启；山东鲁西30万吨计划3月中旬重启 宁波富德60万吨降负，计划3月24-25日停一两周；内蒙古久泰60万吨计划3月15日检修30天 甲醇传统下游开工环比下降 本周甲醛行业样本开工负荷29%，较上周提升2.95个百分点。周内主力装置运行正常，行业开工继续提升。本周二甲醚行业开工负荷6.53%，较上周下降1.48个百分点。周内部分装置处于停车或低负荷运行状态，行业整体开工下降。 本周期国内MTBE样本企业装置平均开工负荷62.14%，与上周期相比小幅下降4.79个百分点；山东地区MTBE样本企业装置平均开工负荷为58.34%，与上周期相比下降7.17个百分点。本周期内山东德晨能源的异丁烷脱氢配套MTBE装置因故障停工，同时山东玉皇化工和安徽泰恒的MTBE装置也进入检修期，受此影响本周国内MTBE样本企业装置平均开工负荷较上周小幅下降。 本周冰醋酸开工负荷96.68%，较上周提升0.68个百分点。南京英力士及南京塞拉尼斯醋酸装置依旧开工不满，周内河南顺达装置负荷有所下降，但是鲁南化工恢复正常运行，其他醋酸装置皆满负荷生产，使得醋酸行业开工负荷仍略有提升。本周DMF开工负荷约39.6%，较上周下降12.6个百分点。除前期停车装置未恢复外，周内新增个别装置临时停车，其余正常装置稳定运行，行业负荷整体下降。本周甲缩醛样本开工为11.44%，较上周提升1.42个百分点，主力装置运行正常，行业样本开工提升。 甲醇传统下游：醋酸开工环比增加，MTBE开工环比下降 甲醇传统下游开工：甲醛开工环比增加，二甲醚开工环比下降 甲醇观点总结 ◆观点 基本假设下，3月国内春检计划不多情况下，国内供应或维持高位，企业库存较高，有一定出货压力；伊朗装置存回归预期，但当下海外开工仍低，3-4月进口或延续低位，港口货源紧张局面待缓解。需求端，3月部分MTO装置存检修和降负的负反馈，MTO开工或有所下降，而传统下游需求仍有一定修复空间，整体需求端表现或持稳为主。成本端，煤炭进口仍偏高，煤电需求逐渐进入淡季，3月份供增需弱背景下，动力煤价格重心或小幅下移，成本支撑或有一定减弱。整体而言，煤价支撑不足、内地供应压力仍存叠加MTO外采需求回落预期，甲醇上方仍有压力，但进口货源偏紧、传统下游仍有修复预期的情况下，甲醇下方亦有支撑，甲醇近期或延续高位震荡。 ◆策略 建议区间操作为主，05合约参考2480-2600元/吨 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
