机械行业周报：看好工程机械、量子计算、核聚变、机器人和农机

行情回顾 本周板块表现：上周（2025/10/20-2025/10/24）5个交易日，SW机械设备指数上涨4.71%，在申万31个一级行业分类中排名第4；同期沪深300指数上涨3.24%。2025年至今表现：SW机械设备指数上涨35.02%，在申万31个一级行业分类中排名第5；同期沪深300指数上涨18.44%。 核心观点 9月工程机械出口高增，看好内外销共振。2025年1-9月我国工程机械出口额438.55亿美元，同比+13.3%，其中9月出口额为52.71亿美元，同比+29.6%，工程机械出口加速增长。长周期角度来看，挖机已经领先非土方1年半增长，看好非土方内销逐步进入上行期。根据小松财报，23、24年全球工程机械需求分别下滑3%、5%，到今年6月海外需求已经连续下滑两年半，去库进入尾声。短期来看卡特Q2销量转正、连续两个季度补库是重要欧美拐点信号。关注徐工机械、恒立液压、三一重工、中联重科、柳工。 “十五五”提出推动量子科技、核聚变能等成为新的经济增长点，看好量子计算和可控核聚变。10月24日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出，前瞻布局未来产业，推动量子 科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。两个产业 有望获得顶层政策护航、资金支撑，看好量子计算和可控核聚变产业趋势向上。 特斯拉人形机器人更新量产计划，战略看多机器人板块。10月22日，特斯拉召开3Q25业绩发布会，公布有关Optimus机器人产能规划。节奏上，26O1发布ptimus V3原型，26年年底前启动百万单元产线建设；并预计，Optimus v4将实现千万级规模，而Optimus 5的目标是5000万至1亿台。随着2026年特斯拉人形机器人爆款推出，机器人商业化落地将迎来奇点时刻，开启长期上升周期，机器人板块具备战略配置价值。建议 关注两大主线，一是在国产供应链中的关键位置卡位公司，二是关注“垂类场景应用”，如物流、包装、环卫等 领域。 拖拉机内需平稳，底部确认。根据国家统计局，2025年9月规模以上企业大/中/小型拖拉机产量分别为1.04/1.59/1.01万台，同比分别-2.1%/+0.1%/-9.1%；大拖产量占比28.5%，同比+0.5pct。25Q3旺季销量尘埃落定，大/中拖产品分别同比+6%/+3%；经历近一年，行业中观数据终于确认底部，止跌企稳。粮食价格当前同比 变化不大，意味着明年内需预计以稳为主。根据海关总署，2025年1-9月我国拖拉机出口金额/数量同比分别+32.3%/+20.2%，出口有望成为拉动头部企业增长的新动能。此外也建议关注“优机优补”政策下，高级农机补贴加码，以及头部企业动力换向产品利润释放。建议重点关注国内拖拉机龙头一拖股份。 细分行业景气指标：通用机械（持续承压）、工程机械（加速向上）、船舶（下行趋缓）、油服设备（ 底部企稳）、铁路装备（稳健向上）、燃气轮机（稳健向上）。 投资建议 见“股票组合”。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 内容目录 1、股票组合.....................................................................................42、行情回顾.....................................................................................53、核心观点更新.................................................................................64、重点数据跟踪.................................................................................64.1通用机械................................................................................64.2工程机械................................................................................74.3铁路装备................................................................................84.4船舶....................................................................................94.5油服设备................................................................................94.6工业气体...............................................................................104.7燃气轮机...............................................................................105、行业重要动态................................................................................116、风险提示....................................................................................13 图表目录 图表1：重点股票估值情况.......................................................................4图表2：申万行业板块上周表现...................................................................5图表3：申万行业板块年初至今表现...............................................................5图表4：机械细分板块上周表现...................................................................6图表5：机械细分板块年初至今表现...............................................................6图表6：PMI、PMI生产、PMI新订单情况...........................................................7图表7：工业企业产成品存货累计同比情况.........................................................7图表8：我国工业机器人产量及当月同比...........................................................7图表9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比.................................................7图表10：我国叉车销量及当月增速................................................................7图表11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速..............................................7图表12：我国挖掘机总销量及同比................................................................8图表13：我国挖掘机出口销量及同比..............................................................8图表14：我国房地产投资和新开工面积累计同比....................................................8图表15：我国发行的地方政府专项债余额及同比....................................................8图表16：我国汽车起重机主要企业销量当月同比....................................................8图表17：全国铁路固定资产投资..................................................................9图表18：全国铁路旅客发送量....................................................................9图表19：新造船价格指数（月）..................................................................9图表20：全球新接船订单数据（月）..............................................................9图表21：布伦特原油均价........................................................................9图表22：全球在用钻机数量......................................................................9 图表23：美国钻机数量.........................................................................10图表24：美国原油商业库存.....................................................................10图表25：液氧价格（元/吨）....................................................................10图表26：液氮价格（元/吨）....................................................................10图表27：GEV在1H25燃机订单增长35.6%，保持高增...............................................10 1、股票组合 近期建议关注的股票组合：徐工机械、恒立液压、三一重工、中联重科、柳工、一拖股份。 徐工机械：国内市场实现同比转正，看好下半年内销持续增长。25H1公司国内市场收入为292.6亿元，同比+1.5%，连续3年的下行周期终于实现转正，得益于公司挖机内销增长、轮式起重机等内销转正。25年7月汽车起重机、履带起重机、随车起重器行业内销增速分别为+6.8%、+72.2%、+9.3%，实现同频正增长，我 们看好下半年公司内销持续增长。海外业务持续增长，带动利润释放、经营质量改善。25H1公司海外收入255.5亿元，同比+16.6%，占比提升至46.6%，其中出口收入为211.2亿元，同比+21.1%，创历史新高。25H1海外业务毛利率为24.0%，