国泰君安期货·能源化工

国泰君安期货研究所·高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2025年10月26日 CONTENTS 基本面数据 行情走势 行业资讯 需求 库存 行业资讯 行业资讯 1.【缅甸启动提升橡胶单产计划】据外媒10月23日报道，根据缅甸农业部（总部）下属的多年生作物分部的说法，该国目前正在实施一项计划，将提升橡胶产量至每英亩1,000磅以上作为全国的生产目标。多年生作物部门一位官员表示，努力实现1,000磅以上的目标单产将有助于促进缅甸整体橡胶生产和出口，可能使该国的出口收入增加约10亿美元。我们已经进行了研究，并制定了企业家和农民都可以应用的方法来提高产量。我们也在努力争取在全球橡胶市场上占有更大的份额。他称，为了提高生产力，在老化的种植园中重新种植新的、高品质和纯的橡胶树来取代老龄橡胶树，将进一步提升产量水平。这些高品质纯种橡胶品种不仅可以从农业部多年生部门的种子生产农场中获得，也可以从持牌的私人种子生产商手中获得。数据显示，2024-25财年，该国橡胶种植园的平均单产为每英亩727.48磅。2025年到目前为止，缅甸有超过150万英亩橡胶种植园，主要在丹宁达依（Tanintharyi）和勃固地区（BagoRegions），以及孟邦、克钦邦和掸邦。目前，缅甸约75%的橡胶出口到中国，其他出口目的地包括马来西亚、印尼、越南、印度和日本。 2.【统计局：中国9月外胎产量同比增0.2%】据国家统计局最新公布的数据显示，2025年9月中国橡胶轮胎外胎产量为10348.7万条，同比增加0.2%。1-9月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增1.5%至8.99386亿条。 3.【中国前三个季度轮胎出口量同比增长5%】据中国海关总署10月20日公布的数据显示，2025年前三个季度中国橡胶轮胎出口量达728万吨，同比增长5%；出口金额为1277亿元，同比增长4.2%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达702万吨，同比增长4.7%；出口金额为1227亿元，同比增长4%。按条数计算，出口量达53,491万条，同比增长5.4%。前三个季度汽车轮胎出口量为622万吨，同比增长4.5%；出口金额为1055亿元，同比增长3.6%。 4.【美国自11月1日起对进口中型和重型卡车征收25%关税】当地时间10月17日，美国总统特朗普签署行政令，自11月1日起对进口中型和重型卡车及零部件征收25%的新关税。特朗普称，还将对进口客车征收10%的关税。 资料来源：Qinrex 行情走势 ➢本周橡胶市场整体反弹，RU涨幅最大。 基差与月差 基差 月差 其他价差：跨品种/跨市场 ➢RU-NR、RU-BR、RU-JPX RSS3价差增大，NR-SGX TSR20价差减小。 其他价差：非标基差 ➢本周进口胶市场报盘上涨，贸易商轮换，近远月价差拉大，工厂备货情绪偏淡。期货盘面维持偏强震荡格局，国产天然橡胶现货报价随盘面跟涨。下游采购意愿相对平淡，多以适量刚需补货为主，市场整体交投气氛一般，实际成交表现清淡。 其他价差：深浅色价差 ➢全乳-泰混价差增大，3L-泰混价差减少。 替代品价格 ➢本周期原料端成交氛围及市场价格小幅走低，顺丁成本面支撑略转弱，但业者仍关注供应面上中石化系统及四川、浙石化顺丁装置未来检修损失影响。本周宏观氛围缓和，且天然橡胶行情走强后品种间价差扩大，短时顺丁市场看空情绪逐步消退，贸易商积极试探挺价。下游采购延续择低采购且压价坚决，考虑两油供价较高且部分品牌现货资源趋紧报盘相对坚挺，民营资源仍存在价格优势，周前中期大单成交良好，但周中后期询盘氛围转淡，进一步挺价出货受阻。 资金动向 ➢RU虚实盘比上升，沉淀资金上升。➢NR虚实盘比下降，沉淀资金下降。 基本面数据 供给：泰国产区天气 ➢泰国南部降雨增加较多。➢泰国东北降雨季节性减少。 泰南气温 供给：国内产区天气 ➢本周海南产区降雨增加，云南产区降雨季节性减少。 海南气温 供给：原料价格 ➢产区受台风及降水天气扰动，新胶增量节奏缓慢，原料收购价格坚挺上涨。 供给：原料价差 ➢泰国水杯价差减少。➢海南胶水进浓乳厂-进全乳厂价差增大。 海南胶水进浓乳厂-进全乳厂价差 供给：上游加工利润 ➢泰国标胶加工利润下滑，烟片、浓乳生产利润修复。 交割利润 ➢海南、云南交割利润修复。 云南全乳交割利润 供给：泰国出口 ➢8月泰国天胶出口环比继续增加，标胶出口同环比下降较多。 供给：泰国出口中国 ➢8月泰国天胶出口中国数量环比继续增加，乳胶、烟片出口中国数量同环比大增，标胶同环比下降较多。 供给：印尼出口 ➢9月印尼天胶出口总量环比上升，出口中国数量环比下降。 供给：越南出口 ➢8月越南天胶出口数量同环比增长，出口中国标胶、乳胶数量延续高增。 供给：科特迪瓦出口 ➢8月科特迪瓦天胶出口同比高位，出口中国数量同比高位。 供给：橡胶进口 ➢9月中国天然橡胶（含混合胶和复合胶）进口59.59万吨，环比+14.41%，同比+20.92%。➢9月印尼标胶、混合胶进口同环比增加较多。 需求：轮胎产能利用率与库存 ➢本周期轮胎样本企业产能利用率小幅提升，黑龙江、内蒙等地区降雪早于往年，雪地胎需求集中，半钢胎企业排产积极，对产能利用率形成带动。全钢胎企业周内排产多恢复至常规水平，带动整体产能利用率小幅走高。➢全钢胎延续累库，半钢胎转为累库。 需求：轮胎出口与重卡销售 ➢9月全钢胎、半钢胎出口环比下降，全钢胎同比仍处于较高位。 ➢9月重卡销量同环比继续保持增长；乘用车销量同环比延续高增。 需求：公路运输周转量 ➢9月公路货物周转量同环比改善，旅客周转量同环比下跌。 旅客周转量 库存：现货库存 深色胶库存 ➢本周天然橡胶大幅降库，深色和浅色同降，其中青岛库存受台风等因素影响发货，入库率明显下降明显，再加上节后回来轮胎开工提升，轮胎企业适量的采购，其它胶种基本符合预期。 库存：期货库存 已制成仓单的货物数量：RU 已制成仓单的货物数量：NR 本周观点总结 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING