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系列点评五：25Q3业绩符合预期国际市场布局持续深化

2025-10-22 崔琰,完颜尚文民生证券表情帝

事件与业绩表现：公司发布2025年三季度报告，2025年前三季度营收11.21亿元（同比+7.52%），归母净利润2.36亿元（同比+5.06%）。Q3营收4.04亿元（同比+17.20%，环比+10.20%），归母净利润0.88亿元（同比+8.20%，环比+10.96%）。扣非归母净利润Q3为0.82亿元（同比+10.46%，环比+10.88%）。毛利率34.37%（同比-0.78pct，环比-0.84pct），净利率21.70%（同比-1.81pct，环比+0.15pct），利润率整体稳定。费用率方面，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.55%/7.70%/3.64%/0.38%，同比分别-0.09/-0.76/-0.44/+0.77pct，环比分别+0.04/+0.04/-0.03/+0.20pct，财务费用率小幅增长主要因汇兑损失增加。
国际市场布局深化：泰国倍永华一期工厂正式开业，二期项目奠基，建成后新增年产能8,000吨各类中间壳铸件，支持全球产能布局与供应链优化。
直线运动部件业务：公司全面布局高精度滚珠/滚柱丝杠副、微型丝杠、直线导轨副等产品，已应用于国内机床商并取得批量订单，C0级滚珠丝杠实现突破，行星滚柱丝杠顺利出样，新能源汽车EMB滚珠丝杠完成客户交样。
投资建议：维持“推荐”评级，当前价格25.92元。预计2025-2027年营收16.14/18.78/21.10亿元，归母净利润3.40/3.93/4.50亿元，EPS为0.68/0.79/0.90元，对应PE分别为38/33/29倍。
风险提示：混动车型和商用车销量不及预期、新能源工厂建设不及预期、工业母机及机器人业务进展不及预期。