新能源及有色金属日报：供需两端均有减弱，多晶硅盘面宽幅震荡

工业硅： 市场分析 2025-11-25，工业硅期货价格震荡运行，主力合约2601开于8940元/吨，最后收于8960元/吨，较前一日结算变化（10）元/吨，变化（0.11）%。截止收盘，2511主力合约持仓263919手，2025-11-25仓单总数为40714手，较前一日变化-810手。 供应端：工业硅现货价格持稳。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在9400-9600（0）元/吨；421#硅在9600-9900（0）元/吨，新疆通氧553价格8800-9000（0）元/吨，99硅价格在8800-9000（0）元/吨。昆明、黄埔港、西北、天津、新疆、四川、上海地区硅价持平，97硅价格持稳。 国家能源局发布1-10月份全国电力工业统计数据。截至10月底，全国累计发电装机容量37.5亿千瓦，同比增长17.3%。其中，太阳能发电装机容量11.4亿千瓦，同比增长43.8%；风电装机容量5.9亿千瓦，同比增长21.4%。2025年前十个月，光伏新增总计253GW。 消费端：据SMM统计，有机硅DMC报价13100-13300（0）元/吨。当前DMC主流报价在13100-13200元/吨附近。当前厂家挺价意愿强烈，下游企业随之积极跟涨，市场看涨信心有所增强，但涨幅还有待消化。预计短期内市场将呈维稳运行态势。 策略 现货价格持稳，枯水期供需格局好转，但总库存偏高，暂时缺乏驱动。目前工业硅盘面主要受整体商品情绪以及政策端消息震荡运行。需关注后续是否有相关产能退出政策，目前工业硅估值偏低，若有政策推动，盘面或有上涨空间。 单边：短期区间操作，枯水期合约可逢低做多跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 1、西北复产及与西南停产情况；2、多晶硅企业开工变化；3、政策端扰动； 4、宏观及资金情绪；5、有机硅企业开工情况。 多晶硅： 市场分析 2025-11-25日，多晶硅期货主力合约2601偏强震荡运行，开于53315元/吨，最后收于54730元/吨，收盘价较上一交易日变化2.79%。主力合约持仓达到129077（前一交易日128427）手，当日成交235600手。多晶硅现货价格小幅走弱，据SMM统计，N型料49.60-54.90（0.00）元/千克，n型颗粒硅50.00-51.00（0.00）元/千 克。据SMM统计，多晶硅厂家库存增加，硅片库存增加，最新统计多晶硅库存27.10，环比变化1.50%，硅片库存18.72GW，环比1.63%，多晶硅周度产量27100.00吨，环比变化1.11%，硅片产量12.78GW，环比变化-2.59%。 硅片方面：国内N型18Xmm硅片1.20（0.00）元/片，N型210mm价格1.57（0.00）元/片,N型210R硅片价格1.25(0.00)元/片。据调研，11月末企业加快减产节奏，其中专业化厂代工订单减少明显。因此基本确定当月实际排产或低于预期。 电池片方面：高效PERC182电池片价格0.27(0.00)元/W; PERC210电池片价格0.28(0.00)元/W左右；TopconM10电池片价格0.29(-0.01)元/W左右；Topcon G12电池片0.29(0.00)元/w；Topcon210RN电池片0.28(0.00)元/W。HJT210半片电池0.37(0.00)元/W。 组件：PERC182mm主流成交价0.67-0.74（0.00）元/W，PERC210mm主流成交价0.69-0.73（0.00）元/W，N型182mm主流成交价格0.66-0.68（0.00）元/W，N型210mm主流成交价格0.68-0.69（0.00）元/W。 策略 多晶硅供需两端均有减少，整体库存压力较大，消费端表现一般。目前盘面受到反内卷政策及弱现实共同影响，政策仍在推进中，盘面波动较大，参与者需注意风险管控，目前消费端表现一般，预计盘面震荡为主。 单边：短期区间操作，预计在5.0-5.7万元/吨区间震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 1、行业自律对上下游开工影响，2、期货上市对现货市场带动，3、资金情绪影响。4、政策扰动影响。 图表 图1：通氧553#价格走势丨单位：元/吨...................................................................................................................................4图2：421#价格走势丨单位：元/吨...........................................................................................................................................4图3：多晶硅价格丨单位：元/kg...............................................................................................................................................4图4：n型多晶硅价格丨单位：元/kg.........................................................................................................................................4图5：有机硅价格丨单位：元/吨...............................................................................................................................................4图6：工业硅周度样本周度产量丨单位：元/吨.......................................................................................................................4图7：工业硅库存数据丨单位：万吨........................................................................................................................................5图8：多晶硅库存数据丨单位：万吨........................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 封帆从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房