每日观点
- 供给端：2025年8月国内沥青总计划排产量为241.3万吨，环比下降5.1%，同比上升17.1%。本周国内石油沥青样本产能利用率为37.3921%，环比上升0.359个百分点，样本企业出货25.335万吨，环比增加14.48%，样本企业产量为62.4万吨，环比增加0.97%，装置检修量预估为61.6万吨，环比减少1.44%。炼厂增产提升供应压力，下周或将进一步增加。
- 需求端：重交沥青开工率为35.8%，环比上升0.04个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为18.2%，环比持平，低于历史平均水平；改性沥青开工率为12.6%，环比下降1.43个百分点，低于历史平均水平；道路改性沥青开工率为29%，环比持平，低于历史平均水平；防水卷材开工率为33.5%，环比上升3.50个百分点，低于历史平均水平。总体需求低迷。
- 成本端：日度加工沥青利润为-299.81元/吨，环比下降8.00%；周度山东地炼延迟焦化利润为718.39元/吨，环比下降18.59%。沥青加工亏损减少，沥青与延迟焦化利润差缩小。原油走强，短期内支撑走强。
基差与库存
- 基差：10月21日，山东现货价3340元/吨，01合约基差为183元/吨，现货升水期货。
- 库存：社会库存为105.1万吨，环比减少0.66%；厂内库存为72.7万吨，环比增加5.36%；港口稀释沥青库存为10万吨，环比减少16.66%。社会库存持续去库，厂内库存持续累库，港口库存持续去库。
期货行情分析
- 价差分析：主力合约价差、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青与原油及燃料油比价走势等数据来源WIND。
- 技术分析：MA20向下，01合约期价收于MA20下方；主力持仓净多，空翻多。
- 结论：供应端压力高位，需求复苏乏力，库存持平，原油成本支撑短期走强。预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2601合约在3137-3177区间震荡。
利多与利空因素
- 利多：原油成本相对高位，略有支撑。
- 利空：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。
主要逻辑与风险点
- 主要逻辑：供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力。
- 主要风险点：原油价格走势变化；沥青焦化物利润差走势。
基本面分析
- 供给端：出货量、稀释沥青港口库存、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估等数据来源详见表格及图表。
- 库存：交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比等数据来源WIND。
- 进出口情况：石油焦产量、表观消费量、下游需求、沥青开工率、下游开工情况等数据来源上海钢联。
- 供需平衡表：详细数据及分析图表。
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