机械行业周报：看好海洋经济、核聚变、机器人和农机

行情回顾 本周板块表现：上周（2025/03/17-2025/03/21）5个交易日，SW机械设备指数下跌0.81%，在申万31个一级行业分类中排名第11；同期沪深300指数下跌2.29%。2025年至今表现：SW机械设备指数上涨16.13%，在申万3 1个一级行业分类中排名第1；同期沪深300指数下跌0.51%。 核心观点 “海洋经济”、“深海科技”政策频出，重点关注海洋高端装备制造。2025年政府工作报告提出大力发展海洋经济，并将“深海科技”首次列入国家未来产业发展重点。此外，上海规划出台《上海市海洋产业发展规划（2 025-2035年）》，进一步推动海洋经济发展。在此背景下，我们建议关注两个方向，第一是船舶制造产业链，建议关注具备LNG运输船等高端船舶制造能力的中国船舶、双燃机技术领先的中国动力，以及具备海洋牧场平台和风电安装船制造能力的中集集团。第二是建议关注具备深海机器人供应能力的中国中车（2015年子公司时代电气收购深海机器人供应商SMD，主要提供深海作业机器人、海底挖沟铺缆产品，全球化布局完善）。 重视核聚变板块的投资机会：技术突破、投资加速，25年板块有望从”基础实验“到”工程试验”。1）技术端：高温超导技术突破推进板块商业化落地进程。与传统低温超导磁体相比，高温超导技术可使聚变装置体积缩小至1/30，建设成本降低50%以上； 25M3 能量奇点公司自主研发的产生了高达21.7特斯拉的磁场，推动高温超导在核聚变落地进展。2）进展端：中国“人造太阳”实现“亿度千秒”。 25M1 全超导托卡马克核聚变实验装置首次完成1亿摄氏度1000秒“高质量燃烧”，标志我国聚变能源研究实现从基础科学向工程实践的重大跨越。板块有望在未来几年进入商业化落地加速阶段，建议关注板块投资加速带来供应链厂商投资机会。 特斯拉人形机器人Optimus顺利量产，产业上升趋势确立。3月21日，特斯拉员工大会机器人更新：1）Opti mus已正式在弗里蒙特量产，25年计划生产约5000台，并采购1-1.2万台整机零部件。26年计划生产5万台O ptimus。2）26H2机器人对外销售，首先向特斯拉员工提供。我们认为，特斯拉人形机器人量产进展顺利，标志着全球人形机器人正式进入景气上升通道。首推线性总成环节龙头恒立液压，公司卡位人形机器人线性总成及灵巧手微型线性驱动环节，或成机器人最大公约数环节。其次，建议关注机器人量产预期下催生的国产设备环节以及潜在的机器人智能化、运动控制环节。 农机行业景气度超预期，“优机优补”政策利好头部企业价盘与盈利能力提升。根据国家统计局，1-2月规上企业大/中/小拖产量分别为2.27/4.74/1.80万台，同比分别+7.6%/-6.8%/-33.3%，旺季出货良好；大拖产量占比25.7%，同比+4.5pct，大型化趋势稳步兑现。根据中国农业机械流通协会， 25M2 拖拉机AMI为60%，同比+2 0.5pct。其中，大拖AMI为56.3%，同比+15.8pct；中拖AMI为64.9%，同比+27.6pct。粮食价格底部回暖，根据iFind，3月20日玉米现货价为2210元/吨，相比年初增长8.5%，我们认为农机行业需求韧性有望超预期，建议重点关注国内拖拉机龙头一拖股份。 投资建议 见“股票组合”。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 1、股票组合 近期建议关注的股票组合：恒立液压、贝斯特、中国船舶、中国动力、中集集团、振华重工、中国中车、一拖股份、合锻智能、联创光电、国光电气、永鼎股份、精达股份 图表1：重点股票估值情况 恒立液压：国内下游挖机需触底回暖，非挖板块持续高增长。三季度以来挖掘机内销呈现底部回暖态势，海外工程机械市场因区域不同呈现出结构性行情 ，也带动公司挖机油缸和挖机泵阀业务快速增长。挖机市场，公司油缸业务小挖油缸受到卡特需求下行有所承压，但中大挖油缸市场均呈现增长态势。挖机泵阀业务受益于小挖市场恢复以及大挖市占率提升，整体实现快速增长。非挖市场，公司践行多元化战略，海工、盾构、农机市场表现亮眼，但高机市场景气度下行拖累公司非挖市场整体收入增速，但总体仍保持较快增长。盈利能力下降拖累利润释放。公司单三季度利润低于预期主因三季度人员快速扩张导致各类费用增加较多所致。3Q2 4，公司毛利率41%，同比-1.93pct、环比-2.09pct；净利率24%，同比-1pct、环比-3.8pct，毛利率及净利率下降主因三季度人员快速扩张导致各类费用增加较多所致。 贝斯特：丝杠导轨实现机床应用，后续有望实现更多机床、人形机器人 、新能源汽车客户突破。（1）工业母机方面，三季度宇华精机与知名机床商签订了批量滚动交付订单，其中代表滚珠丝杠副最高制造水平的C0级丝杠副实现突破，获得了客户的首批订单。（2）应用于新能源汽车EMB制动系统滚珠丝杠副完成了首次客户交样。 （3）行星滚柱丝杠关键工艺所需国产化设备合作开发有序推进，为明年批量供货做好了技术和设备储备。 中国船舶：手持订单结构改善，毛利率稳步提升。根据公司公告，受益于公司手持订单结构改善，完工交付船舶营业毛利同比增加，公司1-3Q24扣非后归母净利润19.72亿元，同比由负转正。24年以来，公司毛利率稳步提升，3Q24为11.62%，较Q1和Q2分别提升4.4和2.8pcts。造船价和钢价剪刀差拉大，看好未来盈利能力持续提升。 中国动力：前三季度业绩高增，毛利率稳步提升。根据公司公告，得益于柴油机子公司交付订单增加，低速柴油机价格上涨，以及公司船用机械销售规模扩大，公司24Q1-Q3实现归母净利润7.43亿元，同比+80.49%，业绩高增。24年以来，公司毛利率逐季度上涨，3Q24为14.87%，较Q1和Q2分别提升4.22和2.03pcts。拟收购中船柴油机16.51%股权，看好公司利润弹性提升。根据公司公告，公司拟通过发行可转债及支付现金的方式向中船工业集团收购中船柴油机16.51%的股权，并发行可转债募集配套资金。本次公告前，公司持股中船柴油机51.85%，收购后持股比例预计提升到68.36%，将进一步加强公司对柴油机业务的深度整合，促进柴油机业务的高效决策和高质量发展。公司柴油动力业务盈利能力相对较高，1H24毛利率14.71%，较1H24整体毛利率高2.87pcts。在当前造船周期持续上行背景下，船用柴油机价格提升，高毛利率业务控股比例提升，看好公司未来利润弹性提升。 中集集团：集装箱、海工景气复苏，2024年业绩高增。根据公司公告，2024年受益集装箱运输行业周期性恢复，以及红海事件拉长运距，集装箱制造业需求较好，公司集装箱制造业务标准干货箱产销量创历史新高，该分部业务收入和净利润均较去年同期大幅上升；海工相关产业受益于市场需求的提升，2024年营收及净利润较去年同期上升。公司预计2024年实现归母净利润25-35亿元，同比增长493%至731%，业绩高增。 2、行情回顾 本周板块表现：上周（2025/03/17-2025/03/21）5个交易日，SW机械设备指数下跌0.81%，在申万31个一级行业分类中排名第11；同期沪深300指数下跌2.29%。 图表2：申万行业板块上周表现 2025年至今表现：SW机械设备指数上涨16.13%，在申万31个一级行业分类中排名第1；同期沪深300指数下跌0.51%。 图表3：申万行业板块年初至今表现 上周机械板块表现：上周（2025/03/17-2025/03/21）5个交易日，机械细分板块涨幅前五的板块是能源及重型设备/印刷包装机械/机床工具/金属制品/纺织服装设备，涨幅为5.60%/4.73%/4.67%/2.50%/1.53%；跌幅前五的板块是工控设备/机器人/其他自动化设备/楼宇设备/工程机械，涨幅为-4.87%/-3.38%/-3.16%/-3.05%/-2.35%。 2025年至今表现：2025年初至今，机械细分板块涨幅前五的板块是金属制品/印刷包装机械/机器人/机床工具/工控设备，涨幅分别为35.87%/34.10%/26.93%/26.73%/18.88%。 图表4：机械细分板块上周表现 图表5：机械细分板块年初至今表现 3、核心观点更新 “海洋经济”、“深海科技”政策频出，重点关注海洋高端装备制造。2025年政府工作报告提出“大力发展海洋经济”，并将“深海科技”首次列入国家未来产业发展重点。此外，根据上海水务海洋官微，上海规划出台《上海市海洋产业发展规划（2025-2035年）》，印发《关于推动上海海洋经济高质量发展加快建设现代海洋城市的实施意见》，进一步推动海洋经济发展。在此背景下，我们建议关注两个方向，第一是船舶制造产业链，建议关注具备LNG运输船、科考船等高端船舶制造能力的中国船舶、“双燃机”技术领先的发动机龙头中国动力，国内起重船、铺管船、风电安装船等海工装备制造龙头振华重工，以及具备海洋牧场平台、深水养殖工船和风电安装船制造能力的海工装备龙头中集集团。第二是建议关注具备深海机器人供应能力的中国中车（2 015年子公司时代电气收购全球知名深海机器人供应商SMD，主要提供深海作业机器人、海底挖沟铺缆产品、甲板及海底采矿等产品，截至2021年已交付产品400余套，全球化布局完善）。 重视核聚变板块的投资机会：技术突破、投资加速，25年板块有望从”基础实验“到”工程试验”。1）技术端：高温超导技术突破推进板块商业化落地进程。与传统低温超导磁体相比，高温超导技术可使聚变装置体积缩小至1/30，建设成本降低50%以上； 25M3 能量奇点公司自主研发的产生了高达21.7特斯拉的磁场，创下大孔径高温超导D形磁体最高磁场纪录，推动高温超导在核聚变落地进展。2）进展端：中国“人造太阳”实现“亿度千秒”。 25M1 全超导托卡马克核聚变实验装置（EAST）首次完成1亿摄氏度1000秒“高质量燃烧”，标志我国聚变能源研究实现从基础科学向工程实践的重大跨越。3）国内进入核聚变产业招标阶段，产业投资加速：联创光电 25M2 中标高温超导磁体，引领板块进入供应链招标阶段。根据核聚变2024行业报告，多数核聚变公司预计核聚变商业发电预计在2025-2030年实现，板块有望在未来几年进入商业化落地加速阶段，建议关注板块投资加速带来供应链厂商投资机会。 特斯拉人形机器人Optimus顺利量产，产业上升趋势确立。3月21日，特斯拉员工大会机器人更新：（1）Op timus已正式在弗里蒙特量产，25年计划生产约5000台，并采购1-1.2万台整机零部件。26年计划生产5万台Optimus。（2）26年下半年机器人对外销售，首先向特斯拉员工提供。我们认为，特斯拉人形机器人量产进展顺利，标志着全球人形机器人正式进入景气上升通道。首推线性总成环节龙头恒立液压，公司卡位人形机器人线性总成及灵巧手微型线性驱动环节，或成机器人最大公约数环节。其次，建议关注机器人量产预期下催生的国产设备环节，关注华辰装备、秦川机床、日发精机、宇环数控、浙海德曼、沃尔德。另外，建议关注潜在的机器人智能化、运动控制方面的龙头公司，禾川科技、埃夫特、固高科技、华中数控。 农机行业景气度超预期，“优机优补”政策利好头部企业价盘与盈利能力提升。根据国家统计局，1-2月规上企业大/中/小拖产量分别为2.27/4.74/1.80万台，同比分别+7.6%/-6.8%/-33.3%，旺季出货良好；大拖产量占比25.7%，同比+4.5pct，大型化趋势稳步兑现。根据中国农业机械流通协会， 25M2 拖拉机AMI为60%，同比+2 0.5pct。其中，大拖AMI为56.3%，同比+15.8pct；中拖AMI为64.9%，同比+27.6pct。粮食价格底部回暖，根据iFind，3月20日玉米现货价为2210元/吨，相比年初增长8.5%，我们认为农机行业需求韧性有望超预期。 2024年新的全国农机购置补贴政策拉大了动力换挡和智控拖拉机与普通拖拉机之间的补贴力度差距，以100