港股晨报

中州國際證券有限公司研究部 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明電話：+852 2500 1375 市場判斷及回顧 市場判斷 恆指近日回落至近26,160點水平；中美貿易關係緊張，短期市況將繼續受關稅消息影響，中長期則受基本面及政策等因素影響較大。此外中國10月維持5年期以上LPR至3.50%，維持1年期LPR至3.00%；市場消化近年中國的反壟斷法、政策、監管、內房債務等風險因素。 10月10日，美國總統特朗普宣布自11月1日起，將對中國進口產品加徵100%額外關稅，並禁止向中國出口關鍵軟件。10月1日，美國未能通國財政預算案，政府停擺，暫停公佈部份經濟數據，另一方面，美聯儲9月下調利率0.25%，至4.00-4.25%區間，鮑威爾指出，行動屬於風險管理類型的減息；美國9月CPI同比3.0%，低於預期的3.1%；此外俄烏地緣政治局勢緊張；外圍繼續影響恆指表現。 市場回顧 恆指高開209點或0.81%，報26,177點，隨即升幅反覆收窄至約98點，最終恆指半日報26,122點，升154點或0.59%，午後升幅略為擴大，最終恆指全日收26,160點，升192點，或0.74%，大市成交2,266億港元。 國企指數前收報9,363點，升63點或0.68%。恆生科技指數前收報6,059點，升108點或1.82%。 即月期指前收報26,161點，高水1點。 A股，上證收報3,950點，升28點或0.71%;深成指收13,289點，升264點或2.02%。 外圍市況 美國9月CPI同比3.0%，低於預期的3.1%，9月核心CPI同比3.0%，低於預期的3.1%，10月製造業PMI52.2，高於預期的51.9，10月服務業PMI55.2，高於預期的53.5，10月密歇根大學消費者信心指數53.6，低於預期的55.0，美元指數維持至近98.7，美國十年期國債收益率升至近3.997%，美股周五上升，道瓊斯工業平均指數收47,207點，升473點或1.01%;標普500指數報6,792點，升53點或0.79%；納斯達克指數報23,205點，升263點或1.15%。 活躍交易所買賣基金（ETF）近況︰ 由於烏克蘭戰爭引發美國對俄羅斯兩大石油公司制裁，市場供應擔憂加劇，油價周五反覆下滑，全周計仍漲7%。 紐約12月期油價格跌0.32美元或0.5%，至每桶61.47美元。布蘭特12月期油價格跌0.07美元或0.1%，至每桶65.91美元。 若持有與黃金或石油相關ETF的投資者，可留意上述消息。 港股精選模擬組合︰ 優勢：各股票相關性不一，降低整個組合波動性；有高增長性、有防守性、穩定派息型股票；行業分散度高，降低行業週期性影響；10只股票，可分散因單一股票下跌而大幅影響表現的風險。 美股精選模擬組合︰ 優勢：各股票相關性不一，降低整個組合波動性；有高增長性、有防守性、穩定派息型股票；行業分散度高，降低行業週期性影響；10只股票，可分散因單一股票下跌而大幅影響表現的風險。 港股點評 2025年10月27日評級：未評級 紫金礦業(2899.HK) 紫金礦業截於2025年9月30日第三季度業績，營業收入為865億元人民幣，按年增8.14%，淨利潤為170.6億元人民幣，按年增52.25%，母公司股東應佔淨利潤為145.7億元人民幣，按年增57.14%，每股基本收益為0.548元人民幣，按年增57.02%，整體財務表現強勁。 若計算2025年首九個月，營業總收入約為2,542億元人民幣，按年增10.3%，淨利潤為457億元人民幣，按年增54.0%，母公司股東應佔淨利潤為378.6億元人民幣，按年增55.4%，每股基本收益為1.425元人民幣，按年增54.4%，整體財務表現強勁。 首九個月，集團礦產金產量為65噸，按年增20%，礦產銅產量為83萬噸，按年增5%，礦產銀產量為335噸，按年增1%，礦產鋅產量為27萬噸，按年跌12%。 若只計算第三季度，集團礦產金產量為24噸，按季增7%，礦產銅產量為26萬噸，按季跌6%，礦產銀產量為112噸，按季跌6%，礦產鋅產量為9萬噸，按季基本持平。 集團總資產約為4,830億元人民幣，總負債約為2,560億元人民幣，資產負債率為53.01%。 若以股價32.42港元來算，在港上市市值約1,942億港元，TTM市盈率約16.92倍，而近5年平均TTM市盈率約為17.70倍，因此目前估值略低於過往5年平均，2024年全年派發股息每股0.4078港元，目前股息收益率約為1.27%，集團自2003年上市以來，每年亦有派發股息，平均股息收益率約為2.90%。 新股動態 新股時間表 免責聲明及披露 行業投資評級強於大市：未來6~12個月內行業指數相對大盤漲幅10％以上； 同步大市：未來6-12個月內行業指數相對大盤漲幅-10％至10％之間；弱於大市：未來6-12個月內行業指數相對大盤跌幅10％以上。公司投資評級 買入：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅15％以上；增持：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅5％至15％；中性：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅-5％至5％；減持：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅-5％至15％；賣出：未來6-12個月內公司股價潛在跌幅-15％以上。並無要約/建議/受信關係 本報告所載資料及資料只供參考用途，並不構成任何證券、金融產品或工具要約、招攬、建議、意見或任何保證。相關的資料及資料亦未有考慮任何特定個人的投資目標、財務狀況及具體需要。對部分的司法管轄區或國家而言，分發、發行或使用本報告會抵觸當地法律、法則、規定、或其他註冊或發牌的規例。本報 告不是旨在向該等司法管轄區或國家的任何人或實體分發或由其使用。 分析員聲明 本報告準確表述了分析員及其發行人對所提及的證券之個人觀點及意見。分析員所得報酬的任何組成部分無論是在過去、現在及將來均不會直接或間接地與本報告所表述的具體建議或觀點相聯繫； 分析員獨立於任何業務部門並不直接受監管及彙報予投資銀行業務等業務部門。本報告所述任何上市公司或其他協力廠商都沒有或沒有承諾向他們提供與本報告有關的任何補償或其他利益。本報告的分析員並無擔任本報告所述上市公司之高級職員。 此外，分析員確認，無論是他們本人還是他們的關聯人士(按香港《證券及期貨事務監察委員會持牌人或註冊人操守準則》的相關定義)沒有擔任本報告所述的高級職員；亦無擁有有關證券的任何權益；並沒有在發表本報告30日前處置或買賣該等證券；不會在發表本報告後3個工作日內處置或買賣本報告中所提及的該等股票。風險披露 投資涉及風險，金融產品價格有可能會大幅波動，價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失，往績數字並非未來表現的指標。結構性產品可能並無抵押品，如發行人無力償債或違約投資者可能無法收回全部或部分應收款項，產品價格可以急升或急跌，投資者有機會蒙受投資全部損失。投資前應考慮投資產品是否切合本身的投資需要。若有需要應諮詢其他獨立專業人士之意見，方可作出有關投資決定。權益披露 中州國際證券有限公司(“中州國際”或“本公司”)，為香港證監會第一類及第四類受規管活動之持牌機構。中州國際及其關聯公司為一家綜合性、從事投資銀行、經紀人業務的金融集團，在過去12個月內與報告中提到的公司可能存在投資銀行業務／財務顧問的關係。因此，本公司在於編制本報告時，會盡可能避免利益衝突及影響對相關公司的評價的事件。唯投資者應注意本報告可能存在的可能影響客觀性及利益衝突的情況，本公司將不會承擔任何責任。中州國際及其關聯公司可能持有本報告所述上市公司的任何類別的普通股證券1%或以上的財務權益。衝突披露 中州國際、其關聯公司和/或其關聯公司的管理人員、董事及員工可能持有本報告所提及的任何證券或任何相關的投資。並可能不時增持或減持此類證券或投資。中州國際和其關聯公司可能是本報告中所提及的任何公司證券或投資的造市商，或者曾經承銷這些公司的證券，或者為這此公司提供或尋求提供任何投資銀行或承銷服務。互聯網通訊並不完全穩妥或保密，相關通訊可能會被截斷、干擾或在傳送時失敗以及亦可會被誤解或出現錯誤。所載資料並無核查 內容純粹為提供資料而編寫，並未經過任何司法管轄區的任何監管機構審閱。 所述資料及資料均來自本公司認為可靠的公開來源所得。然而，我們並無核查有關資料，而有關資料可能並不完整或準確。本公司所提供的資料所載的意見、估計及其他資訊可在未經事先通知的情況下更改或撤回。本公司及其關聯公司、其董事或雇員（「相關方」）並不就本報告所載之聲明、資料及內容的準確性、及時性和完整性做出任何明示或隱含之聲明或保證。商標及版權 本報告所載的商標、標識及服務商標乃資料的所有內容的版權均屬於本公司擁有，任何人士及機構在未取得本公司書面同意前不得更改、複製、發放、刊登或下載，或用於商業或公眾用途。 中州國際www.ccnew.com.hk9地址：香港金鐘夏愨道18號海富中心一座13樓1304室