商品研究晨报-贵金属及基本金属

国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：俄乌危机缓解2白银：震荡反弹2铜：情绪回暖，价格上涨4锌：关注LME库存6铅：库存持续减少，价格上涨8锡：关注宏观影响9铝：重心上移11氧化铝：底部震荡11铸造铝合金：具备向上弹性11镍：短线窄幅震荡，矛盾仍在积累13不锈钢：供需难寻上行驱动，成本限制下方空间13 2025年10月24日 黄金：俄乌危机缓解 白银：震荡反弹 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特美CPI数据前夕，贸易局势缓和提振股市，三大美股指普涨，特斯拉低开高走，原油期货一度涨超5%。 2、中美将于10月24日至27日在马来西亚举行经贸磋商。3、中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报发布；党的二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议。4、特朗普政府要入股量子计算公司？美商务部官员：没有此类磋商。5、美国成立关键矿产基金，目标规模50亿美元。6、特朗普再对币圈“示好”，对币安创始人赵长鹏颁布赦免令。7、白宫称特普会并非完全不可能，普京：美国新制裁不会对俄经济产生重大影响。欧盟通过对俄新制裁方案，从2027年起禁止进口液化天然气，首次将加密平台纳入制裁。8、特朗普新制裁重塑油市：印度退出或导致150万桶/日供应阶段性撤出市场，炼厂转向中东与拉美竞价。莫迪或缺席东盟峰会，无缘与特朗普会面。 【趋势强度】 黄金趋势强度：-1；白银趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月24日 铜：情绪回暖，价格上涨 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，在关键的美国CPI数据公布前夕，贸易局势有望缓和，市场情绪显著回暖，三大美股指普涨。（华尔街见闻） 中国将重点建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基；加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力；建设强大国内市场，加快构建新发展格局；加快构建高水平社会主义市场经济体制，增强高质量发展动力等。（华尔街见闻） 产业方面，秘鲁能源与矿业部发布的数据显示，秘鲁8月铜产量同比减少1.6%，至242,740吨。（SMM） 智利国营铜公司Codelco正提出明年以每吨325美元的创纪录高的溢价向其欧洲客户出售铜，比今年跳涨39%。）（SMM） 海关统计数据数据显示，中国9月精炼铜进口量为374,075.58吨，环比增长21.76%，同比增加7.44%。9月废铜（铜废碎料）进口量为184,079.92吨，环比增长2.67%，同比增长14.84%。中国9月铜矿砂及其精矿进口量为258.69万吨，环比下降6.24%，同比上升6.43%。中国9月精炼铜出口量为26434吨，同比增加81.47%，环比减少28.15%。（SMM） Antofagasta称，2025年第三季度铜产量为16.18万吨，环比增长1%，预计全年铜产量在指导区间660,000-700,000吨的低端。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251024 锌：关注LME库存 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.中美将于10月24日至27日在马来西亚举行经贸磋商。经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于10月24日至27日率团赴马来西亚与美方举行经贸磋商。双方将按照今年以来两国元首历次通话重要共识，就中美经贸关系中的重要问题进行磋商。（华尔街见闻） 2.中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报。全会提出了“十五五”时期经济社会发展的主要目标：高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，社会文明程度明显提升，人民生活品质不断提高，美丽中国建设取得新的重大进展，国家安全屏障更加巩固。在此基础上再奋斗五年，到二〇三五年实现我国经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅 跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平，人民生活更加幸福美好，基本实现社会主义现代化。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251024 铅：库存持续减少，价格上涨 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 在关键的美国CPI数据公布前夕，贸易局势有望缓和，市场情绪显著回暖，三大美股指普涨。（华尔街见闻） 中国将重点建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基；加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力；建设强大国内市场，加快构建新发展格局；加快构建高水平社会主义市场经济体制，增强高质量发展动力等。（华尔街见闻） 铅趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月24日 锡：关注宏观影响 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美CPI数据前夕，贸易局势缓和提振股市，三大美股指普涨，特斯拉低开高走，原油期货一度涨超5%。2、中美将于10月24日至27日在马来西亚举行经贸磋商。3、中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报发布；党的二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议。4、特朗普政府要入股量子计算公司？美商务部官员：没有此类磋商。5、美国成立关键矿产基金，目标规模50亿美元。6、特朗普再对币圈“示好”，对币安创始人赵长鹏颁布赦免令。 7、白宫称特普会并非完全不可能，普京：美国新制裁不会对俄经济产生重大影响。欧盟通过对俄新制裁方案，从2027年起禁止进口液化天然气，首次将加密平台纳入制裁。 8、特朗普新制裁重塑油市：印度退出或导致150万桶/日供应阶段性撤出市场，炼厂转向中东与拉美竞价。莫迪或缺席东盟峰会，无缘与特朗普会面。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251024 铝：重心上移氧化铝：底部震荡铸造铝合金：具备向上弹性 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.“十五五”时期，中国将着重办好这些事。中国将重点建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基；加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力；建设强大国内市场，加快构建新发展格局；加快构建高水平社会主义市场经济体制，增强高质量发展动力等。（华尔街见闻） 2.美国成立关键矿产基金，目标规模50亿美元！美国政府联手私募机构Orion Resource Partners、以及阿布扎比主权基金ADQ成立关键矿产投资基金，三方已承诺首期资本18亿美元，并将最终规模目标定为50亿美元。基金将优先考虑“对现有或近期投产资产的投资”，而非早期勘探项目。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：1；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月24日 镍：短线窄幅震荡，矛盾仍在积累 不锈钢：供需难寻上行驱动，成本限制下方空间 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）9月12日钢联资讯：因违反林业许可证规定，印尼林业工作组接管PT WedaBav Nickel超过148公顷矿区。印尼政府将负责管理该区域，并对该公司处以罚款。该矿区位于北马鲁古省哈马黑拉岛，今年已通过的RKAB镍矿批复量级达4200万湿吨，其中包括1000万吨湿法矿，总矿区占地4.7万公顷，包含15个矿点，印尼林业工作组接管区域占总矿区面积0.3%，预计影响镍矿产量约600金属吨/月。 2）据外媒报道，中国暂停了一项针对从俄罗斯进口的铜和镍的非官方补贴。 3）根据钢联9月22日资讯，印尼能源和矿产资源部通过矿产和煤炭总局正式对印度尼西亚各地区的190家采矿公司实施制裁。暂停是因为这些公司没有按照适用的规定提供索赔和退款担保，尽管之前已经 发出了三次行政警告，但一旦公司立即提交索赔计划文件，并将索赔担保放到2025年，自动制裁将被取消。 4）根据钢联10月9日资讯，印尼能矿部于9月30日发布《关于矿产和煤炭采矿业务活动工作计划和预算的编制、提交和批准程序以及活动执行报告程序》的第17号（2025年）能矿部部长令。按照法规要求，来年的矿山RKAB的审批计划预计是在今年11月15日之前通过，如部长或审核人未通过线上系统通知审批结果，也将在11月15日自动通过；但考虑到线上系统的集成需要6个月时间，根据过渡条款，如果2026年RKAB重新调整已在线上系统通过申请，且在本年度结束时尚未获得批准，则在本部长令生效前由部长或省长批准的2026年RKAB仍可参考并用作勘探或生产运营活动的基础，直至2026年3月31日。 5）根据公开信息，美国总统特朗普当地时间10月10日在社交媒体上发文宣称，或将从11月1日起，对中国额外征收100%的关税，并对“所有关键软件”实施出口管制。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不