黑色建材日报

2025-10-24 钢材 【行情资讯】 黑色建材组 螺纹钢主力合约下午收盘价为3047元/吨,较上一交易日涨2元/吨（0.065%）。当日注册仓单129796吨,环比减少0吨。主力合约持仓量为199.5833万手，环比减少10093手。现货市场方面,螺纹钢天津汇总价格为3110元/吨,环比减少0/吨;上海汇总价格为3200元/吨,环比减少0元/吨。热轧板卷主力合约收盘价为3219元/吨,较上一交易日涨4元/吨（0.124%）。当日注册仓单113657吨,环比减少2375吨。主力合约持仓量为150.9998万手，环比增加6767手。现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3230元/吨,环比减少10元/吨;上海汇总价格为3270元/吨,环比减少0元/吨。 陈张滢从业资格号：F03098415交易咨询号：Z00207710755-23375161chenzy@wkqh.cn 郎志杰从业资格号：F3030112交易咨询号：Z00232020755-23375125langzj@wkqh.cn 【策略观点】 昨日商品市场整体氛围偏弱，成材价格延续弱势震荡走势。宏观层面，“十四五”时期是全面建设社会主义现代化国家的开局起步阶段，而即将到来的“十五五”时期则是基本实现社会主义现代化、夯实基础并全面发力的关键阶段，具有承前启后的重要意义。未来发展重点将更加侧重于房地产高质量发展与人口高质量发展。从基本面看，螺纹钢供需双增，库存下降，整体表现中性；热轧卷板产量小幅回落，需求有所回升，库存边际去化，但仍处于相对高位，库存矛盾略有缓解。钢厂盈利率近期明显下滑，铁水产量显著回落，供应端压力边际减轻。总体来看，在宏观环境逐步转向宽松的大背景下，钢价中长期走势逻辑未改；但短期内，钢材现实需求偏弱的格局仍难出现明显改善。 万林新从业资格号：F031339670755-23375162wanlx@wkqh.cn 铁矿石 赵航从业资格号：F031336520755-23375155zhao3@wkqh.cn 【行情资讯】 昨日铁矿石主力合约（I2601）收至777.00元/吨，涨跌幅+0.39 %（+3.00），持仓变化+2978手，变化至56.11万手。铁矿石加权持仓量94.19万手。现货青岛港PB粉783元/湿吨，折盘面基差55.33元/吨，基差率6.65%。 【策略观点】 供给方面，最新一期海外铁矿石发运量环比回升，处于同期高位。发运端，澳洲、巴西发运量均有增长，FMG发运势头强劲，非主流国家发运量小幅回升，近端到港量环比走低。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量239.9万吨，跌落至240万吨以下，主要受两方面影响：一是钢材价格疲软，钢厂盈利率下滑至年内最低水平；二是河北地区环保问题部分影响高炉生产。高铁水与终端需求矛盾逐步兑现，铁水产量下移。库存端，港口库存继续增长，钢厂库存出现小幅增量。从基本面看，铁水下移后，铁矿石需求端减弱，港口库存累库持续，价格面临压力。宏观方面，四中全会公报正式发布，关注后续“十五五”规划细节，中美新一轮经贸磋商即将开启，若释放积极信号或进一步改善市场情绪。整体看，现实偏弱，宏观预期拉扯尚在，矿价震荡运行。 锰硅硅铁 【行情资讯】 10月23日，锰硅主力（SM601合约）日内收涨0.14%，收盘报5818元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价5720元/吨，折盘面5910吨，环比上日持稳，升水盘面92元/吨。硅铁主力（SF601合约）日内收涨0.65%，收盘报5574元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价5650元/吨，环比上日持稳，升水盘面76元/吨。 盘面角度，锰硅盘面价格仍处于5600元/吨至6000元/吨（针对加权指数，下同）的震荡区间之内，当前临界右侧下行趋势线，继续关注价格当前趋势线附近时方向选择。硅铁方面，盘面仍处在5400元/吨至5800元/吨（针对加权指数，下同）的震荡区间之内，同意关注价格在当前趋势线附近时的方向选择。 【策略观点】 过去一周，中美贸易摩擦的不确定性再次给资本市场以及大宗商品蒙上一层阴影，除却贵金属外，其余商品普遍承压回落。随着中美财经类一把手在18日进行视频通话且同意尽快举行新一轮中美经贸磋商，后续相关贸易摩擦情绪或存在缓和。在前期报告中，我们提示了短期现实端需求压力对于价格的压制以及国庆长假前后价格向下阶段性的回调风险，该部分已经在过去一段时间的盘面表现中得到兑现。虽然当前现实端情况表现依旧不理想，体现在仍维持在240万吨以上的铁水水平以及板材端库存的累库压力，但我们倾向于该部分情况大部分已经price-in，后续宏观层面的因素可能是更重要的影响因素。包括10月20日至23日举行的“四中全会”、10月底的政治局会议以及11月1日中美两国元首的会晤。四中全会顺利闭幕，目前发布的公报中并未出现太多市场所预期的“反内卷”相关内容，与传统行业相关政策方向有限，关注中共中央将于10月24日上午10点举行的新闻发布会是否有更明确的政策信号释放。 对于黑色板块的后市，我们并不悲观，相较于继续往下去做空，我们认为寻找回调位置去做反弹的性价比可能更高。客观层面上我们也确实看到在经历了近四年的漫长回调之后，黑色板块的下跌动能已经显著衰竭（体现为价格能够新低的幅度以及时间明显缩窄）。面对后续海外财政、货币双宽的确定性局面，以及国内依旧充足的财政政策空间与值得期待的“反内卷”配套需求政策（我国有着丰富的去产能经验，曾两次有效化解产能过剩问题，且国家政策意志力强大）。 回到锰硅层面，其基本面仍不理想且缺乏主要矛盾，值得注意的潜在驱动可能出现在锰矿端。若后续黑色板块在上述逻辑下走强，则需注意锰矿端是否存在突发的扰动情况，其可能成为届时锰硅发动自身行情的驱动。若没有，则预计锰硅仍将作为黑色板块行情的跟随。硅铁方面，我们认为其供需基本面没有明显的矛盾与驱动，同样大概率是作为黑色板块行情的跟随，操作性价比较低。 工业硅、多晶硅 【行情资讯】 工业硅：昨日工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价报8705元/吨，涨跌幅+2.59%（+220）。加权合约持仓变化+103手，变化至438582手。现货端，华东不通氧553#市场报价9300元/吨，环比持平，主力合约基差595元/吨；421#市场报价9650元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差145元/吨。 【策略观点】 昨日市场情绪好转，焦煤大涨，工业硅价格盘中拉升。站在盘面走势角度，短期放量上涨，关注其后续持续性。 回看基本面，工业硅供给端呈现“北增南减”格局，西南地区开启季节性产量下移，但西北地区大厂开炉数仍有增加，两相冲抵之下工业硅周产量有增无减，小幅抬升，供应压力仍存。需求端，多晶硅周产暂稳，但月底头部企业存在检修预期，因此后续对需求支撑有走弱风险；有机硅DMC开工率下降，考虑库存与利润压力不明显，预计短期持稳。供需两端主要受制于供给压力。成本端枯水期西南电价预期抬升，以及煤焦价格为工业硅盘面提供下方支撑。整体看工业硅现实约束仍存，易跟随商品大环境波动，焦煤期货的走势对工业硅价格有一定带动作用，短期预计震荡运行。 【行情资讯】 多晶硅：昨日多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价报50760元/吨，涨跌幅+0.89%（+450）。加权合约持仓变化-3824手，变化至243675手。现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51.5元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.98元/千克，环比-0.02元/千克，主力合约基差2220元/吨。 【策略观点】 正如我们此前所说，高价格的持续性在于预期的反复计价之后能否有实质性的落地，否则在预期拉动价格后，上方再次面临现实约束的压力。回到基本面，现实约束依旧存在，10月硅料排产超预期增加，下游硅片排产下降，累库压力持续，往后若月底头部企业开启检修，供应压力将有所缓解。同时11月仓单集中注销，消纳压力仍存。从价格走势来看，盘面在政策消息扰动下反弹明显，表明政策预期对价格仍具有较强影响，这是我们长期强调的观点。考虑到时间上已经进入十月下旬，月底多晶硅供给端预期收缩，且政策预期仍存。当前价格波动看做震荡区间内的阶段性修正。鉴于盘面的高波动性，以及政策相关消息的突发式扰动，注意运用仓位控制风险，关注后续平台公司相关进展。 玻璃纯碱 玻璃： 【行情资讯】 周四下午15：00玻璃主力合约收1108元/吨，当日+1.28%(+14)，华北大板报价1140元，较前日持平；华中报价1150元，较前日持平。浮法玻璃样本企业周度库存6661.3万箱，环比+233.74万箱（+3.64%）。持仓方面，持买单前20家今日增仓12367手多单，持卖单前20家今日减仓6711手空单。 【策略观点】 进入传统旺季尾声，下游采购节奏进一步放缓，而供应端因盈利状况尚可，呈现回升态势，市场供需矛盾短期难以缓解，整体情绪偏向悲观。在需求走弱的预期持续压制下，厂家库存压力可能逐步累积。若供应端未出现明显的产线冷修或减产，从基本面来看，市场较难获得反弹动力。短期内若无外部因素刺激，预计行情仍将维持偏弱态势。 纯碱： 【行情资讯】 周四下午15：00纯碱主力合约收1235元/吨，当日+0.98%(+12)，沙河重碱报价1185元，较前日+12。纯碱样本企业周度库存170.21万吨，环比+0.16万吨（+3.64%），其中重质纯碱库存93.45万吨，环比-0.62万吨，轻质纯碱库存76.76万吨，环比+0.78万吨。持仓方面，持买单前20家今日增仓3131手多单，持卖单前20家今日增仓4848手空单。 【策略观点】 当前行业整体呈现供给偏强、需求偏弱的格局。生产端开工率维持较高水平，尽管企业普遍面临亏损，但主动减产意愿有限，导致厂家库存持续小幅上升，目前已处于历史同期高位，去库存压力较为突出。下游玻璃市场延续下跌态势，终端需求持续低迷，对纯碱价格的支撑力度明显不足。预计纯碱市场短期仍将延续稳中偏弱震荡运行。 螺纹钢 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧板卷 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁矿石 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁合金 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 焦煤焦炭 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据