螺矿产业链周度报告

汪楠从业资格号：F3069002投资咨询号：Z0017123 2025-04-25中航期货 目录 01报告摘要 02多空焦点 PART 01报告摘要 市场焦点 重点数据 主要观点 多空因素分析（螺纹） 多空因素分析（铁矿） PART03数据分析 宏观：美国释放关税政策缓和信号，风险情绪有所改善 当地时间4月22日，美国财长贝森特在摩根大通对投资者的闭门会议上表示，美国对中国商品征收145%的关税，中国对美国商品征收125%的关税，这种现状是不可持续的，并称“不久的将来”将出现降级，将让市场“松一口气”；随后，白宫新闻秘书莱维特在新闻发布会上表示，特朗普正在为与中国达成贸易协议奠定基础，与中国的关系正在朝着正确的方向推进；特朗普表示美国对中国的关税将由当前145%的水平“大幅”下降，关税也不会降到零。中国将对最终的关税税率非常满意。白宫称中美贸易协议谈判取得进展，外交部回应：如果美方真的想通过对话谈判解决问题，就应当停止威胁讹诈，在平等、尊重、互惠的基础上同中方进行对话。 继美国方面释放出中美谈判的乐观预期后，贝森特在金融系统大会的讲话中表示中美谈判可能是先彼此降低关税，然后推进谈判，有机会达成一项重大“美中大协定”：美国将通过加大制造业平衡贸易，中国则减少对出口的依赖，推动“国内大循环”，若中方真能在此方向发力，中美可携手合作，但表示两大经济体达成全面贸易协议可能需要两三年。贝森特重申美国仍然坚持强美元政策，并表示已与多国展开谈判。 此外消息称，特朗普将对汽车制造商豁免部分美国关税。此外，美国商务部借口国家安全于4月22日启动卡车进口调查。特朗普还将豁免钢铁和铝的关税。 美方高级官员透露，特朗普政府正考虑多种方案。第一种方案，对中国商品征收的关税税率可能降至大约50%-65%。第二种方案则被称为“分级方案”，美方将把进口自中国的商品分为所谓“对美国国家安全不构成威胁”和所谓“对美国国家利益具有战略意义”的商品。 针对所谓“中美贸易谈判”的传闻，商务部和外交部同时作出明确澄清，强调目前双方并未开展任何经贸谈判，相关报道缺乏事实依据。 总体在美国政府释放缓和信号之下，关税预期没有进一步恶化，但是仍存在很大的不确定性，需要持续跟踪。 PART03数据分析 宏观：特朗普称无意解雇美联储主席鲍威尔 当地时间4月21日，美国总统特朗普在其社交媒体平台“真实社交”上发文，再次敦促美国联邦储备委员会作出降息决定。特朗普在帖文中宣称：“美国实际上已不存在通胀，能源、食品及其他大多数商品价格下行趋势如此显著，几乎不可能引发通胀。但如果‘太迟先生’（指美联储主席鲍威尔）不立即降息，美国经济将面临放缓风险。”鲍威尔则在多个场合强调，美联储将保持政策独立性，政策调整需基于经济数据而非政治干预。 当地时间4月22日，美国总统特朗普表示，尽管对美联储未能更迅速地降息感到不满，但没有解雇美联储主席鲍威尔的计划，希望鲍威尔在利率问题上采取更积极的行动。缓和了市场上对于美联储独立性的担忧。 当地时间4月23日，美联储发布经济状况“褐皮书”。褐皮书显示，自上次报告以来，经济活动几乎没有变化，但国际贸易政策的不确定性在各份报告中普遍存在。仅有五个地区经济活动略有增长，三个地区报告经济活动基本保持不变，其余四个地区报告经济活动略有下降。随着经济不确定性的增加，特别是围绕关税的不确定性，多个地区的前景显著恶化。 国际货币基金组织（IMF）发布的4月《世界经济展望报告》显著调降全球经济增速，并警告贸易紧张局势的迅速升级和极高的政策不确定性预计将对全球经济活动产生重大影响。IMF基于截至4月4日公布的关税措施的参考预测，全球经济增长率将在2025年降至2.8%，在2026年降至3%，显著低于今年1月预测的两年均为3.3%。上述参考预测中，IMF将今年美国经济增速预测下调0.9个百分点至1.8%，调降幅度之大，位居主要发达经济体之首；预测明年美国经济增速将放缓至1.7%。 PART03数据分析 宏观：美国经济仍具有不确定性，国内政治局会议未有超预期指引 美国3月零售销售环比录得1.4%，同比4.6%，为2023年1月以来最大增幅。增长可能主要源于美国家庭在加征关税前的担忧性支出，消费者囤积部分进口商品。 美国4月标普全球综合PMI初值51.2，不及预期52.2和3月终值53.5，为16个月新低。制造业PMI初值50.7，意外从前值50.2反弹，为2个月新高，好于预期49.1；而服务业PMI则从上月54.5跌至51.4，为2个月新低，不及预期52.8；其中，商业信心指数刷新2022年7月以来的最低水平，新订单指数从3月份的53.3降至52.5。通胀压力也在数据中显现，企业商品和服务价格指数从3月份的53.5上涨至55.2，为13个月以来的高位。数据可能加深滞涨预期并限制美联储货币政策。 欧元区来看，综合PMI由上月的50.9降至50.1，不及预期50.3。4月制造业PMI初值48.7，好于预期47.5和3月终值48.6，产出和出口订单指数均有所反弹，可能是受到出口前置的影响；但是服务业PMI初值49.7，降至2020年5月以来低位，预期50.5，3月终值51.0。德法PMI同样受服务业拖累更大，德国综合PMI为49.7，法国综合PMI为47.3。欧洲央行行长拉加德称，关税对经济增长的影响具有负面作用，欧洲应降低内部贸易壁垒；通胀下行的轨迹明显；欧洲央行应保持灵活，随时准备采取行动；欧洲央行在决策方面将极度依赖数据表现；与特朗普进行谈判的空间是存在的。 中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议强调，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。兜牢基层“三保”底线。适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。强化政策取向一致性。会议表态与往期基本一致，资金比较谨慎，黑色整体呈现回落态势。 PART03数据分析 终端：一季度中国造船业延续强劲发展势头 2025年一季度，全国造船完工量为1235万载重吨，同比增长34.7%。以载重吨计，中国造船完工量占全球总量的53.8%。2025年一季度，全国新接订单量为2414万载重吨，同比增长59.0%。截至2025年3月底，手持订单量为15404万载重吨，同比增长34.5%。这一数据反映了中国造船业的强劲发展势头。2025年3月销售各类挖掘机29590台，同比增长18.5%。其中国内销量19517台，同比增长28.5%；出口量10073 台，同比增长2.87%。 2025年1—3月，共销售挖掘机61372台，同比增长22.8%；其中国内销量36562台，同比增长38.3%；出口24810台，同比增长5.49%。 （螺纹）现货：现货价格上涨，基差扩大 利润：钢厂盈利继续改善 本周，钢厂盈利率增加2.6个百分点至57.58%。 产量：高炉开工继续增加 本周，全国247家钢厂高炉开工率上升0.77个百分点至84.33%，电炉开工率减少0.14个百分点至74.93%。 PART 03数据分析 产量：钢材产量小幅增加 本周，五种建材产量为875.84（+3.13）万吨。螺纹产量229.11（-0.11）万吨。热卷产量317.5（+3.1）万吨。 需求：本周建材低位运行 本周建材成交低位运行，周均成交量12.2万吨。 PART 03数据分析 需求：本周螺纹表需明显下降，热卷表需持平 本周，5种建材表需为926.25（-22.39）万吨，螺纹表需为259.94（-13.88）万吨。热卷表需为324.36（+0.2）万吨。 热卷需求持平，特朗普政府释放出关税缓和信号，但谈判仍具有很大的不确定性，关注后续发展，出口压力或在接下来显现，观察出口影响和旺季尾声下需求的变化。 PART 03数据分析 库存：本周钢材延续去库，但去化放缓 本周，钢联5种建材总库存1534.27（-50.41）万吨，社库1083.43（-41.4）万吨，厂库450.84（-9.01）万吨。 螺纹总库存702.33（-30.83）万吨，社库508.6（-24.16）万吨，厂库193.73（-6.67）万吨。热卷总库存367.69（-6.86）万吨，社库282.86（-6.86）万吨，厂库84.83（+0）万吨。 （铁矿）现货：现货价格上涨，基差收窄 PART 03数据分析 进口和发运：3月铁矿进口继续下降，当周发运增加 3月中国进口铁矿砂及其精矿9397.4万吨；1-3月累计进口铁矿砂及其精矿28531.2万吨，同比下降7.8%。2025年04月14日-04月20日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2437.7万吨，环比增加2.9万吨。澳洲发运量1799.2万吨，环比增加92.9万吨，其中澳洲发往中国的量1574.3万吨，环比增加98.0万吨。巴西发运量638.6万吨，环比减少89.9万吨。本期全球铁矿石发运总量2925.5万吨，环比增加17.8万吨。 PART 03数据分析 到港：当周到港减少 4月14日-4月20日，中国47港铁矿石到港总量2449.2万吨，环比减少168.7万吨；中国45港铁矿石到港总量2325.3万吨，环比减少200.2万吨；北方六港到港总量1193.6万吨，环比增加166.7万吨。 PART 03数据分析 铁水产量：环比冲高，铁水尚未出现拐点 本周，全国247家钢厂日均铁水产量244.35万吨，环比增加4.23万吨。 港口库存：疏港和港口库存同步增加 本周，45港港口进口铁矿石库存总量14261万吨，环比增加205万吨，45港日均疏港量327.91万吨，环比增加18.41万吨。 PART 03数据分析 钢厂消耗和库存：日耗和库存同步增加，五一节前有补库需求 本周，Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9073.03万吨，环比增20.11万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为301.39万吨，环比增3.29万吨，库存消费比30.1天，环比减0.27天。 PART 04后市研判 本周钢价低位震荡运行，主要还在交易宏观逻辑。特朗普和贝森特在贸易谈判方面释放缓和信号，风险情绪改善，带动价格阶段性反弹。但是国内预期的降息落空，以及政治局会议未有超预期指引，加之五一假期临近，资金较为谨慎，钢价冲高回落。从基本面数据来看，本周数据尚可，在部分钢厂检修影响下，螺纹产量小幅下滑，但是表需明显回落，季节性高点已现，库存延续去化；热卷表需基本持平，尚未体现出口带来的压力，但后续出口压力或逐步体现。后续重点关注旺季结束后需求表现，或对钢价形成进一步压力。 PART 04铁矿方面，价格同样受美国关税预期缓和的影响出现反弹。当周铁水产量冲高，但是价格回落，可能反映后续铁水预期空间有限，加之政治局会议没有超预期指引，铁矿石价格回落。当周全球铁矿发运小幅回升，到港下降。铁矿石港口库存本周累积，钢厂节前补库。从当前钢厂利润来看，铁水产量仍在增产阶段，但空间或有限，在关税压力不确定性下市场较为谨慎。后续钢材需求进入淡季后，铁水回落的压力增加，叠加铁矿发运增加预期，铁矿石下行概率较大，仍建议逢高空。 感谢您的观看！ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。