螺矿产业链周度报告

汪楠从业资格号：F3069002投资咨询号：Z0017123 2025-10-24中航期货 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 PART 01报告摘要 市场焦点 重点数据 主要观点 多空因素分析（螺纹） 多空因素分析（铁矿） 宏观：中美开启经贸谈判，国内二十届四中全会召开 PART03数据分析 10月23日，商务部新闻发言人就中美经贸磋商有关问题答记者问时表示，经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于10月24日至27日率团赴马来西亚与美方举行经贸磋商。中美再度开启谈判，外围环境预期较好，关注谈判结果及APEC会议等。 中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，于2025年10月20日至23日在北京举行。全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。本次会议提出十二项重点工作，我们重点关注十五五聚焦的产业发展、科技自立与扩大内需三条主线，全面推动高质量发展取得显著成效： 一是公报把“建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基”摆在战略任务第一位，提出坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系。优化提升传统产业，培育壮大新兴产业和未来产业，构建现代化基础设施体系。这一定程度上反映了制造业是现代产业体系的基石，在复杂环境下保障供应链稳定性的重要性，传统制造业继续优化升级，新兴产业和未来产业不断壮大，都将构筑关键金属材料的新增长极。 二是依然重点强调科技创新。公报提出，加快高水平科技自立自强，抢占科技发展制高点，不断催生新质生产力。随着我国科技投入和科技水平的快速发展，国家对于科技创新的追求更进一步，要求抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇，全面增强自主创新能力。加强原始创新和关键核心技术攻关，推动科技创新和产业创新深度融合。不仅彰显了科技的重要性提升，更强调了科技在现代化产业体系中的充分运用。现代化产业体系的智能化、绿色化、融合化发展，对大宗商品的需求结构将产生深远影响。例如，光伏、风电、储能等新能源产业的快速发展将拉动铜、铝、锂、稀土等金属的需求；高端制造业的升级对钢铁、化工原料等传统大宗商品的质量和性能提出更高要求，推动产业升级和需求增长。 三是公报提出，坚持扩大内需这个战略基点，坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点，这也是当前亟需解决的问题。通过提振消费和扩大有效投资畅通国内循环，是中国经济行稳致远的战略之举。手段就是坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合，在两重两新和以旧换新等措施中已经得到充分体现。投资于人是今年两会出现的新词，预计未来将进一步向加大服务消费、改善民生力度、促进充分就业、完善收入分配等方面进一步倾斜。值得关注的是，公报提出以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良性互动，增强国内大循环内生动力和可靠性。这也指引了未来政策将着力作用于大宗商品的需求侧，推动需求结构向高质量演进。在统一大市场的框架下，反内卷与促需求实现供需均衡，确保资源高效配置，这也将有利于国内定价的黑色金属产业链的良性发展。 PART03数据分析 宏观：内需仍然弱势，9月经济增速放缓 三季度国内生产总值同比增长4.8%，预期5.8%，前值5.2%。2025年三季度GDP同比4.8%，较二季度回落0.4个百分点。 9月规模以上工业增加值同比增长6.5%，预期5.2%，前值5.2%。或主要受到出口拉动。 社会消费品零售总额同比增长3%，预期3.1%，前值3.4%。受到以旧换新拉动减弱等，社零投资增速继续放缓。 固定资产投资同比下降0.5%，前值增长0.5%。其中，基础设施投资同比增长1.1%，制造业投资增长4%，房地产开发投资下降13.9%。制造业投资增速虽然回落，但一定程度上仍受到出口和政策的支撑，基建投资增速放缓，房地产开发投资同比跌幅继续走阔。 终端：关注四季度出口压力 PART03数据分析 以美元计价，2025年9月出口同比增长8.3%，较8月增速上升3.9个百分点。一是受低基数的影响（去年同期2.3%，而8月8.6%），这与上月的预期一致。二是从全球需求来看，9月全球制造业PMI为49.7%，较上月回落0.2个百分点，但也具有韧性，9月发达国家制造业PMI为50.3%。分区域来看，9月中国对美出口同比从8月的-33%回升至-27%，9月对美出口环比有所改善，但是累计同比仍然显著下降。对欧盟出口同比增速较8月上行3.8个百分点至14.2%，延续了去年下半年以来的高增长，对东盟（15.6%）、拉美（15.2%）、非洲（56.4%）等地区出口均保持较高增速。随着10月基数上升，以及中美关税政策不确定性再度升级，出口同比或有所下降，但仍具一定韧性，关注关税政策不确定性。2025年9月进口同比增长7.4%，较8月增速上升6.1个百分点，可能受到低基数、需求改善及库存回补的影响。 海关总署最新数据显示，2025年9月中国出口钢材1046.5万吨，较上月增加95.5万吨，环比增长10.0%；同比增加31.2万吨，增长3.1%；1-9月我国累计出口钢材8795.5万吨，同比增加740.2万吨，增长9.2%。钢材出口仍得益于价格优势，但随着埃及、越南、欧洲等对我国贸易壁垒增加，后续钢材出口仍面临挑战。根据SMM最新钢厂出口排单情况来看，10月热卷出口计划量较9月实际出口量环比增加8.4%，主要是由于前期MD出口查处力度升级影响，部分大厂出口接单改善，叠加今年以来中国钢厂出海销售渠道的拓宽、产品质量和海外知名度的提升。SMM预测10月出口环比有所下降，但下降幅度或有限。 终端：9月汽车产销创下同期历史新高 PART03数据分析 中汽协数据显示，9月中国汽车市场延续良好表现，产销量均创下历史同期新高。工业和信息化部等八部门近期联合印发的《汽车行业稳增长工作方案（2025-2026年）》为汽车市场持续向好提供保障。2025年9月，中国汽车产销分别完成327.6万辆和322.6万辆，同比分别增长17.1%和14.9%。前三季度，中国汽车累计产销分别完成2433.3万辆和2436.3万辆，同比分别增长13.3%和12.9%。 新能源汽车继续担当市场增长的主力军。9月，产销分别完成161.7万辆和160.4万辆，同比分别增长23.7%和24.6%，月度销量创下历史新高。新能源汽车销量占整体销量的比重已达49.7%，逼近50%大关。前三季度，新能源汽车累计销量突破1100万辆，达到1124.3万辆和1122.8万辆，同比增幅均超34%，销量占新车总销量的46.1%。 PART03数据分析 终端：9月挖机产量延续增长 2025年9月，我国挖掘机产量31608台，同比增长15.3%。2025年1-9月，我国挖掘机产量277172台，同比增长16.8%。 2025年以来，我国工程机械行业保持较高景气，挖机等主要产品国内外销量同比双增。据统计，2025年9月销售各类挖掘机19858台，同比增长25.4%。其中国内销量9249台，同比增长21.5%；出口量10609台，同比增长29%。受益于此轮国内设备更新周期、稳经济政策的发力、下游需求改善，以及国外需求整体复苏，年初以来国内工程机械行业加速回暖。据中国工程机械工业协会统计，1-9月，共销售挖掘机174039台，同比增长18.1%；其中国内销量89877台，同比增长21.5%；出口84162台，同比增长14.6%。 中国船舶工业行业协会数据显示，2025年1-6月，我国造船完工量2413万载重吨，同比下降3.5%；新接订单量4433万载重吨，同比下降18.2%；截至6月底，手持订单量23454万载重吨，同比增长36.7%。2025年7月中国出口船舶514艘；1-7月累计出口4103艘，累计同比增长22.7%。2025年8月中国出口船舶647艘；1-8月累计出口4719艘，累计同比增长24.4%。 （螺纹）现货：现货价格窄幅波动，基差变动不大 PART 03数据分析 供应：粗钢产量同比继续下降 国家统计局数据显示：2025年9月，中国粗钢产量7349万吨，同比下降4.6%；生铁产量6605万吨，同比下降2.4%；钢材产量12421万吨，同比增长5.1%。 1-9月，中国粗钢产量74625万吨，同比下降2.9%；生铁产量64586万吨，同比下降1.1%；钢材产量110385万吨，同比增长5.4%。 利润：钢厂盈利率明显下降 本周，钢厂盈利率下降7.79个百分点至47.62%。 产量：高炉开工高位，电炉开工回落 PART 03数据分析 产量：钢材产量小幅增长 本周，五种建材产量为865.32（+8.37）万吨。螺纹产量207.07（+5.91）万吨。热卷产量322.46（+0.62）万吨。 PART 03数据分析 表需：钢材表需继续恢复 本周，5种建材表需为892.73（+17.32）万吨，螺纹表需为226.01（+6.26）万吨。热卷表需为326.73（+11.18）万吨。 PART 03数据分析 库存：螺纹缓慢去库，热卷库存开始去化 本周，钢联5种建材总库存1554.85（-27.41）万吨，社库1099.7（-26.14）万吨，厂库455.15（-1.27）万吨。螺纹总库存622.11（-18.94）万吨，社库437.48（-18.93）万吨，厂库184.63（-0.01）万吨。热卷总库存414.92（-4.27）万吨，社库337.57（-3.37）万吨，厂库77.35（-0.5）万吨。 价差：卷螺差有所扩大 （铁矿）现货：现货价格小幅上涨，基差窄幅波动 PART 03数据分析 进口和发运：9月进口增加，当周铁矿发运增加 9月中国进口铁矿砂及其精矿11632.6万吨，较上月增加1110.1万吨，环比增长10.5%；1-9月累计进口铁矿砂及其精矿91768.5万吨，同比下降0.1%。 2025年10月13日-10月19日Mysteel全球铁矿石发运总量3333.5万吨，环比增加126.0万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2825.0万吨，环比增加94.0万吨。澳洲发运量1984.5万吨，环比增加68.2万吨，其中澳洲发往中国的量1729.1万吨，环比增加144.6万吨。巴西发运量840.5万吨，环比增加25.8万吨。 PART 03数据分析 发运：四大矿山三季度产销分化，预计四季度增量有限 10月14日，澳大利亚力拓公司发布了2025年三季度产销报告。报告显示，该公司在皮尔巴拉地区的铁矿石产、销环比均呈现持续增长，其中皮尔巴拉地区铁矿石销量达到2019年以来同期的次高位水平，正持续弥补一季度因飓风天气导致的1300万吨的生产缺口。2025年第三季度，力拓皮尔巴拉业务的铁矿石产量达8410.36万吨，环比增长0.43%，同比增长0.04%，整体生产节奏保持高位。三季度皮尔巴拉业务铁矿石发运量为8434.55万吨，环比上升5.58%，同比下降0.24%。力拓维持皮尔巴拉地区全年铁矿石发运量指导目标3.23亿-3.38亿吨不变，预计能完成下限。 10月21日，必和必拓（BHP）公司发布2025年第三季度产销报告。报告显示，2025年第三季度，皮尔巴拉业务铁矿石产量为7024.6万吨，环比下降9.3%，同比下降1.9%。皮尔巴拉业务铁矿石总销量为7059.2万吨，环比下降8.0%，同比下降1.3%。截至三季度末，必和必拓2026财年（2025.07-2026.06）产量为7059.2万吨，同比去年下降1.3%。三季度产销同比均下降，必和必拓2026财年（2025.07-2026.06）铁矿石目标指导量维持在2.84-2.96亿吨（100%基准）。 10月22日，淡水河谷发布2025年第三季度产销报告，显示淡水河谷取得强劲运营业绩。2025年第三季度，铁矿石