安粮观市

宏观 股指 宏观资讯：中共中央二十届四中全会公报发布，明确提出“十五五”时期经济社会发展主要目标，强调高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，社会文明程度明显提升，人民生活品质持续改善，为中长期资本市场奠定政策基调。 市场分析：上周宽基指数分化明显，其中上证50涨幅2.63%，沪深300涨幅3.24%，中证500涨幅3.46%，中证1000涨幅3.25%。核心矛盾在于政策落地节奏与资金风险偏好的错配，当前需关注政策驱动的科技板块能否在五中全会后形成新主线，二是防御性资产的避险价值是否持续强化。 参考观点：短线或有继续上攻力量，但需警惕高位波动风险。 黄金 宏观与地缘：美国9月CPI同比涨幅为3%，略低于市场预期。制造业与就业数据显现放缓迹象，市场对美联储年内两次降息的预期依然存在。中东局势方面，以哈停火协议多次遭破坏。美欧对俄罗斯实施第19轮制裁，地缘紧张格局持续。 市场分析：2025年10月24日，现货黄金价格收报4111.55美元/盎司，日内一度下探至4060美元下方。上周累计下跌2.05%，结束了连续九周的上涨。周初金价曾暴跌超5%，创2013年4月以来最大单日跌幅。金价回调主要源于技术修正与获利了结。美元信用体系结构性侵蚀仍是核心驱动力，全球央行持续增持黄金。美联储降息预期与地缘政治不确定性共同构成黄金的利好背景，但短线涨势过快令高位波动加剧。 操作建议：技术面关注4000美元附近支撑，严格控制仓位风险。中长期配置价值依然存在，但需警惕高位波动加剧。 白银 外盘价格：10月25日，COMEX白银期货收报48.41美元/盎司，上周累计下跌3.38%。白银上周波动剧烈，周二单日跌幅达8.7%。 市场分析：当前白银现货紧缺情况有所缓解，伦敦白银现货的租赁利率从高位滑落至19%。光伏用银需求持续增长，但印度季节性购银需求减弱。美国债务膨胀、去美元化及地缘冲突加剧，增强了贵金属的配置价值。市场避险情绪维持高位，支撑白银金融属性。 操作建议：白银波动性高于黄金，操作上需更加谨慎。轻仓操作，严格风控，持续跟踪地缘局势与美联储政策动向。 化工 PTA 现货信息：华东现货价格为4450元/吨（+20元/吨），基差-81元/吨（+3元/吨）。 市场分析：市场宏观局势不明，原油波动加剧，传导至PTA成本端；PTA新增产能的投放使整体供应保持宽松格局，库存可用天数为4.08（-0.14天）；PTA加工费为112元/吨（-67元/吨），毛利为-347.32元/吨（-66.333元/吨）为产业极低水平。需求方面，秋冬订单改善，内销结构性回暖，聚酯终端开工率稳定在87.53%（近三周无变化），终端纺织订单天数为15.68天（+0.89天）。江浙地区加弹、织机开工率保持为66.45%（+2.39%）。参考观点：短期或跟随成本端震荡运行。 乙二醇 现货信息：华东地区现货价格报4183元/吨（-3元/吨），基差106元/吨（+15元/吨）。市场分析：中美贸易摩擦缓和缓解避险情绪，但全球经济复苏不及预期，叠加原油价格波动，市场情绪反复。多装置在四季度投产，乙二醇整体产能利用率为68.26%（-0.79%），煤质开工率为70.18%（+0.94%）均处于历史高位，产能利用率饱和；库存方面，华东主港库存为48.3万吨（-1万吨），叠加国内新增产能逐步释放，供需宽松格局或持续至年底，价格中枢下移风险较大；需求方面，聚酯产业链需求增长停滞，乙二醇下游增量空间较小，供需结构未见根本性改善。 参考观点：短期或跟随成本端震荡运行。 PVC 现货信息：华东5型PVC现货主流价格为4600元/吨，环比降低10元/吨；乙烯法PVC主流价格为4850元/吨，环比持平；乙电价差为250元/吨，环比增长10元/吨。 市场分析：供应方面，上周PVC生产企业产能利用率在76.57%环比减少0.12%，同比减少0.67%；其中电石法在74.38%环比减少0.34%，同比减少1.91%，乙烯法在81.64%环比增加0.38%，同比增加1.68%。需求方面，国内下游制品企业开工较低，成交仍以刚需为主。库存方面，截至10月23日PVC社会库存统计环比增加0.13%至103.52万吨，同比增加24.87%；其中华东地区在97.71万吨，环比增加0.21%，同比增加25.06%；华南地区在5.81万吨，环比减少1.14%，同比增加21.77%。10月24日期价回落，PVC基本面方面暂未有明显改善，短期仍以低位震荡运行为主。 参考观点：基本面未有明显改善，短期仍以低位震荡运行为主。 PP 现货信息：PP拉丝现货中，华北地区主流价格为6578元/吨，环比增长49元/吨；华东主流价格为6597元/吨，环比增长43元/吨；华南主流价格为6662元/吨，环比增长4元/吨。 市场分析：供应方面，上周聚丙烯平均产能利用率在75.94%，环比下降2.28%；中石化产能利用率78.76%，环比下降2.25%。国内聚丙烯产量77.76万吨，相较上周的80.10万吨减少2.34万吨，跌幅2.92%；相较去年同期的68.38万吨增加9.38万吨，涨幅13.72%。需求方面，国内聚丙烯下游行业（包括塑编、注塑、BOPP、PP管材、PP无纺布、CPP、PP透明、改性PP共8个下游行业）平均开工上涨0.52个百分点至52.37%。库存方面，截至2025年10月22日，中国聚丙烯生产企业库存量在63.85万吨，较上期下降4.02万吨，环比下降5.92%。10月24日期价回落，基本面表现暂无明显驱动力，短期仍以低位震荡运行为主。 参考观点：基本面暂无改善，短期仍以低位震荡运行为主。 甲醇 现货信息：浙江现货价格报2230元/吨，较前一交易日下跌1元/吨。新疆现货价格报1590元/吨，与前一交易日相持平。安徽现货价格报2265元/吨，较前一交易日上涨10元/吨。 市场分析：甲醇期货主力合约MA601收盘价报2272元/吨，较前一交易日下跌0.87%。库存方面，港口库存总量151.22万吨，库存量增加2.08万吨，绝对量处于历史高位。供应方面，国内甲醇行业开工率85.65%，供应压力持续。需求端MTO装置开工率90.43%，MTBE开工率上涨至67.79%，传统下游需求（甲醛、二甲醚）疲软。原料煤炭价格走高对甲醇形成成本支撑，但同时也挤压了烯烃装置的利润空间，伊朗制裁船只停靠问题影响港口卸货进度，部分缓解累库压力，但伊朗高发运状态与冬季限气预期尚未证实，市场观望情绪浓厚。 参考观点：期价区间震荡运行，关注卸货进度、冬季限气政策启动时间及下游需求复苏信号。 农产品 玉米 现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2015元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2230元/吨；锦州港（15%水/容重680-720）收购价2090-2115元/吨；鲅鱼圈（容重680-730/15%水）收购价2090-2120元/吨。 市场分析：外盘方面，美玉米收割持续推进，期价震荡，10月供需报告由于美政府停摆暂未发布。国内方面，近期华北东北产地玉米上市量逐步增加，收获近八成，新季玉米丰产预期明确，市场供应压力逐步释放，且市场传闻17年小麦库存将投放拍卖，影响市场情绪。需求端来看，下游用粮企业库存相对充足，养殖行业利润持续倒挂，加之小麦等替代品挤压玉米饲用需求，饲料企业补库意愿不强，整体市场购销氛围清淡。参考观点：玉米持续上行动力不足，建议以区间操作为主。 花生 现货价格：花生价格以稳为主，市场表现平淡。河北99-1通米4.15元/斤，稳定，白沙通米4.20-4.30元/斤，稳定；山东维花通米3.95-4.30元/斤，稳定，花豫通米3.90-4.00元/斤，稳定，白沙通米3.90元/斤，稳定，海花通米4.00元/斤，稳定；河南花豫通米3.90-4.00元/斤，稳定，白沙通米4.10-4.20元/斤，稳中下跌0.10元/斤，鲁花通米3.60-4.05元/斤，稳中下跌0.10元/斤； 市场分析：受持续阴雨天气影响，新花生整体品质欠佳，整体成交较为清淡，供应压力暂未集中显现。尽管市场普遍预期今年花生产量将有所增加，但受质量因素制约，看多信心不足，需重点关注新上市花生的水分、黄曲霉素含量及出油率等关键指标。随着收获区域进一步扩大，后期供应预计仍将保持宽松。需求方面，下游贸易商采购心态谨慎，多以消化现有库存为主；供需偏弱背景下，期价偏弱震荡。 参考观点：花生期货维持低位弱势震荡，短期暂无趋势性行情。 棉花 现货信息：中国棉花现货价格指数（CC3128B）报14803元/吨，新疆棉花到厂价为14656元/吨。 市场分析：外盘方面，中美贸易持续升级,美棉需求预计维持偏弱水平，10月供需报告由于美政府停摆暂未发布，短期市场缺乏数据引导。国内方面，目前正值新疆棉采摘集中期，数据显示，新年度棉花产量、采摘等各方面同比增长，市场对丰产的预期逐步增强，对盘面构成一定压制。需求端来看，旺季维持偏弱表现，纺织服装终端订单改善有限，企业多按需采 购，叠加宏观政策多变，整体消费复苏节奏仍显缓慢。期价缺乏持续上涨底层逻辑支持，因此上方空间有限。 参考观点：短期棉价预计维持区间震荡趋势，暂时观望为主。 豆粕 现货信息：豆粕现货小幅上涨。张家港2910元/吨、天津：3000元/吨、日照：2950元/吨、东莞：2920元/吨。 市场分析：（1）国际方面：美国生物柴油压榨需求和中美贸易谈判为美豆价格走势主导因素。关注美豆收割情况、南美大豆播种进程以及中美贸易商谈结果。 （2）国内供需：大豆到港充足支撑国内供应，油厂开机率和压榨高位，供应压力压制上方空间。下游采购主要以刚需采购为主，多持观望态度。豆粕库存持续累库，库存压力短期仍存。市场等待下周中美代表贸易商谈结果，是否有利多因素出现。 参考观点：豆粕关注上方压力。 豆油 现货信息：豆油现货继续回调。江苏：8440元/吨、广州：8510元/吨、福建：8450元/吨。市场分析：（1）国际方面：中美贸易关系和生物燃油政策为美豆价格走势主导因素。马棕减产预期尚未兑现，出口前景走弱。 （2）国内供需：油厂高开机压榨，豆油现货压力凸显。终端需求一般，库存高位。当前基本面缺乏明确驱动，等待新的指引。 参考观点：豆油或以窄幅震荡为主。 生猪 现货市场：主要产销区外三元生猪平均价格12.04元/公斤，上涨0.21元/公斤。河南生猪价格在11.40-12.45元/公斤，上涨0.20-0.25元/公斤。 市场分析：供应压力阶段性兑现，消费增幅仍不明显，对猪源的承接能力略显不足。适重标猪产能处于集中释放阶段，供应能力显著提升，养殖端出栏积极性高涨。中长期来看，出栏量仍在持续增加，且天气转凉后体重增长加速，四季度生猪供应压力仍将持续释放。需求端方面，随着新一轮冷空气来袭，国内气温普遍下降，提振了居民对肉类需求的积极性，屠宰订单增加，白条肉走货改善，终端对价格上涨接受度较高。猪价回落至二育心理价位，二育入场热度转强，养殖端出栏压力有所缓解，市场底部支撑转强。综合来看，考虑到能繁母猪存栏量仍处于正常水平之上，叠加规模养殖企业为完成出栏计划带来的供给压力，预计短期内猪价将继续承压运行。 参考观点：生猪出现技术性反弹，但整体仍处弱势阶段，需持续关注养殖端出栏情况。 鸡蛋 现货市场：全国主产地区鸡蛋稳中上涨，全国平均价格2.87元/斤，上涨0.05元/斤。河南鸡蛋均价2.65-2.70元/斤，稳定。 市场分析：高供给压力拖累，鸡蛋价格重回弱势，当前供给端压力显著，天气逐渐转凉后，在产蛋鸡的产蛋数量逐渐恢复，市场对鸡蛋的需求数量有所下降，养殖端对四季度预期偏低，信心不足，母鸡出栏量较高。高供给压力始终是压制蛋价的主要因素，短期难有根本性改善。市场交易氛围好转，库存天数不断下降。养殖行业持续亏损，养户对后市行情持悲观预期，老母鸡出栏量继续增加。短线供应过剩的情况还将延续。综合来看，需求端没有明显的