核心观点
- 工程机械行业：9月工程机械出口高增，内外销共振，看好非土方内销逐步进入上行期。卡特彼勒Q2销量转正、连续两个季度补库是重要欧美拐点信号。关注徐工机械、恒立液压、三一重工、中联重科、柳工。
- 量子科技与核聚变能：“十五五”规划提出推动量子科技、核聚变能成为新的经济增长点，看好量子计算和可控核聚变产业趋势向上。
- 机器人行业：特斯拉人形机器人更新量产计划，机器人商业化落地将迎来奇点时刻，开启长期上升周期，机器人板块具备战略配置价值。关注国产供应链关键位置卡位公司和“垂类场景应用”。
- 拖拉机行业：拖拉机内需平稳，底部确认。25Q3旺季销量尘埃落定，行业中观数据终于确认底部，止跌企稳。粮食价格当前同比变化不大，意味着明年内需预计以稳为主。出口有望成为拉动头部企业增长的新动能。关注一拖股份。
- 细分行业景气指标：通用机械（持续承压）、工程机械（加速向上）、船舶（下行趋缓）、油服设备（底部企稳）、铁路装备（稳健向上）、燃气轮机（稳健向上）。
关键数据
- 工程机械出口：2025年1-9月我国工程机械出口额438.55亿美元，同比+13.3%；9月出口额为52.71亿美元，同比+29.6%。
- 挖掘机销量：25年9月挖机总销量为19858台，同比+25.4%。其中内销9249台，同比+21.5%，外销9249台，同比+21.5%。
- 拖拉机产量：2025年9月规模以上企业大/中/小型拖拉机产量分别为1.04/1.59/1.01万台，同比分别-2.1%/+0.1%/-9.1%。
- 拖拉机出口：2025年1-9月我国拖拉机出口金额/数量同比分别+32.3%/+20.2%。
- 工业机器人产量：我国工业机器人产量及当月同比数据持续增长。
- 铁路固定资产投资：2025年以来，铁路固定资产投资保持在6%左右的稳健增长。
- 新造船价格指数：截至2025年9月，全球新造船价格指数为185.58，新造船价格下滑趋缓。
- 全球钻机数量：9月全球钻机数量同环比均增长。
- 全球燃机新签订单：1-3Q25全球燃机龙头GEV新签燃机订单19.6GW，同比增长39%。
研究结论
- 工程机械行业景气度加速向上，内外销共振，看好非土方内销逐步进入上行期。
- 量子科技和核聚变能产业有望获得顶层政策护航、资金支撑，产业趋势向上。
- 机器人商业化落地将迎来奇点时刻，开启长期上升周期，具备战略配置价值。
- 拖拉机行业内需平稳，底部确认，出口有望成为拉动头部企业增长的新动能。
- 建议关注徐工机械、恒立液压、三一重工、中联重科、柳工、一拖股份等机械行业相关公司。
