国证视点
贸易战与银行危机缓和，避险资产遭获利了结重挫。昨日港股三大指数震荡收涨，恒生指数涨0.65%，国企指数涨0.76%，恒生科技指数涨1.26%。大市成交金额2,646.57亿元，主板总卖空金额357.68亿元，占可卖空股票总成交额比率为15.64%。南向资金北水方面，港股通交易净流入11.71亿港元。北向资金10月21日共成交2468.66亿元，占两市总成交额的13.17%。工业富联、寒武纪-U、紫金矿业位列沪股通成交前三，宁德时代、中际旭创、立讯精密位列深股通成交前三。苹果概念股录得显著涨幅，高伟电子涨5.92%，鸿腾精密涨5.03%，丘钛科技涨4.54%，瑞声科技涨3.92%，比亚迪电子涨3.77%。电力设备股、风电、绿电概念等板块也录得较好增长，哈尔滨电气涨4.33%，东北电气涨3.77%，东方电气涨3.45%，中国高速传动涨2.35%。美股在贸易战与银行业危机缓和的双重提振下，标普500指数继续徘徊在历史高位。白宫表示美中贸易谈判进展顺利，两国领导人可能在未来会晤，延长关税休战期被视为最可能的结果。美国地区性银行强劲的季度盈利缓解了外界对信贷风险的忧虑。在风险偏好回升的背景下，资金自避险资产流出，黄金与白银遭遇多年来最剧烈抛售。现货金价一度大跌逾6%，白银重挫近9%。市场认为4000至4050美元区间将为金价提供强劲支撑，未来在ETF与新兴市场央行需求带动下，金价仍有望重拾升势。整体而言，随着贸易与金融风险短期缓和，市场风险情绪改善，避险资产短线回调，但长期结构性支撑仍未改变。
公司点评：八马茶业6980.HK-IPO点评报告
公司概览：八马茶业是中国知名的茶叶供货商，产品全面覆盖中国六大品类茶叶以及茶具、茶食等产品。2023年全年/2024年全年/2025年上半年公司收入分别为21.2/21.4/10.6亿元，同比增长16.7%/1%/-4.2%；净利润分别为2.1/2.2/1.2亿元，同比增长24%/9%/-18%。公司通过线下门店及线上电商平台进行销售，线下门店覆盖中国内地全部省份的主要大中型城市，直营门店235家，加盟店3495家。2025年上半年，加盟店收入占线下收入的76%。线上渠道增速高于公司整体，占总收入比重从2022年的27%提升至2025年上半年的35%。行业规模巨大且增长稳健，2020年至2024年中国茶业市场规模复合年增长率为3%，高端茶业市场复合年增长率为3.7%，预计未来仍将保持5.6%左右的增长。行业高度分散，八马茶业在高端茶业市场市占率1.7%，排名第一。公司优势在于已建立广泛的知名度，全渠道布局销售网络，打造全品类、高质量的产品体系，构建强大运营体系。弱项在于行业竞争激烈，产品同质化程度高。招股信息：招股时间为2025年10月20日至10月23日，上市交易时间为10月28日，无基石投资人。公司预计净募资额3.68亿港元，资金将用于提升产能、品牌价值、扩大产品组合、线下直营门店扩张、提升数字化水平、收购或投资于中国茶行业的参与者及一般企业用途。投资建议：招股价为45-50港元，预计发行后公司市值为38.25-42.5亿港元。公司2025年上半年业绩出现下滑，上市市值对应的PE-TTM为17.7x-19.7x。综合考虑公司业绩、行业前景和估值，给予IPO专用评分5.4。
