玉米止跌企稳，优粮或缺？

2025年10月24日 弘业期货金融研究院陈春雷从业资格证号：F3032143投资咨询证号：Z0014352 玉米主力2601合约震荡企稳。现货价格稳中有涨，鲅鱼圈玉米平舱价由2150元/吨回升至2180元/吨附近；蛇口港玉米到港价稳定在2310元/吨附近。玉米基差震荡，盘面小幅贴水。 淀粉主力2601合约止跌反弹。潍坊金玉米淀粉价格稳定在2800元/吨附近，基差震荡走弱。 （1）秋收后半段，粮质分化。东北玉米增产收获尾声，粮质好，上量压力。近期华北、黄淮等地天气晴好，利于玉米加速收割、晾晒，此前连续阴雨导致发霉、发芽等现象，粮质较差。农户对发霉玉米只能低价出售，因或仅能去深加工企业，后期优质玉米供应或紧张；晴好天气或导致农户售粮节奏放缓，抓紧抢收晾晒。东北优质玉米受青睐。中储粮公开竞价交易放量成交，10月20日投放14217吨，全部成交。 （2）渠道库存回升，下游企业开始采购。据钢联数据：截至10月17日，北港玉米库存为95.9万吨，持续回升；周度下海量为80.4万吨，增至高位。广东港内贸玉米库存为11.8万吨，继续回落；外贸玉米库存为36.2万吨，环比回升。下游企业库存不一，深加工企业续增，饲企继续下降；截至10月24日，深加工企业玉米库存为262.2万吨，环比回升；饲料企业玉米库存为24.04天，环比下降，在近年低位。 （3）谷物替代缺失，进口维持低位。麦玉价差走扩至200附近，不具备替代优势。政策稻谷停拍。国内玉米进口维持低位。海关数据显示：9月进口玉米6万吨，同比下降80.7%；1-9月累计进口玉米93.6万吨，同比下降92.7%。中美贸易谈判未知，预计进口维持低位。 （4）外盘美玉米震荡反弹。美玉米集中收割压力大，且增产。因美政府停摆，美农报告暂停发布。 （5）饲料需求旺盛，深加工需求或回升。猪价低迷，养殖大幅亏损。据wind：截至10月17日，外购仔猪养殖利润为-375.29元/头，大幅亏损；自繁自养利润为-244.7元/头，大幅亏损。低猪价下，头部猪企牧原等也已开始亏损。政策调控产能滞后，力度不足，短期存栏难减。能繁母猪存栏确实有所调减，但幅度较小，整体进度低，距离调控目标较远。生猪存栏或仍惯性增长。禽类方面，蛋价再落，蛋鸡养殖再亏，9月在产蛋鸡存栏再走高；蛋鸡亏损幅度及周期不足，产能调整延迟。9月饲料生产量为3036万吨，环比增加3.4%，同比增加7.9%；1-9月累计产量24654万吨，同比增加8.9%。饲料需求维持旺盛。 深加工企业需求或回升，旺季逐渐展开。因大量发霉低价玉米只能进入深加工，深加工企业成本大幅下降，淀粉加工利润全面盈利，开机率回升。截至10月17日，淀粉加工企业开机率为55.62%，近期总体回升。淀粉库存回落。酒精加工企业局地出现利润，开机率增高至61.67%，近期总体回升。下游淀粉糖企业开机率偏弱，造纸企业开机率走强。 （6）后市展望。新粮收获后半段，东北增产上量压力大；华北等玉米多发霉，粮质受损。需求旺盛，后期优质玉米或紧张。建议深加工企业逢低采购玉米，饲料企业逢低采购优质潮粮；贸易商按需采购。 数据来源：博易大师、wind、弘业研究院 数据来源：博易大师、钢联、弘业研究院 数据来源：钢联、wind、弘业研究院 数据来源：钢联、wind、弘业研究院 免责声明/Declaration 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归苏豪弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为苏豪弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Copyright 2008 Holly Futures Co. Corp. Holly Daily Information is made available as a complimentary service by Holly Futures Co. No furtherredistribution is permitted without written permission from Holly FuturesCo.HollyDaily Information isintended to provide factual information, buts its accuracy cannot be guaranteed.