非银金融周报：9月券商App月活创年内新高，险企分支机构持续“瘦身”

评级及分析师信息 本 周（2025. 10.19-2025 .10.25）A股日均交易额18,262亿 元 ，环比减少6.4%，同比减少0. 5%。2025年第四季度至今日 均 成交额20,9 64亿元,较2024年第四季度日均交易额增加1 3 . 7 %。202 5年至今日均成交额16,75 5亿元,较2024年日均交 易 额增加93.0 %。投行：本周发行新股2家，募集资金6 .4亿 元 ；本周上市新股2家，募集资金25.4亿元。2025年至今 ，A股IPO上市83家，募集金额810.0亿元。2024年，A股I P O上市100家，募集金额6 73.5亿元。两融：截至2 025年1 0月2 3日，两市两融余额24,5 10.2 7亿元，环比减少0 . 2 5 %，较20 24年日均水平增加56 .41%。两市融券余额1 7 1 . 25亿元，占两融比例为0.7 0%。 本 周 （2025. 10.19-2025 .10.2 5）非银金融申万指数上涨2 . 0 2 %，跑输沪深300指数1. 23个百分点，位列所有一级行业 第1 6名。细分板块来看，证券板块上涨2.05%、保险板块上 涨1 . 85%、多元金融上涨2.46 %、互联网金融上涨4. 41%、金 融 科技上涨2.98 %。瑞达期货（+14 .31%）、九鼎投资（+ 1 1. 27%）、哈投股份（+ 10.96 %）、中国人寿（+ 8 .7 5%）、国盛金控（+7 .01%）涨幅靠前；海德股份（-4 . 4 9 %）、四川双马（-2 .97%）、首创证券（-2.74%）、信达证 券 （-2.25 %）、广发证券（-1. 32%）跌幅靠前。 ►券商：9月券商App月活创年内新高 2 0 2 5年9月，A股市场交投活跃，券商App月活创年内新高 。 根据中国基金报报道，近日易观千帆发布202 5年9月证券类 应 用App活跃度榜单，9月证券类App活跃人数约1.7 5亿人 ， 环比增长0.74 %，同比增长9.73%，刷新年内单月最高纪录 。 具体来看，第一梯队的阵容与位次处于稳定状态，第三方证券A p p中，同花顺、东方财富和大智慧“三剑客”占据绝对优势 ， 位居前三，月活超千万；券商自营A pp中，华泰涨乐财富通与 国 泰海通君弘两大A pp，9月活跃用户数均在千万级。平安证券 、 中信证券、招商证券等券商月活均突破700万人。增幅方面 ， 兴业证券优理宝A pp月活人数同比增幅达到35.95 %，国金证 券 国金佣金宝App、国海证券国海金探号A pp、西部证券App同 比 增幅均超两成。仅有一家同比增幅下滑，为东莞证券掌证宝 ， 同比下滑0.19 %。炒股软件的活跃程度是观察投资者情绪的重 要 窗口，券商App月活迎来新高，表明A股市场回暖进一步驱动 新 股民入市，新开户数显著增长。 ►保险：险企分支机构持续“瘦身” 近日，中国人寿、人保财险、平安产险、泰康人寿等多家险企的一批分支机构集中退出市场。据《证券日报》统计，截至1 0月2 2日，年内已有25 65家险企分支机构退出市场，较去 年同期增长约六成；年内险企新设分支机构272家。以此计算 ， 年内险企分支机构净退出数量达2 293家。其中，财险公司 分 支机构为646家，人身险公司分支机构为1919家，退出的机构层级多为险企的支公司或营销服务部，机构层级相对较低 。 实际上，最近几年险企分支机构呈持续流出态势。202 0年 至2 0 24年这5年间，合计已有超1万家险企分支机构退出市 场 ，年均退出超2 000家险企分支机构。 险 企 分支机构持续“瘦身”，可以促进险企优化资源配置 ， 将人力、技术、资金集中于高价值区域和线上平台。同时，可以促进险企业务转型，倒逼传统业务模式升级，加快数字化与精细化管理。展望未来，随着保险行业高质量发展转型的推进，险企正逐步摒弃依靠“人海战术”和铺设机构的发展模式，向线上化、数字化和智能化的集约型精细化经营模式转型 ， 险企分支机构精简和撤并的趋势预计还会持续。 风险提示 政 策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动； 自然灾害风险。 正文目录 1.非银金融周观点..............................................................................41.1.市场及板块行情............................................................................41.2.券商：9月券商App月活创年内新高............................................................41.3.保险：险企分支机构持续“瘦身”.............................................................42.市场指标....................................................................................43.行业资讯....................................................................................84.风险提示....................................................................................9 图表目录 图1A股日均成交额（亿元）.................................................................................................................................................................5图2本周A股申万一级子行业涨跌幅（%）........................................................................................................................................5图3本周A股非银金融申万二级子行业及概念板块的涨跌幅（%）...........................................................................................6图4两融月均余额（亿元）和市场平均担保比例（%）..................................................................................................................6图5股票质押概况（时间区间自2023年初至今）..........................................................................................................................7图6近5年证券II指数（申万）的市净率区间（周数据，单位：倍）..................................................................................7图7 10年期国债收益率每日数据及750日移动平均值（%）.......................................................................................................7 表1金融各板块指数及重点指数的本周涨跌幅...................................................................................................................................6表2部分个股涨跌情况（涨跌幅单位：%；市盈率、市净率单位：倍；选取涨跌幅前十）.................................................8 1.非银金融周观点 1.1.市场及板块行情 非银及子板块的指数表现：本周（2025.10.19-2025.10.25）非银金融 申万指数上涨2.02%，跑输沪深300指数1.23个百分点，位列所有一级行业第16名。细分板块来看，证券板块上涨2.05%、保险板块上涨1.85%、多元金融上涨2.46%、互联网金 融上 涨4.41%、 金 融科 技上 涨2.98%。瑞 达 期 货（+14.31%） 、九 鼎 投 资（+11.27%）、哈投股份（+10.96%）、中国人寿（+8.75%）、国盛金控（+7.01%）涨幅靠前；海德股份（-4.49%）、四川双马（-2.97%）、首创证券（-2.74%）、信达证券（-2.25%）、广发证券（-1.32%）跌幅靠前。 1.2.券商：9月券商App月活创年内新高 2025年9月，A股市场交投活跃，券商App月活创年内新高。根据中国基金报报道，近日易观千帆发布2025年9月证券类应用App活跃度榜单，9月证券类App活跃人数约1.75亿人，环比增长0.74%，同比增长9.73%，刷新年内单月最高纪录。具体来看，第一梯队的阵容与位次处于稳定状态，第三方证券App中，同花顺、东方财富和大智慧“三剑客”占据绝对优势，位居前三，月活超千万；券商自营App中，华泰涨乐财富通与国泰海通君弘两大App，9月活跃用户数均在千万级。平安证券、中信证券、招商证券等券商月活均突破700万人。增幅方面，兴业证券优理宝App月活人数同比增幅达到35.95%，国金证券国金佣金宝App、国海证券国海金探号App、西部证券App同比增幅均超两成。仅有一家同比增幅下滑，为东莞证券掌证宝，同比下滑0.19%。炒股软件的活跃程度是观察投资者情绪的重要窗口，券商App月活迎来新高，表明A股市场回暖进一步驱动新股民入市，新开户数显著增长。 1.3.保险：险企分支机构持续“瘦身” 近日，中国人寿、人保财险、平安产险、泰康人寿等多家险企的一批分支机构集中退出市场。据《证券日报》统计，截至10月22日，年内已有2565家险企分支机构退出市场，较去年同期增长约六成；年内险企新设分支机构272家。以此计算，年内险企分支机构净退出数量达2293家。其中，财险公司分支机构为646家，人身险公司分支机构为1919家，退出的机构层级多为险企的支公司或营销服务部，机构层级相对较低。实际上，最近几年险企分支机构呈持续流出态势。2020年至2024年这5年间，合计已有超1万家险企分支机构退出市场，年均退出超2000家险企分支机构。目前，这一趋势仍在延续。 由于运营和渠道的数字化进程不断加速，保险行业对线下分支机构的依赖程度也持续降低。因此，出于降本增效目的，险企正在加速撤并低效能弱体机构。险企分支机构持续“瘦身”，可以促进险企优化资源配置，将人力、技术、资金集中于高价值区域和线上平台。同时，可以促进险企业务转型，倒逼传统业务模式升级，加快数字化与精细化管理。展望未来，随着保险行业高质量发展转型的推进，险企正逐步摒弃依靠“人海战术”和铺设机构的发展模式，向线上化、数字化和智能化的集约型精细化经营模式转型，险企分支机构精简和撤并的趋势预计还会持续。 2.市场指标 A股成交：本周A股日均交易额18,262亿元，环比减少6.4%，同比减少0.5%。2025年第四季度至今日均成交额2