玻璃纯碱周报：玻璃旺季承压、纯碱震荡整理

玻璃

• 库存情况：上游库存累积较多，尤其交割区湖北、河北；中间商库存大幅度累积；交割区湖北+河北库存大幅度累积。
• 供应情况：浮法玻璃9、10月各复产一条产线，供应增速从-7%转为0%；光伏玻璃也有复产预期。
• 需求情况：房地产9月新开工和竣工分别同比-16.6%和-16.8%，再度转弱；9月商品房销售额同比-13.6%；30大中城市房屋成交走弱；期房销售受阻、M1继续改善；9月开发商筹集资金同比-17.9%，竣工依然难改善；商品房待售面积高位，9月二手房价延续回落；下游深加工订单天数10.4天左右未能有效季节性提升，LOW-E开工率43.7%左右。
• 价格与估值：浮法玻璃价格再度回落；玻璃估值中性：石油焦制玻璃环比-48，煤制气制玻璃环比上旬-20，天然气制玻璃-120左右；煤制气尚有100利润。
• 持仓情况：玻璃01合约前二十空头大幅度增加，持仓量/可交割库存指标未能大幅度上升。
• 结论：供需偏弱，供应还有复产预期，需求端未能有效季节性提升，短期走负反馈，期现商低价出货压制现货，盘面走低，交割区产销进一步走弱，上游库存累积。建议反套持有。

纯碱

• 库存情况：上游库存高位165万吨持续下降，社会库存68万吨+，历史新高。
• 供应情况：供应高位，YX能源二期四季度或不能达产；上游亏损，检修或比历史同期高。
• 需求情况：光伏玻璃还有复产预期，碳酸锂产量再创新高；纯碱出口21万吨大幅度增加，增速81%，但出口单价大幅度回落，平均单价170美元/吨。
• 价格与估值：纯碱估值低，氨碱法亏损较大。
• 持仓情况：纯碱01，前二十持仓空单集中度高位，持仓/可用库存指标底部回升。
• 结论：供需平衡，供应高位，需求端有复产预期且尚有利润。建议轻仓反套，或者卖看涨。

策略

• 供需情况：供需弱平衡。
• 建议：建议反套。

风险提示

• 房屋需求大幅度复苏。