玉米及淀粉周报：政策粮投放有限，玉米高位震荡 成本支撑较强，淀粉高位震荡
政 策 粮 投 放 有 限， 玉 米高 位 震 荡 成 本支 撑 较 强，淀 粉 高 位 震 荡 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年4月25日朱迪投资咨询资格：Z0015979 玉米周度市场驱动不明显 ◼供应：当前全国基层余粮不足一成，粮权已转移至贸易商，当前出货节奏尚可，供应压力不大； ◼需求：深加工企业和饲料企业库存小幅下降，玉米米随用随采，部分使用小麦替代； ◼库存：北港库存环比小幅改善，但水平处中等略低，存备货意愿但节奏趋缓； ◼观点：产区粮源不足一成，基层出货量有限，粮源多集中于贸易商手中，贸易库存较去年偏高，但由于建库成本偏高，低价出货意向一般，对价格存有支撑。需求端，深加工企业库存尚可且利润持续收缩下对高价玉米接受度一般，随用随收为主；饲料企业采购偏谨慎，华中、华南地区使用不同替代原粮。政策端，最低收购价小麦每周80万吨持续投放，暂无其他供应。种植端，新季玉米春耕逐步开始，玉米种植意愿偏高，地租上涨使得新季成本增加，为远期价格提供支撑。综上，玉米受贸易商挺价及新季种植成本上升支撑，价格较为坚挺；但下游需求一般和利润亏损下对高价玉米接受度有限，承压价格；整体价格处于区间窄幅震荡。 ◼策略： 1.单边：玉米C2607合约2380-2460运行。 淀粉周度供需格局略宽 ◼供应：前期检修企业陆续结束，开机率有所回升，产量环比增加； ◼需求：造纸需求旺盛，糖浆需求一般； ◼库存：下游签单提货一般，需求较弱，最终库存继续积累； ◼观点：本周淀粉价格先跌后涨，周初玉米价格坚挺但淀粉供需宽松格局未变，价格仍显下滑；后因期货上涨和企业挺价支撑，市场成交略有好转，现货跟随上涨。供需端，随着检修企业结束，淀粉开机率回升，淀粉供应充足，但利润持续做缩下开机率存下滑预期；淀粉下游整体消化能力有限，企业签单表现一般，供强需弱下使得淀粉库存继续累积。替代端，受木薯淀粉-玉米淀粉价差走扩影响，玉米淀粉对木薯淀粉替代保持但量级有限。综上，玉米淀粉整体供需仍显宽松，但成本端价格支撑和利润持续亏损下挺价心态较强，价格维持高位震荡；淀粉-玉米价差因需求转淡和库存累积，压制价差。 ◼策略： 1.单边：玉米淀粉CS2607合约高位震荡。2.套利：淀粉7-9反套。 玉米及玉米淀粉行情回顾 本周玉米期货价格领涨现货。产区基层余粮有限，粮权转至贸易端，贸易商建库成本高，低价售粮积极性一般，叠加东北重心转至春播，整体流通性粮源较上周偏紧，期价先涨带动现货跟涨；但需求表现一般，限制上涨动力，遇2450压力位回调。 本周淀粉价格走势较为坚挺，主要受原料端玉米价格上涨和企业挺价支撑。淀粉市场维持供强需弱格局，但供需动态差距变化不明显，淀粉库存保持小幅累库。 USDA玉米4月平衡表 美国玉米面积和单产小幅增加，产量相应增加，使得2025/26年度结转库存创新高，供需宽松，价格低位震荡。 3月维持上月判断，未作调整。2025/2026年度深加工玉米消费7400万吨，较2024/2025年度下降81万吨。2025/2026年度结余-248万吨，较上年度收窄1837万吨；期末库存7592万吨，略低于上年度。 截至4月23日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度93%，较去年同期慢2%；全国7个主产省份农户售粮进度为93%，较去年同期慢1%。 截至4月23日，东北售粮进度94%，较去年同期慢2%；华北售粮进度89%，较去年同期慢3%。 国内玉米进口量 中国海关公布的数据显示，2026年3月普通玉米进口总量为22.00万吨，较上年同期的8.00万吨增加了14.00万吨，增加175.00%。较上月同期的17.00万吨增加5.00万吨。 数据统计显示，2026年1-3月普通玉米累计进口总量为76.00万吨，较上年同期累计进口总量的26.00万吨，增加50.00万吨，增加了192.31%。 我国杂粮进口 中国海关公布的数据显示，2026年3月高粱进口总量为58万吨，较上年同期的10万吨增加了48万吨。较上月同期的21万吨增加37万吨。海关数据显示，2026年1-3月期间高粱累计进口量85万吨，同比上年同期111万吨减少26万吨，同比减23.4%。 中国海关公布的数据显示，2026年3月大麦进口总量为134万吨，较上年同期85万吨增加49万吨，同比增加57.6%，较上月同期的113万吨增加21万吨。 小麦进口量及与玉米价差情况 中国海关公布的数据显示，2026年3月小麦进口总量为49万吨，较上年同期的19万吨增加了30万吨，同比增加157.9%。较上月同期的32万吨增加17万吨。数据统计显示，2026年1-3月小麦累计进口总量为178万吨，较上年同期累计进口总量的30万吨，增加148万吨，增加了493.3%。 本周小麦余粮基本见底，贸易商逢高出货逢低挺价，下游消费进入淡季，刚需采购为主，整体供需相对平衡，价格窄幅震荡。玉米供应压力不突出，底部支撑较强，价格变化不大，部分地区小麦与玉米价差不在优势区间内，替代减少。 据Mysteel农产品调研显示，截至2026年4月17日，北方四港玉米库存共计299.6万吨，周环比增加7.3万吨；当周北方四港下海量共计54万吨，周环比增加17.9万吨。 本周北方港口晨间集港量较上周增加，出货情况一般，库存继续增加。 南港玉米库存 据Mysteel农产品调研显示，截至2026年4月17日，南港玉米库存59.1万吨，周环比下降7.5万吨。 受到货成本偏高影响，玉米到货量继续下滑。南方港口进口谷物继续压制玉米需求，玉米走货量下降，下游企业采购心态谨慎，以随采随用为主。 南港内外贸玉米库存 据Mysteel调研显示，截至2026年4月17日，广东港内贸玉米库存共计53.1万吨，较上周减少5.30万吨；外贸库存6万吨，较上周减少2.20万吨；进口高粱79.4万吨，较上周增加13.10万吨；进口大麦89.5万吨，较上周减少5.50万吨。 据Mysteel农产品调研显示，截至2026年4月17日，南港玉米+谷物库存228万吨，周环比增加0.1万吨。 南方港口综合库存供应相对充足，谷物进口增加，对玉米有一定的替代，南方饲料企业采购谨慎，随用随采，需求表现一般。 深加工早间剩余车辆 2026年1—2月，全国工业饲料产量5185万吨，同比增长3.4%。其中，配合饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长4.0%、3.8%，浓缩饲料同比减少10.6%。主要饲料产品出厂价格同比涨跌互现，与上年12月份相比，畜禽配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料出厂价格以降为主。 饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为46.9%，比上年12月份增长1.0个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为13.0%，比上年12月份减少0.7个百分点。 2026年一季度末全国能繁母猪存栏量为3904万头，较2025年末的3961万头减少57万头；较2025年同期的4039万头减少135万头，降幅为3.3%。 畜禽养殖情况 数据来源：Mysteel广发期货研究所 饲料企业库存 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至4月23日，全国饲料企业平均库存29.40天，较上周减少0.12天，环比下跌0.41%，同比下跌17.74%。饲料企业因玉米高价和替代影响，采购玉米积极性一般，库存略有下降。 深加工企业玉米库存 据Mysteel农产品调研显示，截至2026年4月22日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量490.2万吨，降幅1.74%。 东北地区潮粮销售完毕，干粮销售意愿不强，市场供应量有所下降，库存有所下降；华北地区贸易商出货较前期减少，下游深加工多按需采购，整体库存保持相对稳定。 深加工企业加工利润 本周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-73元/吨，较上周降低64元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为-125元/吨，较上周降低44元/吨；本周黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为-39元/吨，较上周降低36元/吨， 本周玉米淀粉企业主产品淀粉与副产品价格整体偏弱走势，企业生产利润持续缩水。 玉米淀粉开机及淀粉库存 本周全国玉米加工总量为65.83万吨，较上周增加2.65万吨；周度开机率为63.5%，较上周升高3.34%。 截至4月22日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量131.6万吨，较上周增加2.60万吨，周增幅2.02%，月增幅8.13%；年同比降幅5.12%。 玉米淀粉产量与消费 周度全国玉米淀粉产量为34.74万吨，较上周产量增加1.83万吨； 2026年第16周国内商品玉米淀粉表观消费量32.14吨，环比增加0.83万吨。 玉米淀粉下游库存 玉米淀粉副产品及替代 截至4月23日，山东副产品贡献值为616元/吨，环比上周四降低14元/吨。 本周木薯淀粉与玉米淀粉价差走扩，平均价差992元/吨，环比上周扩大21元/吨。当前木薯淀粉市场价格以需求导向为主，对高价承接受限，预计短期内木薯淀粉价格弱稳运行为主。玉米淀粉价格初始因供需宽松而走弱，后随期货价格上涨外加原料反弹支撑，价格小幅提张但涨幅有限，价差再次走强，玉米淀粉反向替代木薯淀粉部分需求。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、粮油商务网、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn
