核心观点及交易策略
- 原料煤供应：鄂尔多斯和榆林地区煤矿开工率持续提升，日均产量维持在350-370万吨，需求低迷，坑口价弱稳。
- 煤制甲醇供应：煤价弱势运行，煤制甲醇利润维持在470元/吨以上，开工率突破100%，国内供应宽松。
- 进口情况：国际价格暂稳，国内价格高企，进口窗口打开，中东限气影响消退，东南亚开工率回落，预计未来到港量减少，库存去库。
- 需求情况：MTO开工率受亏损扩大影响持续回落，常州富德、兴兴等装置停车；传统需求开工率高位回落，国内需求逐步走弱。
- 综合分析：需求边际走弱，MTO装置停车预期强化，传统下游开工率下滑，供应端持续高位运行，港口甲醇现货价格在2700元/吨以上，上方压力较大，伊朗装置运行不稳定，国内MTO/CTO外采短期对价格有支撑。
- 交易策略：单边逢高沽空，套利观望，场外累沽。
周度数据追踪
- 国内供应：整体装置开工负荷76.20%，较上周下降0.61%，西北地区开工负荷85.69%，较上周下降1.21%。
- 国际供应：产量831564-849364吨，产能利用率58.27%-59.51%，挪威装置重启，马油2号恢复，伊朗zpc再度停车。
- 进口：到港量35.96万吨，外轮30.56万吨，内贸船补充5.40万吨。
- MTO需求：开工率87.65%，江浙地区产能利用率60.55%，较上周持平。
- 传统需求：二甲醚产能利用率8.80%，醋酸产能利用率84.21%，甲醛开工率19.87%。
- 直销：西北地区签单量7.60万吨，环比+137.50%。
- 库存：企业库存57.34万吨，较上期增加27.38万吨；港口库存95.51万吨，较上一期增加2.54万吨。
- 估值：西北地区煤制甲醇盈利480-450元/吨，港口-北线价差630元/吨，港口-鲁北价差310元/吨，MTO亏损扩大，基差坚挺。
现货价格
- 太仓2660元/吨（-），北线2030元/吨（-）。
研究结论
- 甲醇市场供需均有扰动，延续宽幅震荡态势。
- 供应端持续高位运行，需求边际走弱，价格高位回落压力增大。
- 短期伊朗装置运行不稳定，国内MTO/CTO外采对价格有一定支撑。
- 交易策略建议单边逢高沽空，套利观望，场外累沽。
