2025年三季报点评：扩表提速，业绩实现高增

核心观点：公司业绩增速提升，营收和归母净利润增速均略超10%。2025年前三季度实现营收117.4亿元，同比增长10.40%；归母净利润48.8亿元，同比增长10.42%。单季度业绩增速明显提升，营收和归母净利润同比分别增长17.38%和20.54%。2025年公司规模扩张提速，净息差企稳改善。9月末资产总额1.02万亿元，贷款总额5.18万亿元，存款总额5.54万亿元，较年初分别增长19.4%、18.3%和16.9%。对公贷款和零售贷款较年初分别增长23.0%和1.7%，新增信贷主要投向征信类相关领域。负债端成本降幅明显，净息差企稳改善。前三季度年化净息差为1.32%，较上半年提升3bps，同比下降4bps。不良率延续下行趋势，拨备覆盖率稳定。9月末不良率1.14%，较年初下降11bps；拨备覆盖率248.1%，与6月末基本持平。投资评级维持“优于大市”，预计2025-2027年净利润分别为53.9/57.3/62.9亿元，同比增速分别为5.3%/6.4%/9.8%，对应2025-2027年PB值为0.53x/0.49x/0.46x。风险提示：宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。