晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025年10月23日 【财经要闻】 1、美国总统特朗普称下周APEC峰会上中美会在贸易问题上达成协议，但两国元首未必会见。 2、今年前三季度，有11个省份居民人均可支配收入超过3万元。相比去年前三季度新增2个，新增的省份为辽宁和内蒙古。 3、9月份，全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为17.7%，不包含在校生的25-29岁劳动力失业率为7.2%，不包含在校生的30-59岁劳动力失业率为3.9%。 资料来源：聚源，中原证券研究所 资料来源：财联社，国家统计局，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：风电采掘行业领涨A股蓄势震荡市场分析：通信半导体领涨A股震荡上行市场分析：成长行业领涨A股震荡上行周度策略：一周要闻与投资参考(2025.1013-1019）市场分析：防御行业领涨A股宽幅震荡 【行业公司】 行业专题研究：新型储能产业链之河南概况（二）行业分析报告：成本红利消退，盈利指标回落行业月报：畜禽价格下行，宠物食品出口量同比微增行业分析报告：DeepSeek的稀疏注意力机制给AI产业释放更大的发展潜能 行业月报：原厂陆续发布涨价函，存储器周期继续上行 行业月报：三大电信运营商eSIM手机商用试验获批，全球电信设备收入恢复增长 行业月报：销量持续增长，板块持续关注 行业月报：石化化工行业稳增长工作方案出台，推动行业进一步提质升级行业分析报告：后R1时代，DeepSeek发展的三大阶段行业月报：板块行情回落，个股上涨随机性大 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、美国总统特朗普称下周APEC峰会上中美会在贸易问题上达成协议，但两国元首未必会见。 2、今年前三季度，有11个省份居民人均可支配收入超过3万元。相比去年前三季度新增2个，新增的省份为辽宁和内蒙古。 3、9月份，全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为17.7%，不包含在校生的25-29岁劳动力失业率为7.2%，不包含在校生的30-59岁劳动力失业率为3.9%。 资料来源：财联社，国家统计局，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：风电采掘行业领涨A股蓄势震荡2025-10-22 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在3918点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中采掘、风电设备、家电以及计算机设备等行业表现较好；贵金属、煤炭、珠宝首饰以及船舶制造等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.03倍、48.58倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周三成交金额16905亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。随着二十届四中全会的召开，市场政策预期升温，叠加美联储年内仍有降息空间，将对市场形成支撑。当前A股市场可能继续呈现蓄势震荡的特征，在国内政策预期升温与三季报业绩验证的支撑下，结构性机会依然丰富。投资者宜保持战略定力，在震荡市中积极寻找下一阶段的优质资产。科技成长仍是市场中长期主线，在良性调整期间宜择优布局。同时关注三季报业绩验证，寻找盈利优势明显的细分方向。操作上宜均衡配置，在科技成长与红利价值之间寻求平衡，兼顾进攻与防御。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注风电设备、采掘、家电以及计算机设备等行业的投资机会。 市场分析：通信半导体领涨A股震荡上行2025-10-21 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场高开高走、震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在3912点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，尾盘再度上行，盘中通信设备、电子元件、半导体以及消费电子等行业表现较好；贵金属、煤炭、燃气以及银行等行业表现较弱，沪指全天基本呈现单边震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.83倍、47.52倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周二成交金额18929亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。随着二十届四中全会的召开，市场政策预期升温，叠加美联储年内仍有降息空间，将对市场形成支撑。当前A股市场可能继续呈现蓄势震荡的特征，在国内政策预期升温与三季报业绩验证的支撑下，结构性机会依然丰富。投资者宜保持战略定力，在震荡市中积极寻找下一阶段的优质资产。科技成长仍是市场中长期主线，在良性调整期间宜择优布局。同时关注三季报业绩验证，寻找盈利优势明显的细分方向。操作上宜均衡配置，在科技成长与红利价值之间寻求平衡，兼顾进攻与防御。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注通信设备、电子元件、半导体以及消费电子等行业的投资机会。 市场分析：成长行业领涨A股震荡上行2025-10-20 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在3877点附近遭遇阻力，随后股指维持震荡，盘中通信设备、电子元件、煤炭以及机器人等行业表现较好；贵金属、珠宝首饰、能源金属以及有色金属等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.74倍、46.77倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周一成交金额17515亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。随着二十届四中全会的召开，市场政策预期升温，叠加美联储年内仍有降息空间，将对市场形成支撑。当前A股市场可能继续呈现蓄势震荡的特征，在国内政策预期升温与三季报业绩验证的支撑下，结构性机会依然丰富。投资者宜保持战略定力，在震荡市中积极寻找下一阶段的优质资产。科 技成长仍是市场中长期主线，在良性调整期间宜择优布局。同时关注三季报业绩验证，寻找盈利优势明显的细分方向。操作上宜均衡配置，在科技成长与红利价值之间寻求平衡，兼顾进攻与防御。预计短期市场以稳步震荡为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注通信设备、电子元件、煤炭以及医疗服务等行业的投资机会。 周度策略：一周要闻与投资参考(2025.1013-1019）2025-10-19 （徐至S0730525040001） 1、全国要闻与数据跟踪2、河南经济与政策跟踪3、债券市场运行跟踪4、股票市场运行跟踪5、券商板块周行情跟踪 市场分析：防御行业领涨A股宽幅震荡2025-10-17 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周五A股市场冲高遇阻、宽幅震荡，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在3921点附近遭遇阻力，随后股指震荡回落，盘中贵金属、航空机场、燃气以及纺织服装等行业表现较好；半导体、消费电子、电网设备以及光伏设备等行业表现较弱，沪指全天基本呈现宽幅震荡的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.03倍、48.27倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周五成交金额19547亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。随着二十届四中全会临近，市场政策预期升温，叠加美联储年内仍有降息空间，将对市场形成支撑。10月将进入三季报窗口，由于去年基数较低，今年三季报预计多数行业盈利增速都会出现一定程度的反弹，将在基本面强化市场信心。两市成交金额连续多日突破2万亿元。居民储蓄正在逐步向资本市场转移，形成持续的增量资金来源。市场将在震荡中孕育新的投资机会，投资者应保持适度谨慎，避免盲目追高，在结构优化中把握市场机会，预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注贵金属、航空机场、银行以及燃气等行业的投资机会。 【行业公司】 行业专题研究：新型储能产业链之河南概况（二）2025-10-22 （陈拓S0730522100003chentuo@ccnew.com） 投资要点： l新型储能，是指除抽水蓄能以外，以输出电力为主要形式的储能技术，是构建以新能源为主体的新型电力系统的重要支撑技术。新型储能包括但不限于电化学储能（包括锂离子电池（固态电池）、钠离子电池、液流电池等）、机械储能（包括压缩空气储能和飞轮储能）、电磁储能、热储能（包括熔盐储能等）、氢储能等。 l 2025年来，我国新型储能行业从政策驱动迈入市场驱动的新阶段。近年来，我国新型储能发展的政策体系持续完善，储能发展重要定位得到深化认可。2024年，政府工作报告连续两年强调发展新型储能，《关于促进新型储能并网和调度运用的通知》《加快构建新型电力系统行动方案（2024-2027年）》《关于支持电力领域新型经营主体创新发展的指导意见》等多项政策文件陆续出台。2025年2月，国家发改委、国家能源局联合发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，明确取消新能源项目强制配储政策。 l新 型 储 能 装 机 规 模 快 速 增 长 。2024年 ， 全 球 新 增 投 运 新 型 储 能 项 目 装 机 规 模 达 到74.1GW/177.8GWh，同比增长62.5%/61.9%。全球储能区域市场集中度持续提升，2024年中、美、欧三地新增装机占比超过90%。截至2025年上半年末，我国新型储能装机规模达94.91GW/222GWh，较2024年底增长近29%，占全球新型储能装机总量的40%以上。 l从电力系统角度看，我国储能下游主要应用于三大场景：电源侧、电网侧和用户侧。电源侧储能是指装设并接入在常规电厂、风电场、光伏电站等电源厂站内部的储能设施；电网侧储能是指在专用站址建设，直接接入公用电网的储能设施，二者接入电网参照常规电源接入电网；用户侧储能是指在用户内部场地或邻近建设的储能设施，接入电网参照分布式发电接入电网。l我国新型储能主要分布在源网侧。从2024年储能装机应用场景来看，电网侧储能是新增装 机主力，占比达60.0%（装机能量口径）；其中独立储能占57.6%，是最主要的装机应用场景，随着各地配建储能转独立储能政策的推进，预计2025年独立储能新增装机占比将持续提高。电源侧储能占比32.3%，其中光伏及风电配储合计占比30.9%。用户侧储能占比7.7%，工厂配储是最核心场景，同时储能在园区配储、光储充等场景下的应用也在逐步拓展。2025年9月，国家发改委、国家能源局发布的《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》指出，促进新型储能应用场景拓展，推进电源侧储能应用，拓展电网侧储能应用，创新多场景应用模式，培育试点应用场景。 l当前我国新型储能下游应用领域的代表性企业，主要集中在电网企业、发电集团以及专业的储能运营商等领域。代表性企业主要有国家电网、南方电网/南网储能、国家能源集团/龙源电力、国家电投集团/上海电力/中国电力、中国华能集团、中国华电集团、中国大唐集团、中国三峡集团/三峡能源、华润电力、国投电力、中核集团/中国核电、中国广核集团/中国广核、中国能建、宁德时代等。 l河南省2025年新型储能装机目标为超过500万千瓦，2030年装机目标为1500万千瓦以上。河南省大力发展新型储能，印发加快新型储能发展的实施意见、容量租赁市场化交易、独立储能电站调度实施细则等系列文件，对促进新型储能发展的支持力度位于全国前列。 l河南省在新能源消纳压力较大地区及用电负荷中心布局电网侧储能，加快独立储能项目建设，推动新能源配储转独立储能，完善价格机制，并拓展用户侧储能应用场景，鼓励源网荷储一体化项目参与公用电网削峰填谷。下游应用端代表性及相关性公司包括：豫能