甲醇月报：下游外卖甲醇，供应紧张局面有所缓解

请务必阅读正文后的免责声明1/5www.hlqh.com研究员黎照锋电话：0769-22110802从业资格号：F0210135投资咨询从业证书号：Z0000088一、主要观点：宏观的宽松预期、低库存、成本驱动、清洁能源概念的上涨逻辑维持，在煤价或依旧坚挺，供应受阻的背景下，甲醇基本面偏好。成本上，煤价、天燃气的持续超预期上涨，对甲醇形成较大驱动；供应方面，限电影响有所减弱，产量与开工率自低位略有回升，进口好转，内蒙地区烯烃厂外卖甲醇，甲醇供应偏紧局面有所缓解；库存方面，船货卸货速度正常，需求一般，港口库存回升，烯烃厂外卖甲醇，企业库存亦回升，但仍库存整体仍处于较低的水平；需求方面，限电与负利润使开工率下降，从而降低了需求，甲醇短期基本面边际转弱。煤制甲醇盘面利润约为-800元/吨，动力煤仍将偏强运行，成本上存驱动，但下游产品整体亏损较大，需求变弱，下行风险累积。技术上，甲醇1月合约的价格冲击4000元/吨后回调，走势有所转弱，但维持向上的运行的走势。估计甲醇短期高位震荡为主。二、操作建议：趋势：多单轻仓持有，或逢低短多，支撑位为3700元/吨。套利：观望。三、重点关注及风险因素：(1)煤价、原油的走势；(2)MTO的开机率变化情况；(3)房地产的发展；四、基本面分析1.现货与期货的价格走势图1国内甲醇主要市场价格走势图图2国际甲醇市场走势图期货研究报告甲醇月报2021-10-18星期一下游外卖甲醇，供应紧张局面有所缓解 研究报告请务必阅读正文后的免责声明2/5www.hlqh.com图3甲醇指数合约周线走势图数据来源：隆众、文华财经华联研究所现货方面，国内，江苏太仓下跌7.8%，至3780元/吨，节后产量与开工率回升，使得限电致供应受阻逻辑减弱，内地甲醇高位回调。国际，CFR中国下跌3%，至504美元/吨，CFR东南亚上涨5.6%，至541.5美元/吨，FOB鹿特丹上涨3.2%，至475.5欧元/吨。美金市场随国内价格回调；东南亚地区马油装置假期停车，供应缩减，价格拉涨；欧美地区天然气依然偏紧价高，甲醇整体供应恢复不及预期，原料端传导支撑价格上行。期货方面，主力合约本周先涨后跌，一度冲高至至4235，后回落至3762，涨0.56%。指数合约日均成交量大增100.2%，至356.9万手/日，持仓量增加3.9%，至143.6万手。1月合约高位回调，走势有所转弱。从技术上看，在过去一年，期货一直沿着20周K线上涨，暂没出现明显的见顶信号，维持短期仍将震荡上行的观点。2、利润分布图4甲醇利润走势对比图图5近期甲醇产业链盈利概况 研究报告请务必阅读正文后的免责声明3/5www.hlqh.com数据来源：隆众华联研究所本周河北焦炉气利润均值1470.4元/吨，环比+68.53%，同比+618.48%，内蒙煤制利润均值-183元/吨，环比-97.62%，同比+18.12%，山东煤制利润均值-279.6元/吨，环比+48.75%，同比-155.11%，山西煤制利润均值-494.6元/吨，环比+12.30%，同比-310.12%，西南天然气制利润均值2117元/吨，环比+59.05%，同比+1292.76%。粗略估计，甲醇生产的整体毛利约为200元/吨。本周甲醇生产利润改善，成本上的支撑减弱。期货上，目前动力煤1月合约价格为1753.4元/吨，甲醇1月合约的价格为3755元/吨，盘面煤制甲醇的利润约为-977元/吨。甲醇的下游利润较差，年消耗占到甲醇需求的56%的甲醇制烯烃的生产利润亏损严重，华东MTO的生产利润为-4003元/吨，其他下游产品利润尚可，下游产品整体的利润约为-1938元/吨，对甲醇的价格形成压制。美原油冲破80美元/桶，偏强运行，有利于改善甲醇下游利润。从成本与利润上看，成本上的驱动有所减弱，关注主力合约在3700附近的支撑。3、供应情况本周甲醇企业开工率为69.95%，环比-0.85%，但产量与开工率较节前有所回升，限电影响供应的逻辑有所减弱。受台风的影响，卸货速度缓慢，调低10月甲醇进口量预估，至100万吨。图6甲醇产量/开工走势图图7甲醇进口量走势图数据来源：隆众华联研究所 研究报告请务必阅读正文后的免责声明4/5www.hlqh.com4、库存图8甲醇生产企业部份样本库存趋势图图9港口（华东+华南）甲醇总库存趋势图数据来源：隆众华联研究所库存回升，供应紧张局面有所缓解。据隆众资讯不完全样本统计，截至本周三（10月13日）本周内陆地区部分甲醇代表性企业库存量约计39.33万吨，较上一统计日增加2.07万吨，增幅5.56%。江苏地区虽主流区域提货尚可，但前期部分船货卸货中而计入本周库存内，另外个别下游负荷偏低，整体需求一般，浙江地区下游开工维持稳定，周内船货卸货速度正常，补充供应，甲醇港口库存整体累库，环比涨幅7.56%。5.需求情况图10近期甲醇产业链开工概况图11乙烯产量走势量数据来源：隆众华联研究所数据来源：国家统计局华联研究所因产能的上升，乙烯今年1-8月产量为1399万吨，较去年增加37%。由此反映出，甲醇制烯烃对甲醇的需求增长较大。截止10月14日，MTO/CTO/MTP亏损严重，开工率持续回落，现为63.46%。因甲醇价格高企，下游大幅亏损，出现了烯烃厂外卖甲醇的情况，甲醇制烯烃的需求有所下降，关注下游开工率会不会进一步下降，及其对需求的影响。 研究报告请务必阅读正文后的免责声明5/5www.hlqh.com研究员承诺本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875传真：0769-22217310网址：http://www.hlqh.com/