商品研究晨报-农产品
观点与策略 棕榈油：产地去库缓慢，关注下方支撑2豆油：南美产情偏好，关注中美经贸关系2豆粕：盘面反弹4豆一：震荡4玉米：震荡运行6白糖：区间震荡7棉花：期货反弹基差偏弱8鸡蛋：弱势震荡10生猪：短期屠宰、肥标及二育情绪共振11花生：关注现货12 2025年10月23日 棕榈油：产地去库缓慢，关注下方支撑 豆油：南美产情偏好，关注中美经贸关系 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚10月1-20日棕榈油产量预估增加10.77%，其中马来半岛增加4.54%，沙巴增加21.99%，沙捞越增加16.69%，婆罗洲增加20.45%。 SGS：预计马来西亚10月1-20日棕榈油出口量为793571吨，较上月同期出口的559829吨增加 41.75%。 巴西植物油行业协会（Abiove）预测，巴西2025/26年度大豆产量预计将达到1.785亿吨，上年度为1.718亿吨。 据美国大豆协会和美国大豆出口理事会等美国大豆行业组织提供的信息，目前美国没有对华销售新作大豆，预计未来几周也不会有任何大豆装船。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：-1豆油趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月23日 豆粕：盘面反弹 豆一：震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 10月22日CBOT大豆日评：市场等待中美贸易谈判，大豆略微上涨。北京德润林2025年10月23日消息：周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，因为市场仍对中美贸易谈判取得进展以及 日本增加美国大豆采购的提议抱有希望，这些协议可能有助于美国农民避免重大损失。市场焦点集中在美国总统唐纳德·特朗普与中国国家领导人下周在韩国举行的重要会晤上。特朗普曾表示，他希望达成一项“公平协议”，并多次呼吁中国恢复购买美国大豆。另外，两位消息人士表示，日本新政府正在敲定一项包括美国皮卡、大豆和天然气在内的采购方案，并将于下周在贸易和安全谈判中提交给特朗普。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月23日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米散船集港价格2110-2120元/吨，较昨日上涨5-10元/吨，集装箱集港2160-2200元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船2280-2300元/吨，较昨日降价10元，集装箱报价2330-2350元/吨，较昨日降价10元。东北深加工玉米价格小幅走强，黑、吉潮粮主流收购价格1960-2020元/吨，饲料玉米主流价格2080-2160元/吨之间，华北玉米价格略涨，深加工企业主流收购价格2180-2330元/吨（含18%水分以内潮粮），饲料企业本地粮收购价格2280-2320元/吨。广东10-11月船期进口澳洲高粱报价2400元/吨，进口大麦12月-次年2月预售2030-2050元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20251023 白糖：区间震荡 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：巴西9月下半月食糖产量同比大幅增加11%。巴西出口下降，引发对于全球消费的担忧。巴西9月出口325万吨，同比减少16%；巴西8月出口374万吨，同比减少5%；巴西7月出口359万吨，同比减少5%。Conab下调25/26榨季巴西产量至4450万吨，前值4590万吨。中国9月进口食糖55万吨（+15万吨）。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1116万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至5月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖811万吨（+152万吨），累计销糖率72.7%。中国海关数据显示，截至9月底，24/25榨季中国累计进口食糖463万吨（-12万吨）。25/26榨季，市场预期广西出糖率下降、生产成本上升。 国际市场：ISO首次预计25/26榨季全球食糖供应短缺23万吨，24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨。UNICA数据显示，截至10月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降2.99个百分点，累计产糖3352万吨（+28万吨），累计MIX52.68%同比提高3.84个百分点。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量3490万吨，24/25榨季为2950万吨（+540万吨）。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：-1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月23日 棉花：期货反弹基差偏弱 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货刚需成交为主，现货基差稳中偏弱，局部有降。新疆机采籽棉收购价仍稳中偏强，低价在6.35-6.4元/公斤逐步向6.5元/公斤接近，手摘棉价格稳定在7.1元/公斤上下。2025/26北疆机采3129/29-30B杂3.5内主流较低销售基差在CF01+950-1100，疆内自提；2025/26北疆机采31~41级不含淡污/双29~30杂3.5内较多一口价报价在15100~15200公定，少量15000附近，内地库自提。2025/26北疆机采41级含少量淡污双29B杂3.5内部分成交价在14500上下，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场呈现分化，低支气流纺及秋冬面料相关纱线走货略有改善，但整体成交仍显一般。受原料成本支撑，部分纺企试探性上调报价100-200元/吨，然而受制于下游新增订单不足，实际涨价空间有限。目前市场采购仍以刚需为主，纺企库存整体不高。 美棉概况：昨日ICE棉花期货再次回落，市场仍然缺乏基本面数据的指引，缺乏上涨动能。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月23日 鸡蛋：弱势震荡 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月23日 生猪：短期屠宰、肥标及二育情绪共振 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【市场信息】 1、越秀及扬翔新增交割库。 2、饲料工业协会9月全国饲料产量3036万吨，环比增长3.4%，同比增长5%。 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月23日 花生：关注现货 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南平顶山地区麦茬白沙通米3.4左右，水分12个左右，开封通许地区大花生通米4.05左右，产区麦茬花生陆续上市，近期水分及质量差异较大，贸易商采购谨慎，上货量不大，询价拿货的一般，多数地区价格平稳，部分地区价格偏弱。目前麦茬多处于晾晒阶段，仍有少部分在地里未收获，预计一周左右大量上市。吉林地区308通米4.1-4.2左右，上货量不大，下游客户拿货意愿减弱，交易下滑，多数地区价格平稳，部分地区行情略显弱势。辽宁地区308通米好货4.15-4.2左右，交易有所放缓，好货报价坚挺；今日兴城大集，小日本通米干货4.0-4.05左右，上货量40车左右，已全部成交，好货价格平稳。山东地区上货量不大，多数地区上市时间较往年推迟一个半月左右，潍坊市潍花8通米4.05左右，平度市传统米通货4.1-4.2左右，目前质量差异大，多以水分质量论价，要货的一般，多数地区价格基本平稳，部分地区以外调东北货为主。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报
