非银金融行业周报：交易量放大利好互联网券商，重视保险盈利弹性

周观点总结

核心观点

本周政治局会议对稳增长、提振资本市场的表态超预期，券商和保险板块分别上涨26%和18%。央行通过向金融机构提供低成本流动资金方式，支持非银金融增持股票（5000亿）和银行向上市公司及股东提供股份回购和增持贷款（3000亿），提振投资者信心。券商和保险板块Beta属性突出，当前估值和机构持仓较低，建议积极增配。交易量扩大下互联网券商弹性突出，股市上涨下重视寿险公司业绩弹性。

关键数据

• 市场成交量：本周日均股票成交额10625亿，环比+88.8%；偏股/非货基金新发份额204/251亿份，环比+115%/+629%。
• 券商业务：本周市场日均股基成交额12517亿元，环比+83%，同比+52.7%；截至9月28日，两市年初至今累计日均股基成交额为8455亿元，同比-16.26%。
• 券商投行业务：截至9月28日，2024年全市场IPO/再融资/债券承销规模446/906/94308亿元，同比-86.2%/-78.5%/-1.4%。
• 券商信用业务：截至9月28日，全市场两融余额13758亿元，占流通市值比重2.04%；融券余额96亿元，占两融比重0.70%，占比环比下降。
• 寿险保费：2024年1-8月，5家上市险企总保费同比+5.9%，增速较7月+3.1pct；8月人身险总保费同比+47.5%，增速较7月+38.7pct。
• 财险保费：2024年8月，4家上市险企财险保费收入810亿元，同比+9.4%，较7月+2.4pct。

研究结论

• 券商：推动中长期资金入市指导意见发布，市场成交量有望持续放大，下半年上市券商业绩同比有望明显改善。看好高Beta弹性互联网券商（金融IT）标的、财富管理优势突出且估值低位的东方证券、并购主线和低估值头部券商。
• 保险：长端利率企稳回升，权益市场上涨明显，预计寿险板块下半年业绩同比增速扩张。继续看好寿险板块超额机会。

推荐及受益标的

• 推荐标的组合：东方证券、东方财富、江苏金租、香港交易所、中国太保、中国平安、中国人寿、拉卡拉、友邦保险、国联证券、中国财险。
• 受益标的组合：新华保险、同花顺、中国银河、中金公司、新国都、新大陆。

风险提示

资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端不及预期。