基金市场点评：股债恒定比例指数系列分析与比较

股债恒定比例指数系列分析与比较 基金市场 基金市场点评 投资要点 2025年10月17日 中证指数公司发布三个股债恒定比例指数系列：1）今年以来，中证指数公司发布三个股债恒定比例指数系列，中证A500交易所股债恒定比例指数系列、中证现金流交易所股债恒定比例指数系列和中证红利低波交易所股债恒定比例指数系列。每个系列包含五种股债比例选择：5/95、10/90、15/85、20/80、30/70。2）股债恒定指数是通过固定股票与债券配置比例实现资产配置的被动投资策略工具，其对应的ETF产品最快或于2025年11月上报，年内有望落地。该工具可视为被动固收+，引入自动再平衡机制，强制通过季度调仓维持股债比例的稳定。 中证A500交易所股债恒定比例指数系列：1）选取中证A500指数和中证交易所0—10年国债及政策性金融债指数作为底层资产，并采用恒定比例进行股债资产配置。2）年化收益率集中在3%—5%的区间，正收益率100%，投资回报较为稳定。 中证现金流交易所股债恒定比例指数系列：1）选取具有高现金流率特征的股票和交易所国债及政金债组合样本作为底层资产，并采用恒定比例进行股债资产配置。该指数系列的特征是筛选现金流创造能力较强的公司。2）年化收益率集中在4%—7%的区间，正收益率100%，投资回报较为稳定。 中证红利低波交易所股债恒定比例指数系列：1）选取具有高分红和低波动特征的股票以及国债政经债组合样本作为底层资产，并采用恒定比例进行股债资产配置。该指数系列的特征是高股息+低波动。2）年化收益率集中在3%—6%的区间，正收益率100%，投资回报较为稳定。近一年，红利资产表现一般，指数的年化收益率有所降低。 燕 轶纯分 析师执业证书编号:S0530521030001yanyichun@hnchasing.com 相关报告 指数分析及比较：1）三种指数均采用恒定比例进行股债资产配置，每季度调整一次，确保维持股债比例的稳定，可视为被动的固收+类产品。2）三种指数系列近年来均能获得一定的正收益，投资回报较为稳定，投资者体验感较好。整体来看，该系列产品的年化收益一般在3%—7%的区间。短期来看A500系列表现较突出，中期、长期来看，现金流系列表现较为亮眼。在同一时点观察同一系列的指数，我们发现股票端配置比例越高、收益越高，但同时指数的波动也越大。3）三种系列指数均包含五种股债比例，为投资者提供不同的风险偏好选择。整体来看，该系列指数的债券资产占比较高（70%—95%），波动较小，回撤较低，适合风险偏好较低，追求相对稳定收益的投资者。 1基金周报（20250929-20250930）：黄金类ETF品种交易活跃度高、收盘价格创新高2025-09-30 风险提示：指数编制方式发生变化；市场大幅调整等。基金的选择，建议综合考虑建仓期、费率、基金经理长期业绩及回撤控制、相关行业主题的行情阶段等因素；历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，在极端情况下，可能存在无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外因素可能会造成基金的市场风险，影响基金收益水平等。 1中证指数公司发布三个股债恒定比例指数系列 今年以来，中证指数公司发布三个股债恒定比例指数系列，中证A500交易所股债恒定比例指数系列、中证现金流交易所股债恒定比例指数系列和中证红利低波交易所股债恒定比例指数系列。每个系列包含五种股债比例选择：5/95、10/90、15/85、20/80、30/70。 股债恒定指数是通过固定股票与债券配置比例实现资产配置的被动投资策略工具，其对应的ETF产品最快或于2025年11月上报，年内有望落地。该工具可视为被动固收+，引入自动再平衡机制，强制通过季度调仓维持股债比例的稳定。 2中证A500交易所股债恒定比例指数系列 1）底层资产配置及指数特征：中证A500交易所股债恒定比例指数系列选取中证A500指数和中证交易所0—10年国债及政策性金融债指数作为底层资产，并采用恒定比例进行股债资产配置。其中，股票端选取中证A500全收益指数作为样本：选取市值较大、流动性较好的500只证券筛选后的行业主要集中在电子（14.4%）、电力设备（10.9%）、银行（7.2%）、医药生物（7.2%）等行业，行业分布相对均衡。债券端选取中证交易所0-10年国债及政策性金融债指数。 2）基点基日：该指数系列以2013年12月31日为基日，以1000点为基点。 3）指数调整频率：指数每季度调整一次，调整时间分别为每年3月、6月、9月和12月的第二个星期五的下一交易日。 4）年化收益：中证A500交易所股债恒定比例指数系列的年化收益率集中在3%—5%的区间，正收益率100%，投资回报较为稳定。 3中证现金流交易所股债恒定比例指数系列 1）底层资产配置及指数特征：中证现金流交易所股债恒定比例指数系列选取具有高现金流率特征的股票和交易所国债及政金债组合样本作为底层资产，并采用恒定比例进行股债资产配置。该指数系列的特征是筛选现金流创造能力较强的公司。其中，股票端选取中证800自由现金流全收益指数作为样本：指数剔除了金融、地产行业，筛选近五年经营活动现金流净额为正、自由现金流和企业价值为正、自由现金流排名前五十的公司，筛选后的行业（按申万二级行业分类）主要集中在白色家电（16.2%）、工业金属（13.9%）、油气开采（10.0%）、白酒（9.0%）、航运港口（7.9%）等。债券端选取中证交易所0-10年国债及政策性金融债指数。 2）基点基日：该指数系列以2013年12月31日为基日，以1000点为基点。 3）指数调整频率：指数每季度调整一次，调整时间分别为每年3月、6月、9月和12月的第二个星期五的下一交易日。 4）年化收益：中证现金流交易所股债恒定比例指数系列的年化收益率集中在4%—7%的区间，正收益率100%，投资回报较为稳定。 4中证红利低波交易所股债恒定比例指数系列 1）底层资产配置及指数特征：中证红利低波交易所股债恒定比例指数系列选取具有高分红和低波动特征的股票以及国债政经债组合样本作为底层资产，并采用恒定比例进行股债资产配置。该指数系列的特征是高股息+低波动，其中，股票端选取中证800红利低波全收益指数作为样本，筛选近三年连续现金分红、ROE标准差前80%、股息率前50%，波动率升序排名前100的公司，筛选后的行业主要集中在银行（26.4%）、公用事业（14.3%）、交通运输（10%）等传统行业。债券端选取中证交易所0-10年国债及政策性金融债指数。 2）基点基日：该指数系列以2013年12月31日为基日，以1000点为基点。 3）指数调整频率：指数每季度调整一次，调整时间分别为每年3月、6月、9月和12月的第二个星期五的下一交易日。 4）年化收益：中证红利低波交易所股债恒定比例指数系列的年化收益率集中在3%—6%的区间，正收益率100%，投资回报较为稳定。近一年，红利资产表现一般，指数的年化收益率有所降低。 5指数分析及比较 1）三种指数均采用恒定比例进行股债资产配置，每季度调整一次，确保维持股债比例的稳定，可视为被动的固收+类产品。 2）三种指数系列近年来均能获得一定的正收益，投资回报较为稳定，投资者体验感较好。整体来看，该系列产品的年化收益一般在3%—7%的区间。短期来看A500系列表现较突出，中期、长期来看，现金流系列表现较为亮眼。在同一时点观察同一系列的指数，我们发现股票端配置比例越高、收益越高，但同时指数的波动也越大。 3）三种系列指数均包含五种股债比例，为投资者提供不同的风险偏好选择。整体来看，该系列指数的债券资产占比较高（70%—95%），波动较小，回撤较低，适合风险偏好较低，追求相对稳定收益的投资者。 6风险提示 指数编制方式发生变化；市场大幅调整等。 新基金的选择，建议综合考虑建仓期、费率、基金经理长期业绩及回撤控制、相关行业主题的行情阶段等因素； 历史数据不代表未来业绩； 跟踪品种为非保本型产品，在极端情况下，可能存在无法完全回收本金的情形； 经济、政策等诸多内外因素可能会造成基金的市场风险，影响基金收益水平等。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的 证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438