非银金融周观点
市场及板块行情
- 本周（2025.10.19-2025.10.25），非银金融申万指数上涨2.02%，跑输沪深300指数1.23个百分点，位列所有一级行业第16名。
- 细分板块表现：证券板块上涨2.05%、保险板块上涨1.85%、多元金融上涨2.46%、互联网金融上涨4.41%、金融科技上涨2.98%。
- 涨幅靠前的个股：瑞达期货（+14.31%）、九鼎投资（+11.27%）、哈投股份（+10.96%）、中国人寿（+8.75%）、国盛金控（+7.01%）。
- 跌幅靠前的个股：海德股份（-4.49%）、四川双马（-2.97%）、首创证券（-2.74%）、信达证券（-2.25%）、广发证券（-1.32%）。
券商：9月券商App月活创年内新高
- 2025年9月，A股市场交投活跃，券商App月活创年内新高，活跃人数约1.75亿人，环比增长0.74%，同比增长9.73%。
- 第一梯队稳定：“三剑客”（同花顺、东方财富、大智慧）月活超千万，券商自营App中华泰涨乐财富通和国泰海通君弘月活均超千万。
- 增幅突出：兴业证券优理宝App同比增幅35.95%，国金证券国金佣金宝App、国海证券国海金探号App、西部证券App同比增幅均超两成。
- 跌幅唯一：东莞证券掌证宝同比下滑0.19%。
- 意义：券商App月活新高表明A股市场回暖驱动新股民入市，新开户数显著增长。
保险：险企分支机构持续“瘦身”
- 年内险企分支机构净退出数量达2293家，较去年同期增长约六成。
- 退出机构层级多为支公司或营销服务部，近五年已超1万家险企分支机构退出市场。
- 原因：运营和渠道数字化加速，险企优化资源配置，向线上化、数字化和智能化转型。
- 未来趋势：险企分支机构精简和撤并预计将持续。
市场指标
- A股成交：本周日均交易额18,262亿元，环比减少6.4%，同比减少0.5%。
- 投行：本周发行新股2家，募集资金6.4亿元；上市新股2家，募集资金25.4亿元。2025年至今IPO上市83家，募集金额810.0亿元。
- 两融：截至2025年10月23日，两市两融余额24,510.27亿元，环比减少0.25%，较2024年日均水平增加56.41%。
- 自营业务：沪深300指数上涨3.24%，上证指数上涨2.88%，创业板指上涨8.05%，科创50上涨7.27%，万得全A上涨3.47%。
- 股票质押：截至2025年10月24日，市场质押股数2,989.03亿股，占总股本3.65%，质押市值为29,312.15亿元。
行业资讯
- 上市券商豪派近80亿元“年中红包”，机构看好证券板块未来。
- “固收+”基金受青睐，居民资金借道入市。
- 前三季度保险资管机构资产支持计划登记规模超2700亿元。
- “AI+金融”尚处早期，需关注风险。
- A股龙头公司密集赴港上市，港股IPO募资总额超1900亿港元。
- 中小银行存款降息步伐加快，存款利率长短期倒挂现象普遍。
- 消金行业加速“排雷”，地方AMC系处置主力。
风险提示
- 政策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动调整；自然灾害风险。
