螺矿产业链周度报告

螺矿产业链周度报告 汪楠从业资格号：F3069002投资咨询号：Z0017123 2025-04-03中航期货 目录 01报告摘要 02多空焦点 PART 01报告摘要 市场焦点 重点数据 主要观点 多空因素分析（螺纹） 多空因素分析（铁矿） PART数据分析 美国对等关税落地，对市场造成短期冲击，后续看执行情况 Ø北京时间4月3日凌晨4点，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。特朗普展示的图表显示，美国对中国实施34%的对等关税，对欧盟实施的对等关税为20%，对巴西、英国实施10%的对等关税，对瑞士实施31%的对等关税，对印度实施26%的对等关税，对韩国实施25%的对等关税，对日本实施24%的对等关税，对印尼实施32%的对等关税，对泰国实施36%的对等关税，对越南实施46%的对等关税，对柬埔寨实施49%的对等关税。美墨加协定下的商品关税豁免将继续，对不符合美墨加协定的商品，关税仍维持在25%。基准关税税率（10%）将于4月5日凌晨生效，对等关税将于4月9日凌晨生效。另汽车25%关税于4月2日午夜生效。 Ø“对等关税”宣布后，由于幅度超出市场预期，对市场情绪冲击较大。美股期货暴力跳水。避险资产上涨，纽约期金首次触及3200美元/盎司。工业品铜、原油等受宏观需求走弱的担忧下跌。美国短期利率期货上涨，交易员认为美联储今年进行第四次降息的概率接近50%。 Ø从对等关税的初衷来看，政府的目标是通过保护主义的转变重振美国制造业，并从新征税中获得数千亿美元的收入来充实政府国库。但从实际关税来看，1.特朗普对符合美墨加协议给予继续豁免有关，从产业链来看，加拿大和墨西哥是美国大宗矿产与初级大宗加工品的主要供给方，另外加墨也向美国出口较多的汽车、机械等金属密集产品，豁免加墨相应关税，可能反应特朗普也担心对美国经济的影响。2.同时特朗普表示如果贸易伙伴采取“纠正”措施，则可能取消部分关税。则意味着在关税生效前双方均有进一步谈判空间，关注在此期间多国与美国的谈判情况。从最终执行力度来看，鉴于前期印度等国也表示有意削减部分产品税率，或意味着实际执行时会对相关国家有一定的豁免、减轻或推迟，实际执行力度大概率会有所下降。 Ø对国内而言，若34%对等关税全面落地，中国出口美国的关税总体超出60%，短期股汇商市场都有一定的情绪冲击。但是参考中美第一阶段贸易摩擦及协定的谈判过程，中美也将进行相关谈判，关注谈判进展。当前阶段，市场期待降准降息等政策落地，以扩大内需，应对关税对国内出口带来的影响，重点要关注国内政策储备的出台情况，能否有效对冲外需压力。 Ø此次对等关税与此前对钢铁25%关税不重复，但是对汽车加征25%关税，对黑色的需求端形成冲击，重点关注板材出口的压力。 PART数据分析 （螺纹）现货：现货价格下跌，基差扩大，关注后续交割压力 3月14日下午，上期所发布螺纹钢、热卷、线材、不锈钢业务细则修订版，自2025年4月14日起实施。主要是对厂库交割规则进行适当放宽以及当大量交割时增加规格多样化的规定，新增了热卷、不锈钢、线材交割厂库，减少提货局限性，卖方决定提货规格，生产日期由45天调整为90天。总体来看，有利于卖方，各项条件的放松方便钢厂交割，对期货价格偏利空，或会增加仓单压力。 PART 03数据分析 产量：2025年前2个月粗钢和生铁产量实现同比下降 国家统计局发布数据显示，2025年1-2月中国生铁产量14075万吨，同比下降0.5%；粗钢产量16630万吨，同比下降1.5%；钢材产量22409万吨，同比增长4.7%。 国家发改委发布关于2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划草案的报告。其中，钢铁行业：2025年持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组。3月20日，中信特钢董事长钱刚在公司业绩说明会上透露，国内钢铁行业正在筹划成立相关基金，建立落后钢 铁产能退出的补偿机制。关注后续产能退出情况。 利润：钢厂略有盈利 上周，钢厂盈利率增加0.43个百分点至53.68%。 PART数据分析 产量：高炉和电炉开工复产加快 上周，全国247家钢厂高炉开工率上升0.15个百分点至82.11%，电炉开工率上升1.4个百分点至73.33%。 PART 03数据分析 产量：钢厂仍在复产周期 本周，五种建材产量为872.52（+3.02）万吨。螺纹产量228.65（+1.22）万吨。热卷产量322.7（-2.05）万吨。 需求：本周建材成交改善 本周建材成交有明显的改善，周均成交量12.6万吨。 PART 03数据分析 需求：本周螺纹表需继续改善，热卷需求下降 万吨，螺纹表需为249.69（+4.37）万吨。热卷表需为332.32（-6.37 本周，5种建材表需为920.24（+0.46）万吨。 ） 热卷需求回落，叠加特朗普关税力度超预期，或对出口带来进一步压力，观察需求的变化。 PART 03数据分析 库存：本周钢材延续去库，去库斜率有所放缓 本周，钢联5种建材总库存1690.09（-47.72）万吨，社库1215.48（-38.17）万吨，厂库476.61（-9.55）万吨。 螺纹总库存798.07（-21.04）万吨，社库590.95（-18.63）万吨，厂库207.12（-2.41）万吨。热卷总库存386.34（-9.62）万吨，社库301.09（-9.73）万吨，厂库85.25（+0.11）万吨。 PART数据分析 终端：2月社融增速回升，但M1增速回落，地产新开工降幅扩大 2025年2月社会融资规模增量为2.23万亿元，同期多增7374亿元；其中1.7万亿来自于政府债融资，同比多增1.1万亿，带动社融同比增速从8%上升至8.2%。人民币贷款增加1.01万亿元，M2同比增长7%，M1同比增长0.1%，M1-M2增速收缩至-7.1%。2025同比下降2.2%，较上月收窄0.1个百分点。2025年1-2房地产开发投资和新开工面积同比增速分别为-9.8%和-29.6%，竣工面积和商品房销售面积同比增速分别为-15.6%和-5.1%。 年2月PPI PART数据分析 终端：财政靠前发力，基建投资增速明显加快 2025年1-2月，全国固定资产投资同比增长4.1%，比上年全年加快0.9个百分点。其中基建投资累计同比增长5.6%，较2024年回升1.2个百分点，受益于今年财政发力靠前。2月地方政府债券发行节奏明显加快，其中，用于置换债券发行近8000亿元，超过去年全年的三分之一，比今年1月发行量高出6000亿元以上。 PART数据分析 终端：2月汽车市场稳步增长 Ø今年2月春节之后，企业生产经营活动加快，新品发布和促销活动竞相开展，市场活力明显提升。1-2月，新一轮以旧换新政策加力扩围和早早落地，企业技术升级和产品焕新刺激需求，汽车产销总体呈现稳步增长。其中，新能源汽车表现抢眼，产销延续快速增长态势。 2月汽车产销分别完成210.3万辆和212.9万辆，环比分别下降14.1%和12.2%，同比分别增长39.6%和34.4%。1-2月，汽车产销分别完成455.3万辆和455.2万辆，同比分别增长16.2%和13.1%。2月，新能源汽车产销分别完成88.8万辆和89.2万辆，同比分别增长91.5%和87.1%，新能源汽车新车销量达到汽 车新车总销量的41.9%。1-2月，新能源汽车产销分别完成190.3万辆和183.5万辆，同比均增长52%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的40.3%。 PART数据分析 终端：2月挖掘机开工同比增长，销量大增 2025年1-2月，我国挖掘机产量47015台，同比增长16.9%。2025年2月销售各类挖掘机19270台，同比增长52.8%。2025年1-2月，共销售挖掘机31782台，同比增长27.2%。 2025年2月，中国小松挖掘机开工小时数为56.8小时，同比提高100.7%，环比下降13.9%。2025年1-2月，中国小松挖掘机开工小时数122.8小时，同比提高13.4%。2024年1-12月，全国造船完工量4818万载重吨，同比增长13.8%；新接订单量11305万载重吨，同比增长58.8 %；截至12月底，手持订单量20872万载重吨，同比增长49.7%。1-12月，我国造船完工量、新接订单量和手持订单量以载重吨计分别占全球总量的55.7%、74.1%和63.1%，以修正总吨计分别占50.3%、68.2%和55.4%。 PART数据分析 终端：对等关税超预期，关注出口压力 Ø2025年1-2月中国累计出口钢材1697.2万吨，同比增长6.7%。Ø美国对等关税政策公布，特朗普上任后已对中国加征20%关税，加上本次34%的对等关税，特朗普新的对华综合关税水平已达54%。如果实施，对中美贸易的影响比较大。 （铁矿）现货：现货价格持稳，基差窄幅运行 PART 03数据分析 进口和发运：前2个月进口下降，当周发运增加 2025年1-2月中国累计进口铁矿砂及其精矿19136.1万吨，同比下降8.4%。2025年03月24日-03月30日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2647.8万吨，环比增加 ØØ132.6万吨。澳洲发运量1986.4万吨，环比增加107.8万吨，其中澳洲发往中国的量1527.0万吨，环比增加34.4万吨。巴西发运量661.4万吨，环比增加24.9万吨。本期全球铁矿石发运总量3187.8万吨，环比增加103.1万吨。 PART 03数据分析 到港：当周到港减少 3月24日-30日，中国47港铁矿石到港总量2372.3万吨，环比减少267.3万吨；中国45港到港总量2243.6万吨，环比减少267.0万吨。 PART 03数据分析 铁水产量：仍在增加，但后续空间或有限 ，全国247家钢厂日均铁水产量238.73万吨，环比增加1.45万吨。 PART 03数据分析 港口库存：疏港和港口库存同步增加 上周，45港港口进口铁矿石库存总量14520.4万吨，环比增57.91万吨，45港日均疏港量313.21万吨，环比增10.6万吨。 PART 03数据分析 钢厂消耗和库存：日耗增加，库存减少，节前有一定的补库需求 上周Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9110.45万吨，环比减14.41万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为293.5万吨，环比增1.32万吨，库存消费比31.04天，环比减0.19天。 PART 04后市研判 本周钢价继续下行，续创年内新低，主要受到外围宏观压力的影响。临近对等关税时间节点，虽然国内制造业PMI延续改善，但整个市场交易关税带来的需求压力，而弱势运行。今天对等关税公布远超市场预期，短期对市场形成较大冲击，不过钢铁关税不再重复纳入，黑色波动并不大。但是本周热卷需求已经出现下降，若关税全面落地，对板材出口或带来更大压力，需要观察板材需求情况。本周钢厂延续复产，但库存去化斜率有所放缓。市场更加担心复产后，后续库存压力。等待国内增量政策落地，对冲外需压力。若政策落地，或有助于形成需求支撑，否则钢材矛盾进一步加剧，或带来更大下行压力。 PART 04铁矿方面，当周全球铁矿发运回升，但到港减少。需求方面，本周铁水产量继续增加，后续还在复产周期，但是空间或有限，且关税压力下终端需求或受到较大抑制。本周在铁水增产阶段，铁矿石价格表现出较强的韧性，但是核心仍在钢材，若钢材出口压力加大，复产带来钢材矛盾加剧，铁矿石价格也难以维持，仍建议逢高空配。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资