宏观经济宏观季报：减速提质，中国经济换挡前行

核心观点

2025年前三季度，中国经济在复杂环境中展现出强劲韧性与结构优化的积极态势。三季度GDP同比增长4.8%，虽较二季度回落0.4个百分点，但仍高于去年同期水平，且前三季度累计增速达5.2%，持续高于全年目标。

关键数据

• 三季度国内现价GDP约为35.5万亿元，不变价GDP同比增长4.8%。
• 第一、第二、第三产业现价GDP分别约为2.7、12.5、20.3万亿元，不变价同比分别增长4.0%、4.2%、5.4%。
• 最终消费、资本形成总额、货物和服务净出口对GDP当季同比的拉动分别为2.7、0.9、1.2个百分点，贡献率分别为56.6%、18.9%、24.5%。

经济增长动力

• 工业增加值保持中高速增长，新经济部门持续发力，建筑业等传统领域深度调整，印证新旧动能转换。
• 需求侧呈现“消费稳、出口韧、投资调”的均衡格局，净出口拉动保持稳定，对全球南方市场出口快速增长。

研究结论

• 经济增速温和回落是转型进程中的主动调整与质量提升，政策重心转向“投资于人”和激发内生活力。
• 三季度生产与需求短期分化，反映企业积极“抢出口”、开拓新市场的微观活力。
• “反内卷”与“稳增长”之间的动态平衡，体现宏观政策在护航短期平稳与推动中长期改革之间的精准拿捏。
• 四季度中国经济具备充足潜力实现全年增长目标，财政政策仍有较大空间，内需有望获得有效提振，消费基本盘稳步复苏，“以内补外、以质换速”的特征将更加凸显。

风险提示

政策刺激力度减弱，海外经济政策的不确定性。