商贸零售行业周报：巨子生物首款I型胶原获批，打开医美新空间

商贸零售 2025年10月26日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 黄泽鹏（分析师）huangzepeng@kysec.cn证书编号：S0790519110001 姚慕宇（联系人）yaomuyu@kysec.cn证书编号：S0790125040021 巨子生物重组I型胶原蛋白冻干纤维获批上市，开启第二收入增长曲线 10月23日，巨子生物旗下自主研发申报的“重组I型α1亚型胶原蛋白冻干纤维”械三类证获NMPA批准上市。该产品是国内首个重组I型天然序列胶原蛋白面部注射剂产品，主要适用于面部真皮组织填充和纠正额部动力性皱纹，包括眉间纹、额头纹和鱼尾纹。本次获批验证了巨子生物在重组胶原蛋白领域的研发和产业化能力，也是公司在现有功效护肤品基本盘之外，向高附加值胶原蛋白冻干纤维注射市场的拓展，产品矩阵进一步完善。行业角度看，重组胶原蛋白产品陆续落地打开整体审批进度，巨子生物差异化布局有望获益。巨子生物布局方面，公司布局更具支撑与强度的I型胶原，精准切入抗衰市场的“硬需求”，“重组胶原植入剂”正在审批阶段，产品管线持续扩展。胶原蛋白赛道中锦波生物已完成三剂型布局，创健医疗、丸美生物、拉芳家化等公司也在陆续布局赛道，行业具备高盈利性高成长性。我们认为，随着监管口径放宽与审批节奏加快，重组胶原蛋白赛道高成长性凸显，公司凭借赛道布局与管线储备有望受益。 数据来源：聚源 相关研究报告 《9月社零同比+3.0%，可选消费表现更佳—行业点评报告》-2025.10.20《双11大促开启，玩法化繁为简，国货 品 牌 增 长 分 化—行 业 周 报 》-2025.10.19 行业关键词：开云美妆、非那雄胺、24小时菜、天猫美妆双11、巨子生物等 《国庆假期消费稳步恢复，关注年轻时 尚 黄 金 优 质 品 牌—行 业 周 报 》-2025.10.12 【开云美妆】欧莱雅以人民币332亿元买下开云美妆。 【非那雄胺】科笛集团外用非那雄胺喷雾剂正式在中国开启销售。 【24小时菜】京东七鲜双11行业首推“24小时菜”。 【天猫美妆双11】2025天猫美妆双11首份榜单发布。 【巨子生物】巨子生物“重组I型α1亚型胶原蛋白冻干纤维”获批上市。 板块行情回顾 本周（10月20日-10月24日），商贸零售指数报收2288.31点，上涨0.46%，跑输上证综指（本周上涨2.88%）2.42个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第26位。零售各细分板块中，本周专业连锁板块涨幅最大，2025年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周新迅达（+13.7%）、大连友谊（+10.3%）、国光连锁（+10.0%）涨幅靠前。 投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者深度洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基等，受益标的六福集团、周生生；投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势积极变革探索的零售企业（超市、百货、连锁），重点推荐永辉超市、爱婴室等，受益标的重庆百货等；投资主线三（化妆品）：关注具备差异化且能力持续迭代的优质国货美妆品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、巨子生物、上美股份等，受益标的若羽臣等；投资主线四（医美）：关注具备差异化管线的医美产品厂商，重点推荐爱美客、科笛-B等，受益标的锦波生物等。 风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 目录 1、零售行情回顾............................................................................................................................................................................32、零售观点：巨子生物首款I型胶原获批，打开医美新空间.................................................................................................52.1、行业动态：巨子生物I型胶原蛋白冻干纤维获批，开启第二曲线...........................................................................52.2、关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司..............................................................................................................62.2.1、润本股份：2025Q3驱蚊业务高增，看好双11大促业绩表现.......................................................................82.2.2、老铺黄金：2025H1同店高增长，品牌人群破圈、渠道强势升级.................................................................82.2.3、潮宏基：产品结构升级、渠道逆势扩张，品牌势能持续向上.......................................................................92.2.4、毛戈平：2025H1业绩亮眼，高端国货美妆势能持续向上.............................................................................92.2.5、珀莱雅：2025H1经营稳健，多品牌势能持续提升.......................................................................................102.2.6、巨子生物：2025H1业绩稳健，大单品迭代与渠道拓展持续验证...............................................................102.2.7、上美股份：2025H1业绩亮眼，多品牌协同打开成长空间...........................................................................112.2.8、丸美生物：2025H1品牌经营稳健，主品牌持续驱动业绩增长...................................................................122.2.9、周大生：2025Q2业绩超预期，关注后续品牌升级和产品优化...................................................................122.2.10、吉宏股份：上半年营收业绩亮眼，AI赋能+全球化布局驱动成长............................................................132.2.11、永辉超市：门店调改进入阵痛期，静待经营业绩拐点...............................................................................132.2.12、爱婴室：2025H1主业门店稳健扩张，万代合作有望加速推进.................................................................142.2.13、科笛-B：剥离欧玛短期业绩承压，期待管线商业化迎来拐点...................................................................152.2.14、爱美客：2025H1业绩承压，持续研发期待业绩修复.................................................................................152.2.15、赛维时代：公司发布股权激励计划，关注后续经营趋势改善...................................................................16 3、零售行业动态追踪..................................................................................................................................................................18 3.1、行业关键词：开云美妆、非那雄胺、24小时菜、天猫美妆双11、巨子生物等..................................................183.2、大事提醒：关注多家公司三季报披露等....................................................................................................................19 4、风险提示..................................................................................................................................................................................19 图表目录 图1：本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第26...............................................................................................................3图2：本周零售行业（商贸零售）指数上涨0.46%....................................................................................................................3图3：2025年年初至今（商贸零售）指数上涨2.21%...............................................................................................................3图4：本周专业连锁板块涨幅最大，为1.96%............................................................................................................................4图5：2025年至今钟表珠宝板块涨幅最大，为23.33%.............................................................................................................4图6：巨子生物获批重组I型胶原蛋白械三类证.............................................................................................