行情走势
本周橡胶市场整体反弹，RU涨幅最大。RU主力合约收盘价15335.00元/吨，环比上涨4.36%；NR主力合约收盘价1250.5元/吨，环比上涨2.88%；新加坡TSR20主力合约收盘价173.00美分/千克，环比上涨3.16%；东京RSS3主力合约收盘价308.90日元/千克，环比上涨1.11%。
基差与月差
全乳-RU主力基差为-635.00元/吨，环比走缩10元/吨；混合标胶与RU主力价差为-335元/吨，环比走缩10元/吨。
其他价差
RU-NR、RU-BR、RU-JPX RSS3价差增大，NR-SGX TSR20价差减小。进口胶市场报盘上涨，贸易商轮换，近远月价差拉大，工厂备货情绪偏淡。期货盘面维持偏强震荡格局，国产天然橡胶现货报价随盘面跟涨。下游采购意愿相对平淡，多以适量刚需补货为主，市场整体交投气氛一般，实际成交表现清淡。
替代品价格
本周期原料端成交氛围及市场价格小幅走低，顺丁成本面支撑略转弱，但业者仍关注供应面上中石化系统及四川、浙石化顺丁装置未来检修损失影响。本周宏观氛围缓和，且天然橡胶行情走强后品种间价差扩大，短时顺丁市场看空情绪逐步消退，贸易商积极试探挺价。下游采购延续择低采购且压价坚决，考虑两油供价较高且部分品牌现货资源趋紧报盘相对坚挺，民营资源仍存在价格优势，周前中期大单成交良好，但周中后期询盘氛围转淡，进一步挺价出货受阻。
资金动向
RU虚实盘比上升，沉淀资金上升；NR虚实盘比下降，沉淀资金下降。
基本面数据
供给
- 泰国产区天气：泰国南部降雨增加较多，东北部降雨季节性减少。
- 国内产区天气：海南产区降雨增加，云南产区降雨季节性减少。
- 原料价格：产区受台风及降水天气扰动，新胶增量节奏缓慢，原料收购价格坚挺上涨。
- 原料价差：泰国水杯价差减少，海南胶水进浓乳厂-进全乳厂价差增大。
- 上游加工利润：泰国标胶加工利润下滑，烟片、浓乳生产利润修复。
- 交割利润：海南、云南交割利润修复。
- 泰国出口：8月泰国天胶出口环比继续增加，标胶出口同环比下降较多。
- 泰国出口中国：8月泰国天胶出口中国数量环比继续增加，乳胶、烟片出口中国数量同环比大增，标胶同环比下降较多。
- 印尼出口：9月印尼天胶出口总量环比上升，出口中国数量环比下降。标胶、混合胶出口中国数量同环比增加较多。
- 越南出口：8月越南天胶出口数量同环比增长，出口中国标胶、乳胶数量延续高增。
- 科特迪瓦出口：8月科特迪瓦天胶出口同比高位，出口中国数量同比高位。
- 橡胶进口：9月中国天然橡胶（含混合胶和复合胶）进口59.59万吨，环比+14.41%，同比+20.92%。9月印尼标胶、混合胶进口同环比增加较多。
需求
- 轮胎产能利用率与库存：本周期轮胎样本企业产能利用率小幅提升，黑龙江、内蒙等地区降雪早于往年，雪地胎需求集中，半钢胎企业排产积极，对产能利用率形成带动。全钢胎延续累库，半钢胎转为累库。
- 轮胎出口与重卡销售：9月全钢胎、半钢胎出口环比下降，全钢胎同比仍处于较高位。9月重卡销量同环比继续保持增长；乘用车销量同环比延续高增。
- 公路运输周转量：9月公路货物周转量同环比改善，旅客周转量同环比下跌。
库存
- 现货库存：本周天然橡胶大幅降库，深色和浅色同降，其中青岛库存受台风等因素影响发货，入库率明显下降明显，再加上节后回来轮胎开工提升，轮胎企业适量的采购，其它胶种基本符合预期。
- 期货库存：RU期货库存12.40万吨，环比下降8.13%；NR期货库存16.35万吨，环比下降5.71%；20号胶期货库存4.26万吨，环比下降6.28%；20号胶期现库存4.68万吨，环比下降5.71%。
本周观点总结
本周天然橡胶观点：区间内略偏强整理。供应截止到周五泰国原料胶水价格54.5泰铢/公斤，杯胶价格52.4泰铢/公斤；云南胶水制全乳13800价格元/吨，制浓乳14000价格元/吨，二者价差200元/吨，云南胶块价格13200元/吨；海南胶水制全乳价格14500元/吨，制浓乳胶价格15500元/吨，二者价差1000元/吨。截至2025年10月19日，中国天然橡胶社会库存105万吨，环比下降3万吨，降幅2.8%。中国深色胶社会总库存为64万吨，下降2.9%。中国浅色胶社会总库存为41万吨，环比降3%。本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为72.84%，环比+1.77个百分点，同比-6.84个百分点；中国全钢轮胎样本企业产能利用率为65.87%，环比+1.91个百分点，同比+6.95个百分点。原料价格居高难下，短时成本端对胶价有较强支撑，中长线看供应放量预期仍在，但临近年末，时间越久对空头不利。轮胎企业高价原料备货意愿低，一定程度影响社会库存去库节奏，替代品合成胶价格重心亦小幅抬升，预计短期区间内略偏强整理。
策略
1）单边：背靠15000附近逢低试多，目标位先看15500、15800能否站稳。
2）跨期：观察。
3）跨品种：观察。
风险
极端天气扰动，宏观事件冲击。
