黑色建材日报

2025-10-27 钢材 【行情资讯】 黑色建材组 螺纹钢主力合约下午收盘价为3046元/吨,较上一交易日跌25元/吨（-0.81%）。当日注册仓单128819吨,环比增加1437吨。主力合约持仓量为205.0545万手，环比增加81220手。现货市场方面,螺纹钢天津汇总价格为3110元/吨,环比减少10/吨;上海汇总价格为3200元/吨,环比减少20元/吨。热轧板卷主力合约收盘价为3250元/吨,较上一交易日跌6元/吨（-0.18%）。当日注册仓单107065吨,环比减少4799吨。主力合约持仓量为150.1496万手，环比减少182手。现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3270元/吨,环比减少0元/吨;上海汇总价格为3290元/吨,环比减少10元/吨。 陈张滢从业资格号：F03098415交易咨询号：Z00207710755-23375161chenzy@wkqh.cn 【策略观点】 郎志杰从业资格号：F30301120755-23375125langzj@wkqh.cn 周五商品市场整体氛围较好，成材价格延续弱势震荡走势。宏观层面，“十四五”时期是全面建设社会主义现代化国家的开局起步阶段，而即将到来的“十五五”时期则是基本实现社会主义现代化、夯实基础并全面发力的关键阶段，具有承前启后的重要意义。未来发展重点将更加侧重于房地产高质量发展与人口高质量发展。从基本面看，螺纹钢供需双增，库存下降，整体表现中性；热轧卷板产量小幅回落，需求有所回升，库存边际去化，但仍处于相对高位，库存矛盾略有缓解。钢厂盈利率近期明显下滑，铁水产量显著回落，供应端压力边际减轻。总体来看，在宏观环境逐步转向宽松的大背景下，钢价中长期走势逻辑未改；但短期内，钢材现实需求偏弱的格局仍难出现明显改善。 万林新从业资格号：F031339670755-23375162wanlx@wkqh.cn 铁矿石 赵航从业资格号：F031336520755-23375155zhao3@wkqh.cn 【行情资讯】 上周五铁矿石主力合约（I2601）收至771.00元/吨，涨跌幅-0.77 %（-6.00），持仓变化+4501手，变化至56.56万手。铁矿石加权持仓量95.82万手。现货青岛港PB粉778元/湿吨，折盘面基差55.83元/吨，基差率6.75%。 【策略观点】 供给方面，最新一期海外铁矿石发运量环比回升，处于同期高位。发运端，澳洲、巴西发运量均有增长，FMG发运势头强劲，非主流国家发运量小幅回升，近端到港量环比走低。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量239.9万吨，跌落至240万吨以下，主要受两方面影响：一是钢材价格疲软，钢厂盈利率下滑至年内最低水平；二是河北地区环保问题部分影响高炉生产。高铁水与终端需求矛盾逐步兑现，铁水产量下移。库存端，港口库存继续增长，钢厂库存出现小幅增量。从基本面看，铁水下移后，铁矿石需求端减弱，港口库存累库持续，价格面临压力。宏观方面，四中全会公报正式发布，关注后续“十五五”规划细节，中美新一轮经贸磋商开启，若释放积极信号或进一步改善市场情绪。整体看，现实偏弱，宏观预期拉扯尚在，矿价震荡运行。 锰硅硅铁 【行情资讯】 10月24日，锰硅主力（SM601合约）日内收跌0.79%，收盘报5772元/吨。现货端，天津6517锰硅现货 市场报价5720元/吨，折盘面5910吨，环比上日持稳，升水盘面138元/吨。硅铁主力（SF601合约）日内收跌0.57%，收盘报5542元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价5650元/吨，环比上日持稳，升水盘面108元/吨。 上周，锰硅盘面价格维持震荡，小幅抬升，周度涨幅56元/吨或0.98%。日线级别，锰硅盘面价格仍处于5600元/吨至6000元/吨（针对加权指数，下同）的震荡区间之内，向右临界右侧今年7月份以来的下行趋势线，建议继续关注下方5600元/吨附近支撑情况以及当前右侧趋势线附近位置的方向选择。硅铁方面，盘面价格延续小幅抬升，周度涨幅112元/吨或2.06%。日线级别，硅铁盘面同样仍处在5400元/吨至5800元/吨（针对加权指数，下同）的震荡区间之内，向右触及今年7月份以来的下行趋势线后阶段性承压回落，继续关注下方5400元/吨附近支撑情况以及当前趋势线附近位置的方向选择。 【策略观点】 10月23日，四中全会顺利落幕，会议公报中将“安全生产”作为重要内容，同时强调“以碳达峰碳中和为牵引，加快经济社会发展全面绿色转型”，未来铁合金上游煤炭及自身仍存在供给约束预期及叙事脚本。但会议公报中并未太多提及“反内卷”相关内容，前期相关预期带动的如玻璃、硅铁、多晶硅等品种在公报公布后回吐涨幅。当前公报仅是纲要性内容，更多具体内容需要等待“十五五”规划细则公布。总结来看，重要会议表述依旧积极，但未有令市场兴奋的超预期内容（在市场预期之内）。后续宏观层面关注24日至27日中美新一轮双边经贸磋商情况以及月底中美两国元首在APEC会晤情况，若双方释放积极信号，则商品市场情绪或得到进一步改善。黑色板块基本面方面，目前存在的忧虑在于高供给及低迷需求之下，钢厂的窘境开始逐步显性，本周钢厂盈利率水平大幅下滑至47.62%，若后续进一步大幅回落，则可能存在被动明显减产，即阶段性“负反馈”风险。即便如此，我们认为只是阶段性的冲击与情绪释放且下方空间并不大，但这是短期需要关注且防范的一个风险。 对于黑色板块的后市，我们维持前期观点，依旧不悲观，相较于继续往下去做空，我们认为寻找回调位置去做反弹的性价比可能更高。至于回调后能够到达的高度，需要后续进一步观察。客观层面上我们看到在经历了近四年的漫长回调之后，黑色板块的下跌动能已经显著衰竭（体现为价格能够新低的幅度以及时间明显缩窄）。后续海外面对的将是财政、货币双宽的确定性局面，同时，国内财政空间依旧充足，且与“反内卷”配套需求政策仍值得期待（我国有着丰富的去产能经验，曾两次有效化解产能过剩问题，且国家政策意志力强大）。 回到锰硅层面，其基本面仍不理想且缺乏主要矛盾，值得注意的潜在驱动可能出现在锰矿端。若后续黑色板块在上述逻辑下走强，则需注意锰矿端是否存在突发的扰动情况，其可能成为届时锰硅发动自身行情的驱动。若没有，则预计锰硅仍将作为黑色板块行情的跟随。硅铁层面，我们认为其供需基本面没有明显的矛盾与驱动，同样大概率是作为黑色板块行情的跟随，操作性价比较低。 工业硅、多晶硅 【行情资讯】 工业硅：上周五工业硅期货主力（SI2601合约）收盘价报8920元/吨，涨跌幅-1.55%（-140）。加权合约持仓变化-11008手，变化至427574手。现货端，华东不通氧553#市场报价9300元/吨，环比持平，主力合约基差380元/吨；421#市场报价9650元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差-70元/吨。 【策略观点】 上周五工业硅价格偏弱运行。站在盘面走势角度，短期持仓矛盾不显著，价格盘整运行。 回看基本面，工业硅供给端压力持续，周产量继续攀升，西北地区开工率不断提高，而西南地区开工下行趋势尚未完全打开，往后需等待枯水期开工进一步下滑，供应压力或将有所缓解。需求端，随着十一月将近，多晶硅部分产能或将陆续开启检修，最后两个月产量预期回落，工业硅需求支撑减弱；有机硅DMC开 工率下降，考虑库存与利润压力不明显，预计短期持稳。供需两端未出现明显改善，对价格上行驱动不足。下方支撑来看，成本端枯水期西南电价预期抬升，以及煤焦价格为工业硅盘面提供托底作用。整体看工业硅现实约束持续，易跟随商品大环境波动，焦煤期货价格亦对其有一定带动作用，短期盘整运行。 【行情资讯】 多晶硅：上周五多晶硅期货主力（PS2601合约）收盘价报52305元/吨，涨跌幅-1.46%（-775）。加权合约持仓变化-12056手，变化至231619手。现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51.5元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.98元/千克，环比持平，主力合约基差675元/吨。 【策略观点】 基本面端，随着十一月将近，多晶硅部分产能或将陆续开启检修，在十月产量继续增加之后，后续多晶硅供给压力或将边际缓解。下游开工率预计稳定，整体未出现显著的边际变化，因此往后看多晶硅供需格局或有所好转，但短期的去库幅度预计有限。从价格走势来看，盘面在政策消息扰动下反弹明显，表明政策预期对价格仍具有较强影响，这是我们长期强调的观点。平台公司进展方面，市场不时有相关消息传出，但最终落地时间仍需等待。盘面在长时间无政策消息催化后下行，而随预期消息的阶段性扰动而反弹，整体呈现宽幅震荡格局，鉴于盘面的高波动性，注意运用仓位控制风险，关注后续平台公司相关进展。 玻璃纯碱 玻璃： 【行情资讯】 周五下午15：00玻璃主力合约收1092元/吨，当日-1.44%(-16)，华北大板报价1140元，较前日持平；华中报价1150元，较前日持平。浮法玻璃样本企业周度库存6661.3万箱，环比+233.74万箱（+3.64%）。持仓方面，持买单前20家今日增仓9086手多单，持卖单前20家今日增仓66487手空单。 【策略观点】 进入传统旺季尾声，下游采购节奏进一步放缓，而供应端因盈利状况尚可，呈现回升态势，月底个别产线存在点火预期，市场供需矛盾短期难以缓解。在需求走弱的预期持续压制下，库存压力可能逐步累积，厂家仍以出货去库为主要目标，价格提涨动力不足。尽管煤炭价格上涨在一定程度上强化了成本端支撑，但市场整体情绪仍偏空。短期来看，市场缺乏新驱动因素，预计将延续弱势窄幅震荡走势，建议关注企业冷修动态以及“反内卷”政策预期边际变化。 纯碱： 【行情资讯】 周五下午15：00纯碱主力合约收1229元/吨，当日-0.49%(-6)，沙河重碱报价1174元，较前日-11。纯碱样本企业周度库存170.21万吨，环比+0.16万吨（+3.64%），其中重质纯碱库存93.45万吨，环比-0.62万吨，轻质纯碱库存76.76万吨，环比+0.78万吨。持仓方面，持买单前20家今日增仓6467手多单，持卖单前20家今日增仓32937手空单。 【策略观点】 行业供应持续高位运行，个别企业检修对局部市场形成一定支撑，但整体产能基数庞大，供应压力未减，后期仍有个别装置开车、恢复计划。需求端，下游采购意愿低迷，普遍采取按需补库、低价拿货的谨慎策略，厂家新增订单较少，观望情绪浓厚。综合来看，纯碱市场短期内难以扭转供需宽松的格局，价格预计将维持稳中偏弱态势，成交重心存在进一步下移的可能。 螺纹钢 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧板卷 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁矿石 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁合金 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货