机械行业研究：看好可控核聚变、机器人和工程机械

核心观点

• BEST核聚变项目进展顺利，相关产业链公司迎订单落地：合肥BEST核聚变装置关键部件研制成功并交付，近期发布电源、第一壁&偏滤器招标公告，单次招标金额超1.9亿元。建议关注成都聚变产业链。
• FigureAI发布Figure03，人形机器人迈向通用智能：Figure03可自主处理家务，感知系统和灵巧手升级，大规模制造上采用模具/注塑/冲压等工艺。预计2026年人形产业正式进入商用化。
• 全球工程机械需求共振向上：国内更新周期支撑土方增长，非土方有望筑底向上；海外需求去库进入尾声，欧美市场有望迎来景气度拐点。建议关注徐工机械、恒立液压、三一重工、中联重科、柳工。
• 细分行业景气指标：通用机械持续承压，工程机械加速向上，船舶下行趋缓，油服设备底部企稳，铁路装备稳健向上，燃气轮机稳健向上。

关键数据

• 通用机械：9月PMI为49.8%，连续6月低于荣枯线；叉车销量同比增长19.4%。
• 工程机械：8月挖机总销量同比增长12.8%，内销同比增长14.8%，外销同比增长11.1%。
• 铁路装备：2025年以来铁路固定资产投资保持在6%左右的稳健增长。
• 船舶：9月全球新造船价格指数为185.58，新造船价格下滑趋缓。
• 油服设备：9月全球钻机数量同环比均增长，10月OPEC+预计原油日均增产13.7万桶。
• 燃气轮机：25H1全球燃机龙头GEV新签燃机订单12.2GW，同比增长35.6%。

研究结论

• BEST核聚变项目进展顺利，为相关产业链公司带来发展机遇。
• FigureAI发布Figure03，标志着人形机器人迈向通用智能，未来有望进入商用化。
• 全球工程机械需求共振向上，国内更新周期和非土方产品增长支撑需求，海外市场景气度有望回暖。
• 细分行业中，工程机械景气度加速向上，建议关注相关公司。