招商家电华宝新能深度报告移动家储阳台光储发力需求扩容驱动收入业绩共振

行业：户外露营+应急备电+阳台光储，推动便携储能需求持续释放。 零售电价从2020年前不到13美分涨至2025年17美分/kWh，特朗普“大而美”法案取消ITC补贴，户储项目投资回报率显著下降，催生移动储能平替需求。 阳台光储可以减少高达64%的电网购电成本，投资回收期仅需4年，预计20 【招商家电】华宝新能深度报告：移动家储+阳台光储发力，需求扩容驱动收入业绩共振 行业：户外露营+应急备电+阳台光储，推动便携储能需求持续释放。 零售电价从2020年前不到13美分涨至2025年17美分/kWh，特朗普“大而美”法案取消ITC补贴，户储项目投资回报率显著下降，催生移动储能平替需求。 阳台光储可以减少高达64%的电网购电成本，投资回收期仅需4年，预计2031年全球阳台储能规模将冲击150亿美元。 应急备灾需求为主。 华宝：户外便携+移动家庭储能+阳台光储+屋顶光伏储能全场景覆盖。 日本市场凭借重量轻/体积小/高输出功率在竞争中重新确立市占率第一；美国市场围绕应急备电场景开发3-5度电产品发力移动家庭储能；欧洲市场2025年5月推出第二代阳台光储系统。 23个DTC独立站25H1占比29%；线下零售已与Costco/Lowe’s/Home Depot/Best Buy等展开深度合作，入驻超过1万家店铺，全球布局18个海外仓；第三方电商运营40个平台，在美国、日本等市场位列户外电源品类市占率第一。 公司已在东南亚布局生产基地，随着亿纬锂能马来西亚电芯厂25Q4投产，足以覆盖对美出口需求敞口。 盈利预测：预计25-27年公司收入分别为51/71/99亿元，归母净利润2.6/6.2/10.1亿元，当前股价对应26年PE仅18倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧、汇率波动、关税扰动风险