周观点总结
金融机构DS部署利于降本增效，交易量创年内新高
- 本周日均股基成交额达2.2万亿，创年内新高，市场活跃度持续提升。券商2025年1季度业绩高增可期，看好券商和金融科技板块。
- 金融机构积极部署DeepSeek，投顾、客服、投研和合规风控等领域应用广泛。客户和数据基础庞大、算力储备丰富、数字化转型领先的金融机构将率先受益。
- AI优势领先的金融科技公司有望在2B业务中获得更多增量机会。
- 香港交易所调整股票交收费结算费率，预计平均交易费率保持不变，小单交易成本下降，利于提升散户交易活跃度。科技股浪潮催化港股活跃度提升，香港交易所有望充分受益。
券商：交易活跃度持续走高，继续看好券商和金融科技板块机会
- 本周日均股基成交额环比+10%，偏股/非货基金新发份额环比+750%/+282%。
- 证监会强调做好民营企业股债融资支持，抓好政策落地。
- 九方智投控股2024年归母净利润同比增长36-47%，订单金额同比增加约11.61亿。
- 券商2025年上半年业绩同比有望高增，看好金融信息服务龙头公司、零售优势突出的中大型券商以及并购主题类标的。
保险：1月保费增长预计有所分化，2024年Q4配置债券比例环比提升
- 1月新单保费增长略低于预期，分红险销售较好，占比提升利于降低长期利差风险；银保销售预计在低基数下有较好增长。
- 2024年保险公司资金运用余额33.26万亿，财务投资收益率3.43%，综合投资收益率7.21%。人身险公司配置债券资产占比提升，股+基配置占比下降。
- 2025年1季度NBV有望稳健增长，分红险占比提升利于降低长期利差风险，看好权益弹性突出标的投资机会。
推荐及受益标的组合
- 推荐标的组合：东方财富，香港交易所，财通证券，兴业证券，东方证券，国联民生，香港交易所；中国人寿，中国平安，中国太保；江苏金租。
- 受益标的组合：指南针，九方智投控股，招商证券，国信证券，同花顺，中国银河，新华保险。
市场回顾：A股整体上涨，非银板块跑输沪深300
- 本周沪深300指数+1.00%，创业板指数+2.99%，中证综合债指数-0.39%。非银板块+0.09%，跑输沪深300指数，券商和保险分别+0.58%/-1.04%。
- 香港交易所/拉卡拉表现较好，分别+3.24%/+2.13%。
数据追踪：本周日均股基成交额环比提升
- 基金发行情况：本周新发股票+混合型基金6只，发行44亿份，环比+750%，同比+778%。截至2月21日，2025年累计新发股票+混合型基金98只，发行份额420亿份，同比+122%。
- 券商经纪业务：本周日均股基成交额2.20万亿元，环比+10%，同比+111%。
- 券商投行业务：截至2月21日，IPO/再融资/债券承销规模同比-58%/+104%/-4%。
- 券商信用业务：截至2月20日，两融余额1.88万亿元，占流通市值比重2.36%；融券余额112亿元，占比0.59%。
- 寿险保费月度数据：2024年1-12月累计保费同比+5.2%，12月单月人身险保费同比+0.3%，增速回落主因经营重心转向开门红。
- 财险保费月度数据：2024年12月保费同比-0.2%，累计增速同比-0.5%至+5.7%。
行业及公司要闻：进一步畅通股、债、贷三种融资渠道，着力解决民营企业融资难融资贵问题
- 央行要求实施适度宽松的货币政策，支持科技创新和促进消费，用好股票回购增持再贷款，维护资本市场稳定运行。
- 证监会副主席李明表示，更多站在保护投资者角度，依法从严打击证券违法犯罪。
风险提示
- 资本市场波动对投资收益带来波动风险；
- 保险负债端不及预期。
